“But all these scenarios are negative in terms of market reactions.”
Subran’s choice of words — “capital flight” and “debt crisis” — is particularly ominous. The far right and far left in France have diametrically opposed economic policies. The far right advocates protectionism, anti-globalization measures and a return to the franc, while the far left calls for higher taxes on the rich, a shorter working week and a minimum wage of €1,800 a month.
Both these policies, if implemented, could have severe implications for France’s economic stability and its position within the EU and eurozone.
What’s next
The opinion polls could change significantly in the next eight days. Macron remains a formidable campaigner. But the dynamics of a volatile situation, in which the political extremes are flourishing, are unpredictable.
Just as dangerously, the economic and fiscal risks for France are growing. Market volatility is likely to increase as the election approaches and the potential outcomes become clearer.
For now, Europe’s leaders will be watching France with concern. And in the Kremlin, Vladimir Putin may be watching with interest. After all, the French election could have significant implications for the war in Ukraine.
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Illustrations by Luis Grañena
” El riesgo premium francés puede que no disminuya pronto.
¿1936 de nuevo?
La referencia de Subran a la fuga de capitales me lleva a considerar los paralelos entre estas elecciones y la famosa campaña de 1936 ganada por el Frente Popular, una coalición de izquierda. Hoy en día, la izquierda evoca conscientemente el espíritu antifascista de aquellos tiempos, etiquetándose a sí misma como el “Nuevo Frente Popular”.
Existen similitudes intrigantes, pero también diferencias cruciales.
Al igual que hoy, la situación internacional en 1936 era alarmante: la Alemania nazi estaba en ascenso y la guerra civil española enfrentaba al Frente Popular con decisiones angustiosamente difíciles. Pero a diferencia de 1936, la izquierda de hoy no está unida en considerar a Rusia como una amenaza de la misma manera que el Frente Popular veía a Adolf Hitler.
Al igual que hoy, había una amenaza de extrema derecha en Francia en 1936. Los disturbios ultranacionalistas en febrero de 1934 fueron el episodio más violento en la capital francesa desde la Comuna de París de 1871. Pero el RN difiere de las ligas de extrema derecha de la década de 1930 en la medida en que busca derrocar al establecimiento político no en las calles, sino a través de las urnas.
Esto puede no hacer que el RN sea menos peligroso, pero subraya la determinación del partido de deshacerse de la imagen de una turba neo-fascista y adquirir la legitimidad democrática de un ganador de elecciones libres y justas.
En cuanto a la izquierda, el Frente Popular de 1936 era escasamente menos dividido que su sucesor hoy en día. Estaba compuesto por tres fuerzas: los Radicales, Socialistas y Comunistas. A pesar de su nombre, los Radicales eran un pilar de moderación política en la Francia de entreguerras, especialmente fuertes en las provincias de mentalidad conservadora, y tenían casi nada en común con los Comunistas, fieles servidores de Joseph Stalin que luego apoyaron el pacto nazi-soviético de 1939.
Hoy en día, los socialistas mainstream como el ex presidente François Hollande, quien ha vuelto al escenario político como candidato para estas elecciones, no ven las cosas de la misma manera que Jean-Luc Mélenchon, el líder de la izquierda radical.
El punto final se refiere a las políticas del Frente Popular de 1936. Estas incluían una semana laboral de 40 horas, vacaciones pagadas y generosas liquidaciones salariales para los trabajadores industriales, y una devaluación del franco, este último paso imposible hoy en día con Francia en la Eurozona.
La fuga masiva de capitales se produjo cuando los mercados se alarmaron, exactamente el escenario descrito anteriormente por el economista jefe de Allianz. Menos de un año después de asumir el cargo, Léon Blum, el primer ministro socialista, declaró una “pausa” en el programa del Frente Popular, y eso, esencialmente, fue todo. Muchas de las reformas de 1936 fueron revertidas por los gobiernos posteriores, hasta la invasión nazi de Francia en 1940.
Algo similar ocurrió a principios de la década de 1980 cuando François Mitterrand, un presidente socialista, y un gobierno de coalición de izquierda intentaron implementar un programa económico radical. La reacción del mercado fue tan feroz que Mitterrand retrocedió.
En conclusión, podemos hacer una suposición razonable sobre lo que podría suceder en el caso bastante improbable de que la izquierda saliera victoriosa el próximo mes. En cuanto a la extrema derecha, incluso si no gana las elecciones, sus perspectivas de llegar al poder en algún momento más adelante en esta década seguramente no desaparecerían.
En este sentido, la predicción de Le Point de 2014 sigue teniendo fuerza.