(Bloomberg) — La estrategia de arbitraje de larga data de comprar acciones de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. en Taipei mientras se venden en corto sus listados en EE. UU. está empezando a volverse dolorosa.
La entusiasmo por la inteligencia artificial en EE. UU. ha llevado a los American Depositary Receipts (ADR) de TSMC a su precio más caro en comparación con las acciones de Taiwán desde 2009 en este trimestre, datos recopilados por Bloomberg muestran. Hasta el viernes, se negociaron con una prima de alrededor del 21%, en comparación con menos del 8% para el promedio de cinco años. Alcanzó un máximo del 30% durante el Año Nuevo Lunar en febrero, cuando la bolsa de valores de Taiwán estaba cerrada.
“Mucha gente lo ha configurado y espera que colapse de nuevo a su nivel de valor justo a largo plazo”, dijo Jon Withaar, jefe de situaciones especiales de Asia en Pictet Asset Management. Pero la prima aún podría subir, “y entonces habrá mucho dolor”, agregó.
La tecnología de vanguardia y la valoración razonable de TSMC la han convertido en una jugada favorita entre los inversores globales en inteligencia artificial. Los ADR han subido un 66% este año hasta el viernes, en comparación con un avance del 55% en las acciones de Taiwán. Sin embargo, ambas están cotizando mucho más baja que sus máximos de valoración de 2021.
Los ADR han superado debido a que son más accesibles para los inversores extranjeros. También están incluidos en índices como el Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index y en productos negociados en bolsa como el VanEck Semiconductor ETF y el iShares Semiconductor ETF, lo que significa que los fondos que los siguen deben comprar los valores cotizados en EE. UU.
“Son dinámicas de oferta/demanda”, dijo Brian Freitas, fundador de la firma de análisis Periscope Analytics. “No todos los inversores extranjeros pueden mantener la acción de Taiwán, por lo que simplemente prefieren poseer los ADR. Además, hay algunos índices que solo hacen referencia al ADR, por lo que los ETF básicamente compran las acciones estadounidenses”.
Además de eso, los ADR de TSMC suelen cotizar con una prima porque son fungibles, a diferencia de las acciones de Taiwán, que necesitan la aprobación regulatoria especial para convertirse en su equivalente estadounidense. El valor asiático también está ya fuertemente poseído por los gestores de fondos, lo que dificulta que aumenten aún más su posición.
Para ahora, sin embargo, el sector de inteligencia artificial sigue siendo candente, con Nvidia Corp. con un valor de mercado de más de $3 billones y un índice que rastrea las acciones de semiconductores en un máximo histórico. La prima de los ADR de TSMC sobre las acciones locales ha subido a un promedio de casi el 17% en este trimestre después de alcanzar el 30% en febrero.
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“El auge de la inteligencia artificial no ha terminado”, dijo Withaar. “Estoy feliz de esperar una ampliación del crescendo y tal vez incluso un desenrollado de pánico.”
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Los inversores de TDK Corp. aún no han valorado completamente el potencial actual del auge de la inteligencia artificial, afirmó su CEO en un raro comentario de mercado de un líder empresarial japonés.
(Una versión anterior de esta historia corrigió el movimiento de este año en las acciones de Taiwán.)
–Con la asistencia de Betty Hou.
(Actualiza con contexto adicional en el segundo párrafo)
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