Una serie de próximos informes económicos y testimonios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, podrían sacudir a los bonos del gobierno de EE. UU. de un estrecho rango de negociación.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años, que se mueven de forma inversa a los precios de los bonos, han oscilado entre aproximadamente el 4.20% y el 4.35% desde mediados de junio, a medida que el mercado digería datos que mostraban una desaceleración de la inflación y signos de enfriamiento del crecimiento económico en algunos indicadores. El rendimiento a 10 años se situaba en el 4.33% el viernes.
Hasta ahora, los números económicos no han logrado disipar las dudas sobre cuán profundamente la Fed podrá recortar las tasas de interés este año, manteniendo los rendimientos del Tesoro en un rango limitado. Pero los datos de empleo de EE. UU. de la próxima semana, seguidos por los números de inflación y la comparecencia de Powell podrían cambiar ese panorama.
“El mercado se ha instalado en una narrativa que puede que veamos una debilidad incremental pero no un susto por el crecimiento”, dijo Garrett Melson, estratega de cartera en Natixis Investment Managers Solutions. “Eso seguirá manteniéndonos en este rango, pero lo único que lo empujará significativamente a la baja es un aumento en la tasa de desempleo”.
La inflación mensual en EE. UU. medida por el índice de precios del gasto en consumo (PCE) se mantuvo sin cambios en mayo, según un informe publicado el viernes, avanzando la narrativa de una inflación en desaceleración y un crecimiento resiliente que ha calmado las fluctuaciones del mercado de bonos y ha impulsado las acciones en las últimas semanas. Sin embargo, los futuros vinculados a la tasa de fondos federales mostraron a los operadores que están valorando casi 50 puntos básicos de recortes de tasas para el año.
Las reacciones del mercado a los datos de empleo, previstos para el próximo viernes, podrían ser exacerbadas por la baja liquidez durante una semana en la que muchos operadores de bonos de EE. UU. estarán de vacaciones por el Día de la Independencia de EE. UU. el 4 de julio, dijo Hugh Nickola, jefe de renta fija en GenTrust.
“El mercado está esperando que caiga la otra zapatilla”.
Una encuesta reciente de BofA Global Research mostró que los gestores de fondos estaban más infraponderados en bonos desde noviembre de 2022. Algunos creen que eso significa que los rendimientos podrían caer más si los datos debilitantes refuerzan el caso para más recortes de tasas y estimulan mayores asignaciones a renta fija.
Otros puntos destacados para el mes incluyen datos de precios al consumidor programados para el 11 de julio. Powell está programado para dar su testimonio semestral sobre política monetaria el 9 de julio en el Comité de Banca del Senado, dijo la oficina de su presidente, el senador Sherrod Brown, el lunes. Si la tradición se mantiene, el presidente de la Fed entregará el mismo testimonio en el Comité de Servicios Financieros de la Cámara al día siguiente.
Algunos inversores no están convencidos de que los rendimientos de los bonos del Tesoro tengan mucho más margen para caer. A pesar de su reciente enfriamiento, la inflación se ha mostrado más obstinada de lo esperado este año, obligando a la Fed a moderar las expectativas sobre cuán agresivamente puede recortar las tasas. Un reciente rebote inesperado en la inflación en Australia subrayó lo difícil que ha sido para algunos bancos centrales mantener bajo control los precios al consumidor.
Al mismo tiempo, algunos inversores creen que es poco probable que la inflación vuelva a los niveles anteriores a la pandemia y que la economía de EE. UU. es probable que muestre un mayor nivel de fortaleza subyacente, lo que limita a la baja a largo plazo para los rendimientos de los bonos, dijo Thierry Wizman, estratega global de divisas y tasas en Macquarie Group (OTC:).
“El mercado se ha acostumbrado mucho más a la idea de que cuando la Fed recorta las tasas, no lo hará tanto como la gente dedujo hace unos meses”, dijo Wizman. “La gente ha ajustado sus expectativas, pero hay un límite en cuánto pueden caer los rendimientos en un mes de malos datos”.