Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (NYSE:TSM), o TSMC, es una de las acciones de mega capitalización mejor valoradas por los analistas en TipRanks. Tiene una calificación de Compra Fuerte, con 10 calificaciones de Compra y ninguna de Venta o Mantener. Sin embargo, la acción ha aumentado desde la última vez que la cubrí el 29 de abril, y a pesar de varios catalizadores positivos, solo soy algo optimista con TSM, ya que la valoración se está volviendo cada vez más estirada. Por lo tanto, puede que no sea la mejor oportunidad allí a pesar de la calificación de consenso de Compra Fuerte.
TSMC Aumenta
Desde la última vez que cubrí la acción de TSMC, ha aumentado un 38%. Eso es solo en ocho semanas. La acción ha sido impulsada por la demanda insaciable de los inversores por las empresas involucradas en el desarrollo de inteligencia artificial (IA), así como por varias actualizaciones alcistas de analistas.
Esto se basó en cifras de entrega más sólidas en la primavera, con un aumento del 60% en las ventas de abril a $7.3 mil millones. Eso es un gran aumento en cualquier libro. TSMC ya había registrado un aumento del 34.3% en el crecimiento de los ingresos en marzo. No sorprende que esto haya sido impulsado por la demanda implacable de semiconductores de IA.
El precio de las acciones de la empresa taiwanesa también se ha beneficiado de sus asociaciones estratégicas en los últimos meses, incluida la de Nvidia (NASDAQ:NVDA). TSMC es el productor exclusivo de los chips de entrenamiento más avanzados de Nvidia, que siguen generando una demanda excepcionalmente robusta, según los analistas de Wall Street.
Además, datos recientes despejaron las preocupaciones de que la demanda hiperoscalar disminuiría durante la transición entre los productos de la serie Hopper actual de Nvidia y sus próximos productos de la serie Blackwell. Las unidades de procesamiento gráfico utilizadas en la arquitectura Blackwell se fabrican utilizando un procesador TSMC personalizado de 4nm.
Geopolítica y Geografía Siguen Siendo Problemas
TSMC, el mayor fabricante de chips por contrato del mundo, enfrenta un riesgo significativo de concentración geográfica, y esto ha sido durante mucho tiempo una preocupación para los inversores. La susceptibilidad de Taiwán a desastres naturales, particularmente terremotos, representa una amenaza para las operaciones de TSMC, como se demostró a principios de 2024. Además, las tensiones crecientes con China, que afirma la soberanía sobre Taiwán, siguen amplificando los riesgos geopolíticos.
En respuesta, TSMC está diversificando su huella de fabricación mediante la construcción y puesta en marcha de nuevas fundiciones en Japón, Estados Unidos y Europa. Esta expansión estratégica reduce el riesgo de concentración asociado con la geopolítica y la geografía de Taiwán.
Sin embargo, construir y operar fábricas (instalaciones de fabricación de semiconductores) en el extranjero conlleva costos más altos debido a los diversos entornos regulatorios, costos laborales y logística de la cadena de suministro. Además, Taiwán ofrece enormes economías de escala como fundición mundial, y esto no se está utilizando estratégicamente al construir fábricas en el extranjero. En consecuencia, es probable que los clientes enfrenten precios premium por la producción de chips en estas regiones, especialmente en Estados Unidos y Alemania.
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Mercado y Márgenes Evolucionantes de TSMC
La revolución de la IA ha influido significativamente en el mercado de TSMC, impulsando la demanda de procesadores y chips más pequeños y de alta gama. Esto se debe a que las aplicaciones de IA requieren capacidades de procesamiento más avanzadas. Esta tendencia es particularmente evidente en los segmentos de 3nm y 5nm, que representaron el 9% y el 37% de los ingresos de FQ1’24 de TSMC, respectivamente.
El gigante de los chips de Taiwán ya ha subido los precios moderadamente, impulsado por la capacidad de 3nm completamente reservada hasta 2026. Este ajuste de precios también se alinea con el objetivo de TSMC de mantener un margen bruto a largo plazo del 53%.
En el futuro, los analistas han sugerido que podría haber más aumentos de precios en la mesa con el aumento del costo de la electricidad, materiales, productos químicos, gases y otras variables en Taiwán. Se espera que los costos crecientes impacten los márgenes brutos hasta 70 puntos básicos desde FQ2’24, mientras que la conversión de herramientas de 5nm para apoyar la demanda de 3nm ya ha impactado los márgenes en 200 puntos básicos.
La Valoración de TSMC se Está Volviendo Estirada
TSMC solía ser muy barato. Tuve la acción durante algún tiempo, y estaba cotizando en línea con el precio a las ganancias promedio del deprimido índice FTSE 100. Sin embargo, ahora parece un poco más caro a 29.3x ganancias futuras y con un ratio precio-ganancias-crecimiento (PEG) de 1.21x (1.0x o menos generalmente se considera infravalorado). Si bien este ratio PEG es barato para el sector, todo depende del descuento que atribuyamos a los desafíos geográficos de TSMC.
¿Cuál es el Precio Objetivo para la Acción de TSM?
En TipRanks, TSM se clasifica como Compra Fuerte en base a 10 Compras, cero Mantener y cero Vender calificaciones asignadas por los analistas en los últimos tres meses. El precio objetivo promedio de la acción de TSMC es de $182.56, lo que implica un potencial de baja del 4.44%.
Sin embargo, vale la pena señalar que todos los objetivos de precio de las acciones han estado por encima del precio de la acción en el momento de la emisión, por lo que todas las calificaciones son Compras. Las últimas cinco calificaciones tienen objetivos de precio de las acciones superiores al precio actual de la acción.
Conclusión sobre la Acción de TSMC
Sigo siendo algo optimista sobre la acción de TSMC. Sin embargo, creo que las métricas de valoración están empezando a volverse un poco estiradas al tener en cuenta los problemas geopolíticos y geográficos a los que se enfrentan las empresas. Hasta cierto punto, creo que los inversores están optando por desechar esta consideración vital, lo que marca un cambio drástico desde hace 18 meses cuando estaba en primer plano.
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