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En las catas de whisky, a menudo se les pide a los bebedores que observen el color y la claridad para determinar la calidad. Los resultados anuales de Diageo proporcionaron mucha del primero, con la jefa Debra Crew calificando el entorno del consumidor como “extraordinario”, ya que el grupo de bebidas sufrió su primera caída global en ventas desde 2020.
Pero hubo una casi total falta de claridad sobre cuándo podrían mejorar las condiciones. Una declaración vaga sobre cómo el fabricante de Johnnie Walker Scotch está “confiado en que cuando mejore el entorno del consumidor, el crecimiento orgánico de las ventas netas volverá” no fue bien recibida, lo que hizo que las acciones cayeran un 7 por ciento en el día.
Crew tiene un problema más amplio que una desaceleración cíclica. Algunos inversores todavía están resentidos por una advertencia de beneficios en noviembre, causada por altos niveles de existencias y una débil demanda del consumidor en América Latina, algo a lo que Diageo debería haber estado atento mucho antes. Esta combinación de incertidumbre y desconfianza en la gestión crea un cóctel poco apetecible para Crew.
Por un lado, podría sentirse vindicada por los eventos de las últimas semanas. Otras empresas de consumo están empezando a informar de descensos en las ventas, que afectaron mucho antes al mercado de licores de EE. UU. Los volúmenes de licores vendidos en EE. UU. cayeron en 2023 por primera vez en casi 30 años, según IWSR.
Pero eso no exime a Diageo. Fue lento en reaccionar el año pasado a una disminución más profunda en las ventas de whisky escocés en países como Brasil y México, y seguía empujando stock al mercado cuando no podía ser absorbido.
Crew ha intentado corregir esto. Los niveles de inventario en América Latina, dijo, ahora estaban de vuelta a niveles más “apropiados” en comparación con la demanda.
La gran preocupación ahora es EE. UU., donde Diageo obtiene casi el 40 por ciento de sus ventas. Las ventas netas orgánicas cayeron un 3 por ciento peor de lo esperado en el año hasta el 30 de junio debido al débil entorno del consumidor. A principios de este año, Crew dijo que esto podría durar de seis a 18 meses. Esta vez no estaba dispuesta a comprometerse con un plazo.
Diageo tiene algunas cosas positivas que celebrar. Suponiendo una disminución de un solo dígito en las previsiones de ganancias tras los últimos resultados, sigue siendo barato, cotizando a alrededor de 16 veces las ganancias futuras. Esto se compara con un promedio más cercano a 18 veces para el sector europeo en general. Su defensa de la cuota de mercado en regiones clave debería beneficiarla cuando llegue la recuperación.
Pero está pidiendo a los inversores que se tapen la nariz y beban durante un período no definido, y eso es suficiente para marear a cualquiera.