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(Bloomberg) — El debate candente en Washington sobre si el presidente Joe Biden abandonará su candidatura para la reelección está afectando a Wall Street, donde los operadores están moviendo dinero hacia y desde el dólar, los bonos del Tesoro y otros activos que se verían afectados por el regreso de Donald Trump al cargo.
La reconfiguración de las carteras comenzó a fines de la semana pasada después del desastroso debate de Biden con Trump, que aumentó las preocupaciones de que el demócrata de 81 años sea demasiado mayor para servir otro mandato. La acción comercial posterior fue más aguda en el mercado de bonos, donde los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años subieron hasta 20 puntos básicos en los días siguientes.
Con la especulación aumentando rápidamente de que Biden podría retirarse de la carrera —los mercados de apuestas ven menos del 50% de probabilidad de que siga siendo candidato— los inversores están haciendo planes de contingencia apresuradamente para reaccionar a tal anuncio durante el feriado del Cuatro de Julio y el fin de semana subsiguiente.
Un gestor de fondos, que habló bajo condición de anonimato debido a la sensibilidad del tema, dijo que se estaba inclinando hacia el dólar y la deuda a corto plazo como coberturas contra el aumento del riesgo que se desencadenaría por la retirada de Biden. Ningún presidente ha optado por no buscar un segundo mandato desde Lyndon Johnson en 1968 y las elecciones están a solo cuatro meses de distancia.
“Los mercados ya han estado recalibrando las probabilidades electorales desde el debate, así que las noticias de las últimas 24 horas realmente solo han echado más leña al fuego”, dijo Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de interés de TD Securities en Nueva York.
El consenso entre los operadores y estrategas es que la reelección de Trump, un republicano de 78 años, impulsaría operaciones que se benefician de una mezcla inflacionaria de política fiscal más flexible y mayor proteccionismo: un dólar fuerte, rendimientos más altos en bonos del Tesoro de EE. UU. y ganancias en acciones de bancos, salud y energía.
Incluso a más de 10,000 millas de distancia, en Sídney, se están preparando. Rodrigo Catril, estratega de National Australia Bank, dijo que “todos” están preparando planes comerciales en caso de que Biden ponga fin a su campaña.
“De cualquier manera, el mercado está apostando por que Trump gane las elecciones”, dijo Catril. “Parece que los demócratas están atrapados con opciones muy difíciles, ninguna fácil y ninguna probable de dar un mejor resultado”.
Aquí te presentamos cómo se está materializando el llamado comercio de Trump en los mercados:
Señal del dólar
El dólar dio una de las primeras señales de cómo se ajustarían los mercados a una posible victoria de Trump, ganando en las horas posteriores al debate de la semana pasada. Si bien el dólar ha recibido un impulso este año de las indicaciones de la Reserva Federal de que tiene la intención de mantener las tasas de interés más altas durante más tiempo, la moneda recibió un impulso claro en tiempo real mientras Trump dominaba el enfrentamiento con Biden.
“Una victoria de Trump plantea la perspectiva de una mayor inflación y un dólar más fuerte, dada su promesa de más aranceles y una postura más dura sobre la inmigración”, dijeron los estrategas de JPMorgan Chase & Co. liderados por Joyce Chang.
Los perdedores potenciales frente a un dólar en alza y el apoyo esperado de Trump a los aranceles incluyen al peso mexicano y al yuan chino.
Operación de la curva de rendimiento
Después del debate, los gestores de fondos en el mercado de bonos del Tesoro de $27 billones reaccionaron comprando bonos a corto plazo y vendiendo los de largo plazo —una apuesta conocida como operación de empinamiento.
Una serie de estrategas de Wall Street han recomendado esta estrategia, incluidos Morgan Stanley y Barclays Plc, instando a los clientes a prepararse para la inflación pegajosa y los mayores rendimientos a largo plazo en otro mandato de Trump.
En un lapso de dos días a partir de finales de la semana pasada, los rendimientos a 10 años subieron alrededor de 13 puntos básicos en relación con las tasas a 2 años, en el empinamiento de la curva más agudo desde octubre.
Señales de que los operadores se están preparando para la volatilidad a corto plazo en el mercado de bonos del Tesoro surgieron el miércoles, a través de un comprador de una estructura llamada estrangulamiento, que se beneficia de un movimiento al alza o a la baja en futuros a través de los precios de ejercicio. Junto con el riesgo potencial durante el fin de semana festivo en torno a la candidatura de Biden, el vencimiento también incorpora los datos de empleo de EE. UU. del viernes y el testimonio la próxima semana del presidente de la Fed, Jerome Powell.
Acciones en alza
La perspectiva de una victoria de Trump ha respaldado una multitud de acciones que se beneficiarían de sus posturas percibidas sobre el entorno regulatorio, fusiones y relaciones comerciales. El mercado en general ha subido tras el debate.
El cambio en la marea electoral desde la semana pasada ha “significado acciones más altas ya que los republicanos generalmente son vistos como más amigables con los negocios”, dijo Tom Essaye, presidente y fundador de Sevens Report.
Las aseguradoras de salud UnitedHealth Group Inc. y Humana Inc. y los bancos se beneficiarían de una regulación más flexible. Discover Financial Services y Capital One Financial Corp. están entre las compañías de tarjetas de crédito que han subido en optimismo sobre Trump, dado el acuerdo pendiente de ese par y la especulación en torno a posibles cambios en las reglas de cargos por mora.
Las acciones energéticas como Occidental Petroleum Corp. subieron después del debate, dado que el expresidente es visto como teniendo una postura pro-petróleo. Las acciones de prisiones privadas como GEO Group Inc. han reaccionado a sus posturas percibidas de mano dura en la inmigración.
ETFs financieros
El mercado de fondos cotizados en bolsa ha mostrado una estrategia clara de inversión últimamente: Largos en bancos en apuestas de que Trump impulsará la desregulación y una curva del Tesoro más empinada gracias a su agenda potencialmente inflacionaria.
El Financial Select Sector SPDR Fund (ticker XLF), un fondo de $40 mil millones, vio la semana pasada su mayor entrada de fondos en más de dos meses, con inversores agregando aproximadamente $540 millones. Hasta ahora esta semana, han agregado $611 millones en medio de las últimas fluctuaciones en el mercado de tasas de interés.
Mientras tanto, una estrategia de inversión temática diseñada para aprovechar el comercio de Trump ha tenido dificultades para ganar tracción. Un ETF que lleva el llamativo ticker MAGA e invierte en acciones amigables con los republicanos ha tardado en atraer activos y no ha visto entradas significativas este año, según datos recopilados por Bloomberg.
Impacto en Asia
Los mercados de Asia no son inmunes a la especulación tampoco, con tensiones entre Estados Unidos y China en juego.
Trump ha sugerido imponer aranceles del 60% a las importaciones de China y aranceles del 10% a las del resto del mundo mientras hace campaña para un segundo mandato.
“La reelección del Sr. Trump debería ser un factor negativo para las acciones chinas, ya que el Sr. Trump apoya la idea de imponer aranceles sustancialmente más altos a las importaciones de Estados Unidos desde China”, dijo Tomo Kinoshita, estratega de mercados globales en Invesco Asset Management Japan. “En ese sentido, las acciones japonesas con una alta exposición al mercado chino probablemente se verán afectadas si el Sr. Trump gana”.
Apoyo a las criptomonedas
Trump ha mostrado apoyo a la industria de las criptomonedas en las últimas semanas al reunirse con ejecutivos de la industria y prometer que se aseguraría de que toda la minería de Bitcoin se realice en EE. UU.
Eso hace que el token Solana — la quinta criptomoneda más grande con una capitalización de mercado de aproximadamente $67 mil millones, según CoinMarketCap — sea un beneficiario potencial de un retorno de Trump a la Casa Blanca. Los gestores de activos VanEck y 21Shares han presentado solicitudes para ETF que invertirían directamente en la moneda digital.
Aunque muchos consideran que la aprobación es poco probable, la idea entre algunos participantes del mercado es que un Trump recién reelegido nombraría a un presidente de la Comisión de Valores y Bolsa que sea más amigable con las criptomonedas de lo que ha sido Gary Gensler bajo Biden. Ese es un resultado que haría que un ETF de Solana — y un rally correspondiente en el token — sea más probable.
La perspectiva de un cambio en la fórmula demócrata también probablemente impulsará a Bitcoin, según Stephane Ouellette, director ejecutivo de FRNT Financial.
“Mientras más loco se vea el sistema político de EE. UU., mejor se verá Bitcoin”, dijo Ouellette. “Este es el tipo de ambiente que le gusta a Bitcoin. La locura en el sistema político de EE. UU. es un factor pro-Bitcoin”.
–Con la asistencia de Carter Johnson, Vildana Hajric, Liz Capo McCormick, Ye Xie, Emily Nicolle, Katie Greifeld, Edward Bolingbroke, Anya Andrianova, Jan-Patrick Barnert, Natalia Kniazhevich, Ruth Carson, Bre Bradham, Nazmul Ahasan y Winnie Hsu.
(Agrega sección sobre el impacto en Asia)
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