Un recorte de tasas de la Reserva Federal en septiembre y otro en diciembre parecen ser casi seguros después de los datos de índice de precios al consumidor e índice de precios al productor de esta semana. El S&P 500 volvió a la acción en la tarde del viernes en el mercado de valores después de que la inflación del IPP superara las estimaciones pero pareciera benigna en la superficie.
Inflación del IPP
Los precios de los productores para la demanda final subieron un 0.2% en el mes, por encima de las previsiones de +0.1%. La tasa de inflación del IPP de 12 meses aumentó a 2.6% frente a las previsiones del 2.3%.
Los economistas prestan atención a una medida más estrecha de los precios de los productores que excluye alimentos, energía o servicios comerciales, que se mantuvo sin cambios desde mayo, socavando las estimaciones del 0.2%. Los precios de los servicios comerciales reflejan los márgenes de ganancia bruta para los distribuidores.
El exceso para el IPP estaba relacionado con los márgenes de los distribuidores. El Departamento de Trabajo dijo que un aumento del 0.6% en los precios de los servicios provino de un salto del 1.9% en los márgenes. Eso se vio impulsado por un aumento del 3.7% en los márgenes de venta al por mayor de maquinaria y vehículos.
Los economistas no estarán demasiado preocupados por los márgenes de los distribuidores, porque esas presiones de precios no durarán sin una demanda final más fuerte. Otros precios del IPP que alimentan la tasa de inflación principal de la Fed parecían más mixtos para junio, pero vieron revisiones a la baja para mayo.
Impacto del IPP en la tasa de inflación clave de la Fed
El IPP es importante porque proporciona los precios de las categorías que componen aproximadamente un tercio de la tasa de inflación principal de la Fed, el índice de precios PCE básico, incluidos los precios de los servicios de atención médica. El IPC representa dos tercios de los componentes del índice de precios PCE básico.
Los precios de los servicios de atención médica, el componente más grande del índice de precios PCE básico, parecen estar ejerciendo una presión al alza en los datos de inflación de junio. La medida del IPP de los servicios de hospitalización aumentó un 0.4% en junio, mientras que los precios de la atención ambulatoria aumentaron un 0.2%. Sin embargo, el aumento general de los precios de los servicios de atención médica para mayo se revisó a la baja al 0.5% desde el 0.8%, sin ajuste por estacionalidad.
Las tarifas aéreas también podrían resultar en un aumento mayor en el índice de precios PCE básico que en el IPC básico. La medida del IPP de los precios de los servicios de pasajeros de aerolíneas aumentó un 1.1%. Por el contrario, la medida del IPC cayó un 5% en junio.
Después de que los datos del IPC del jueves mostraran un aumento de solo el 0.06% en los precios en junio, los economistas estaban calculando alrededor de un aumento del 0.15% para el índice de precios PCE básico, pero esas estimaciones se actualizarán el viernes por la mañana.
El Giro de la Fed Está Aquí
El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo la semana pasada: “Estamos volviendo a un camino desinflacionario”, y los datos del IPC de junio proporcionaron más confirmación.
Los precios de los servicios básicos aumentaron solo un 0.1%, el menor desde agosto de 2021, después del moderado aumento del 0.2% en mayo.
En general, los precios de vivienda aumentaron un 0.2%, en medio de una caída del 2.5% en las tarifas de hoteles y moteles. Aun así, los aumentos del 0.3% en el alquiler principal y el alquiler equivalente de propietarios también fueron los menores aumentos desde agosto de 2021.
Los precios de bienes cayeron un 0.1% en el mes y un 1.8% respecto al año anterior. Los precios de vehículos nuevos cayeron un 0.2% desde mayo y un 0.9% desde junio de 2023, la mayor caída interanual desde mayo de 2018.
A medida que la inflación retrocede hacia el objetivo de la Fed, el mercado laboral se ha enfriado aproximadamente tanto como la Fed quiere que lo haga.
Powell dijo al Congreso el martes que el mercado laboral “parece estar completamente equilibrado”, lo que significa que la oferta de trabajadores disponibles se corresponde aproximadamente con la demanda de contratación. Como resultado, el mercado laboral “no es ahora una fuente de presiones inflacionarias generales para la economía”.
Pronóstico de Recorte de Tasas de la Fed
Con la inflación moviéndose gradualmente de regreso al objetivo del 2% de la Fed, el economista de Nomura Aichi Amemiya y sus colegas escribieron el jueves que “el ritmo de flexibilización debería mantenerse limitado a un recorte de 25 puntos básicos por trimestre siempre que los datos laborales sigan siendo sólidos”.
Eso sugiere que la Fed reducirá su tasa de interés clave en un cuarto de punto en septiembre y nuevamente en diciembre. Sin embargo, dada la tendencia del mercado laboral hacia la baja, los mercados ven una buena posibilidad de un tercer recorte de tasas este año.
Después de los datos del IPP del viernes, los mercados están cotizando probabilidades del 94% de un recorte de tasas en la reunión de la Fed del 18 de septiembre y probabilidades del 92% de al menos 50 puntos básicos en recortes para finales de 2024. Las probabilidades de tres recortes de tasas de un cuarto de punto este año han aumentado al 49% desde el 29% de hace una semana.
S&P 500
El S&P 500 subió un 0.8% en la tarde del viernes después de los datos del IPP. A pesar del informe del IPC favorable a la Fed del jueves, el S&P 500 cayó un 0.9% para poner fin a una racha ganadora de siete sesiones. Aun así, el S&P 500, hasta el cierre del jueves, había subido un 17.1% en 2024.
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