Lightspeed Venture Partners, una de las firmas de inversión más grandes del Valle de Silicio, está cambiando su enfoque al mercado secundario, en una señal de cómo el modelo tradicional de capital de riesgo está bajo amenaza.
Lightspeed está solicitando a la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. para convertirse en un “asesor de inversión registrado”, lo que le permitirá utilizar más del 20 por ciento de sus fondos, el límite actual para las firmas de capital de riesgo, para operar en mercados secundarios, según dos personas con conocimiento del asunto.
Lightspeed, que tiene alrededor de $25 mil millones en activos bajo gestión y es dirigida por Ravi Mhatre y Bejul Somaia, realizó inversiones tempranas en Snap, Rubrik y Nest. Es una de las firmas de capital de riesgo más activas en la compra de acciones secundarias en empresas privadas. Ha gastado $580 millones en tales acuerdos en los últimos tres años, comprando acciones en empresas como el grupo de tecnología de defensa Anduril, la empresa de software Rippling y la plataforma de pagos Stripe.
Las consecuencias de un auge tecnológico en la era de la pandemia llevaron a una histórica sequía en la financiación de capital de riesgo, lo que ha perjudicado a un motor significativo de la economía del Valle de Silicio. Las firmas de capital de riesgo se enfrentan a una fuerte desaceleración en la recaudación de fondos y en las salidas de sus inversiones a través de ofertas públicas iniciales y adquisiciones, así como a un colapso en las valoraciones de las startups, en parte debido a las altas tasas de interés.
La recaudación de fondos por parte de las firmas de capital de riesgo en EE. UU. alcanzó un mínimo de seis años en 2023, mientras que el valor de las inversiones realizadas cayó un 30 por ciento a $170 mil millones, según PitchBook, incluso durante fuertes inversiones en startups de inteligencia artificial. El número de inversores de capital de riesgo activos en EE. UU. disminuyó un 38 por ciento en 2023, según datos de PitchBook.
Michael Romano, director de operaciones comerciales de Lightspeed, dijo: “Dada la dislocación del mercado, pudimos adquirir muchas oportunidades nuevas muy atractivas con descuentos significativos del 45 al 50 por ciento en comparación con la última ronda de financiación”.
Lightspeed se negó a hacer comentarios sobre la solicitud ante la SEC.
“En ausencia de una OPV o cualquier fusión y adquisición, las firmas de capital de riesgo necesitan volverse más creativas para identificar vías hacia la liquidez”, dijo Romano. “Los acuerdos secundarios son un componente realmente importante de eso.”
El mercado secundario incipiente para el capital de riesgo, en el que los inversores pueden intercambiar de forma privada participaciones existentes en startups, ha experimentado un crecimiento explosivo en volumen en los últimos 18 meses. El volumen de negociación secundaria ha aumentado más del 50 por ciento este año hasta finales de mayo en comparación con el mismo período del año pasado, según el proveedor de datos Caplight. Se ha convertido en una válvula de escape crítica para los inversores en startups, ya que cada vez es más difícil salir de las inversiones en el mercado privado.
Como resultado, startups prominentes como Stripe, OpenAI, SpaceX y Canva han organizado transacciones secundarias que permiten a los empleados vender miles de millones de dólares en acciones. Las startups más negociadas en el primer trimestre de este año fueron Anthropic, Discord, OpenAI, SpaceX, Epic Games, Databricks y Rippling, según Caplight.
Como parte de su cambio a las operaciones secundarias, Lightspeed ha establecido una plataforma de datos para monitorear los mercados secundarios y encontrar oportunidades “discretas” para comprar acciones de empresas privadas, según la firma. Contrató al banquero de Goldman Sachs Jack Fowler en febrero para liderar el esfuerzo.
La estrategia fue en parte en respuesta a la presión de los patrocinadores de Lightspeed, que incluyen instituciones como fondos de pensiones y de dotación, para devolver más capital a los inversores.
Fowler dijo que Lightspeed estaba siendo “agresivo” en su búsqueda de operaciones secundarias. “El mercado secundario de capital de riesgo está creciendo drásticamente porque la necesidad está ahí”, dijo. “La realidad es que la ventana de la OPV simplemente no está abierta.”
Lightspeed ha invertido el 20 por ciento de su fondo de crecimiento de $2.4 mil millones en acuerdos secundarios. Parte del papel de Fowler es trabajar con los directores financieros de las empresas de la cartera de Lightspeed para planificar ventas de acciones secundarias.
Lightspeed dijo: “Nuestra decisión de explorar el mercado secundario no disminuye el compromiso de Lightspeed con sus inversiones actuales. Continuaremos apoyando a nuestras empresas de cartera de toda la vida con la misma energía y enfoque que dedicamos a las nuevas startups.”
A principios de este año, Lightspeed lanzó un “fondo de continuación” de estilo de capital privado para vender aproximadamente $1 mil millones de sus participaciones en startups y liberar efectivo para devolver a los inversores.
Hasta 19 firmas de capital de riesgo se han convertido en asesores de inversiones registrados en los últimos años, incluidas Andreessen Horowitz, General Catalyst y Sequoia Capital, en su mayoría para invertir en criptomonedas y para seguir manteniendo grandes participaciones en empresas de la cartera después de que hayan salido a bolsa.