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En el año transcurrido desde que la Reserva Federal llevó las tasas de interés a su nivel más alto en más de dos décadas, el banco central ha logrado quitarle presión a una economía de Estados Unidos sobrecalentada. Pero los mayores costos de endeudamiento también han tenido algunos efectos inesperados.
Los hogares de mayores ingresos están cosechando los beneficios de un mercado de valores en auge y el aumento de los valores de las viviendas. Las corporaciones están endeudándose a un ritmo rápido y los consumidores continúan gastando.
Pero de otras maneras, un año de altas tasas de interés finalmente está empezando a pasar factura. Los estadounidenses están buscando empleo durante más tiempo y la tasa de desempleo ha aumentado ligeramente. Las pequeñas empresas están sintiendo el impacto de préstamos más costosos. Y los hogares de menores ingresos están atrasándose en los pagos de sus préstamos para automóviles y tarjetas de crédito.
“Las cosas se han suavizado en los últimos meses, y los funcionarios de la Fed estarán bastante preocupados si comienzan a suavizarse más rápidamente”, dijo Veronica Clark, economista de Citigroup Inc, agregando que eso llevaría a los funcionarios a recortar las tasas más rápidamente.
Se espera ampliamente que los responsables de formular políticas mantengan las tasas de interés estables cuando se reúnan la próxima semana, pero los inversores anticipan que la Fed comenzará a reducir los costos de endeudamiento en septiembre. Hasta entonces, evaluar cómo la política de la Fed está —y no está— impactando en la economía ayudará a guiar a los funcionarios que buscan controlar la inflación sin arruinar el mercado laboral.
Mercado de Viviendas
Los aumentos de tasas tuvieron el impacto más claro en el mercado de viviendas de Estados Unidos, donde la política de la Fed no solo impulsó un aumento en los costos de endeudamiento sino también un aumento en los precios de las viviendas. Una medida de la asequibilidad de las viviendas está cerca de su nivel más bajo en más de tres décadas de datos.
Con tasas de interés hipotecarias rondando el 7%, el pago mensual de la hipoteca para alguien que compra una vivienda de precio medio subió a $2,291 en mayo, frente a $1,205 tres años antes, según la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios.
Los economistas esperaban que las ventas disminuyeran en respuesta a los mayores costos de endeudamiento —y lo hicieron. “Lo inesperado es lo poderoso que puede ser el efecto de asegurarse si la economía no está en recesión”, dijo Ralph McLaughlin, economista principal de Realtor.com.
Los propietarios existentes, que obtuvieron tasas de hipoteca ultrabajas durante la pandemia, siguen siendo reacios a poner sus propiedades en el mercado. Eso hizo que la oferta limitada de viviendas fuera aún más limitada y empujó los precios de las viviendas a nuevas alturas.
Auge en el Mercado de Valores
Las tasas de interés más altas suelen actuar como un ancla en las acciones al frenar la inversión y el crecimiento empresarial. Pero los inversores en su mayoría han ignorado esas preocupaciones, permitiendo que los precios de las acciones —y las cuentas de jubilación de los estadounidenses— suban a nuevos niveles.
El S&P 500 ha subido alrededor del 25% desde que la Fed comenzó a subir las tasas en marzo de 2022, sumando alrededor de $3 billones a la riqueza de los hogares.
Si la Fed no comienza a reducir las tasas pronto, sin embargo, “el mercado estará vulnerable”, dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics. Está “incorporado en los precios de las acciones actuales que los inversores esperan recortes de tasas”.
Mercado Laboral
El mercado laboral de EE. UU., que desafió las expectativas de una desaceleración una y otra vez a pesar de las tasas altas, finalmente está mostrando signos de enfriamiento.
La contratación se ha desacelerado desde los niveles sobrecalentados vistos hace dos años, y las empresas están publicando menos ofertas de empleo. Los estadounidenses empleados están renunciando menos, y aquellos sin trabajo encuentran más difícil conseguir un empleo.
El número de personas que han estado sin trabajo durante 27 semanas o más, conocidas como desempleados de larga duración, aumentó a 1.5 millones en junio, la cifra más alta desde 2017 con la excepción de un pico temporal durante la pandemia, dijo Aaron Terrazas, economista jefe de Glassdoor.
La contratación se ha concentrado más en solo unos pocos sectores —como la salud, la asistencia social y el gobierno— una señal de que otras industrias más vulnerables a las desaceleraciones económicas están empezando a retroceder, dijo.
Tomados en conjunto, las cifras plantean preocupaciones de que el mercado laboral podría debilitarse inesperadamente, un giro que pondría en riesgo a la economía en general. Los datos actualizados sobre el estado del mercado laboral se publicarán el viernes.
Resiliencia del Consumidor
Los consumidores han seguido gastando y realizando compras importantes como automóviles a pesar de las altas tasas de préstamos, impulsando un crecimiento económico sólido. La resiliencia del gasto es una de las principales razones por las que los economistas tienen la esperanza de que la Fed pueda controlar la inflación sin provocar una recesión.
Algunos han argumentado que las tasas altas en sí mismas están ayudando a mantener ese gasto, con los hogares más ricos y los jubilados viendo un flujo de ingresos de sus inversiones en bonos y cuentas de ahorro. Pero muchos hogares, especialmente aquellos con menores ingresos que recurrieron al crédito para mantenerse al día con los crecientes gastos de vida, están sintiendo la presión de los costos elevados de endeudamiento.
Las tasas de interés para tarjetas de crédito subieron al 22.76% en mayo, a punto de un récord en datos que se remontan a 1994, según datos de la Fed. El 2.6% de los saldos de tarjetas de crédito tenían un retraso de 60 días en el primer trimestre, alcanzando un máximo en la serie de datos de la Fed de Filadelfia que se remonta a 2012.
El gasto de los hogares de bajos ingresos representa solo el 15% del gasto total del consumidor, pero la economía no puede prosperar si ese grupo está luchando, dijo Zandi.
Préstamos Empresariales
Las altas tasas de interés no han impedido que las grandes corporaciones se endeuden tanto como siempre. Las empresas están aprovechando la robusta demanda de inversores a largo plazo, como fondos de pensiones y compañías de seguros, que buscan asegurar algunos pagos más altos antes de que la Fed recorte.
Además, los bonos a largo plazo que emiten tienen tasas fijas y alrededor de 10 años de madurez, lo que significa que no se ven tan afectados directamente por lo que hace la Fed, dijo Hans Mikkelsen, director gerente de estrategia crediticia de TD Securities.
La situación es muy diferente para las pequeñas empresas. Se proyecta que la tasa de incumplimiento en los préstamos apalancados, que suelen tener tasas variables, aumentará a un rango del 5% al 5.5% este año, según las previsiones de Fitch Ratings. De realizarse, sería el nivel más alto desde 2009.
“Hay una cantidad tremenda de dolor y muchas, muchas empresas que están quebrando debido a la política monetaria de la Fed”, dijo Mikkelsen.
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