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Los semiconductores globales, después de más de un año llevando el mercado de valores a cuestas, están en una caída libre volátil.
La caída en estas acciones ha generado temores de una burbuja de inteligencia artificial que, de estallar, podría llevar a la industria tecnológica, y tal vez al mercado entero, al caos. En el último mes, las principales empresas de semiconductores han sufrido en el mercado de valores. Nvidia cayó un 14%; Advanced Micro Devices (AMD) un 19%; TSMC, que enfrenta sus propias complicaciones geopolíticas, cayó un 15%; y ARM, el fabricante británico de chips, cayó un 31%, incluyendo un 24% desde el comienzo de esta semana. Las acciones de Intel tuvieron su peor día en 50 años cuando cayeron un 27% el viernes tras la noticia de que suspendían su dividendo y despedían a 15,000 empleados.
Las acciones de semiconductores podrían ver una caída adicional de entre el 15% y el 25%, según Sandeep Rao, analista de la firma de inversiones Leverage Shares. Rao agregó que Nvidia y Arm podrían estar cerca del extremo superior de ese rango, mientras que TSMC estaría en algún punto intermedio.
El problema con la exageración sobre la inteligencia artificial, argumentó Rao, es que simplemente ha tardado demasiado en materializarse. A los inversores se les prometió una tecnología líder en el mundo que revolucionaría la electrónica personal y empresarial. En cambio, se han visto obligados a enfrentar valoraciones extremadamente altas y horizontes de inversión más largos de lo que habían planeado originalmente. “Esta realización de sentido común apenas está empezando a calar en el espacio de los inversores a medida que el FOMO se desvanece y se examinan críticamente las consideraciones económicas”, dijo Rao a Fortune.
El mercado de acciones de IA no ha sido ayudado por el hecho de que los inversores se están preparando para otra narrativa macroeconómica importante: recortes inminentes en las tasas de interés. Bajo la suposición de que la Reserva Federal está lista para recortar las tasas de interés tan pronto como en septiembre, los inversores han comenzado a recalibrar sus carteras. Eso significó una rotación lejos de las acciones tecnológicas de gran capitalización sobrevaloradas hacia acciones de pequeña capitalización, que suelen beneficiarse más de las tasas de interés más bajas.
A pesar de la venta masiva en toda la industria, el desempeño de esas empresas individuales de semiconductores es positivo. Otra evidencia que apunta a tendencias de mercado más amplias para explicar las caídas en las acciones en lugar de problemas con los fabricantes mismos.
Después de un año y medio de un rendimiento récord, muchas de esas empresas tenían poco margen para seguir subiendo. Al mismo tiempo, los hiperescaladores como Amazon, Meta, Microsoft y Alphabet, que se encuentran entre sus clientes más importantes, dieron orientación vaga sobre el potencial de todos sus gastos en IA. Eso hizo poco para entusiasmar proactivamente a los inversores.
Para la tecnología, solo la perfección servirá
Y esos mismos inversores no fueron ayudados por informes recientes de que la contracción en la fabricación continúa, otro signo desalentador para las empresas B2B. El informe del Instituto de Gestión de Suministros de julio, que mide la fabricación en EE. UU., mostró el cuarto mes consecutivo de declives en la producción fabril. La caída de la demanda en el sector manufacturero podría significar un futuro incierto para las empresas de semiconductores que tienen fundiciones de chips altamente sofisticadas en todo el mundo. “Este índice tiende a ser más adelantado”, dijo Richard de Chazal, investigador de capital en William Blair.
A lo largo de la semana, hubo otros factores que hicieron que los inversores se preocuparan por las empresas tecnológicas, que ya estaban al borde de estar sobrevaloradas.
Con las valoraciones tecnológicas tan altas, cualquier cosa que no sea un informe de ganancias estelar puede hacer que la acción caiga. Muchas de estas acciones tecnológicas están valoradas “a la perfección”, lo que significa que su valoración actual deja prácticamente ningún margen para cualquier contratiempo o noticia negativa, por pequeña que sea, según de Chazal.
“Durante el último año o así, el continuo rendimiento estelar de los Siete Magníficos ha justificado esas valoraciones”, escribió de Chazal en una nota de análisis el viernes. “Ahora, sin embargo, cuando la actividad es solo ligeramente decepcionante, esas grandes empresas tecnológicas están siendo llevadas al patíbulo”.
Y cada una de estas empresas de semiconductores enfrentó algunas decepciones en el último mes. A nivel de la industria, fueron golpeadas duramente por informes de que algunos de sus mayores clientes, como Meta, Amazon y Microsoft, admitieron que, si bien planean seguir invirtiendo miles de millones en IA, que está impulsada por chips, esperan que pasará mucho tiempo antes de ver retornos significativos.
Cuando un analista en la llamada de ganancias de Meta a principios de esta semana preguntó al CEO Mark Zuckerberg cuánto tiempo esperaba esperar para que la empresa monetizara su nuevo conjunto de productos de IA, Zuckerberg predicó paciencia. “No creo que a nadie le sorprenda que espere que eso lleve años”, dijo.
El CEO de ARM, Rene Haas, proporcionó un cronograma más definitivo, pero aún largo, durante el informe de ganancias de la empresa el miércoles. Haas dijo que llevaría aproximadamente cuatro años para que la empresa obtuviera un gran beneficio de sus nuevos chips de servidor de IA. ARM no fue ayudada por el hecho de que muchos de sus chips se utilizan para teléfonos inteligentes, que aún no han logrado ningún progreso significativo en la incorporación de IA.
Mientras tanto, los inversores esperaban una guía que prometiera retornos más rápidos. “La gente también está cuestionando el impacto de la IA y cuándo comenzará a impactar materialmente en las ganancias, y la respuesta parece ser que no tan rápido como pensaban”, dijo de Chazal.
Los inversores quieren comprar la caída tecnológica
Incluso las promesas de los CEO tecnológicos de “sobreinvertir” en IA no calmaron a los inversores. Muchos están preocupados de que grandes gastos en el presente inevitablemente conducirán a una desaceleración en el futuro, según el analista tecnológico de Morningstar, Brian Colello.
Algunos, sin embargo, encontraron esa lógica desconcertante, preguntándose cómo un aumento en el gasto en IA sería una mala señal para las empresas que suministran productos o servicios relacionados con la IA. “Esa es la desconexión que no entiendo”, dijo Paul Meeks, inversor tecnológico y profesor en la Escuela de Negocios Baker en la Citadel.
Algunas empresas han sido víctimas de su propio éxito, ninguna más que Nvidia, que es el ejemplo emblemático del rally del mercado de acciones de IA. Muchos inversores quieren vender para realizar sus ganancias. “El precio de las acciones de Nvidia tuvo un aumento tremendo en los últimos 18 meses, por lo que la toma de ganancias sola podría explicar parte de la retirada en el precio de la acción en las últimas semanas”, dijo Colello.
Otros pensaron que las recientes caídas representan una oportunidad para ganar aún más. En una nota de analistas de UBS publicada el viernes, los analistas vieron la caída como nada menos que una oportunidad. “Mantenemos nuestra visión positiva sobre la historia de crecimiento de la IA, y creemos que la reciente corrección en el precio de las acciones ofrece una buena oportunidad”, decía la nota.
Mientras tanto, Meeks fue aún más claro sobre sus intenciones con acciones como Nvidia y TSMC. “Ya tengo todas estas acciones, y voy a comprar más”, bromeó.
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