Durante gran parte de los últimos 19 meses, los inversores profesionales y cotidianos han disfrutado de un emocionante rally alcista en el mercado. Desde el inicio de 2023, el icónico Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI), el amplio S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) y el impulsado por el crecimiento Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC) han subido un 22%, un 42% y un 64%, respectivamente, hasta el cierre del 1 de agosto.
A pesar de que la historia ha demostrado repetidamente que los tres principales índices aumentan de valor a lo largo del tiempo, predecir correctamente lo que hará Wall Street en las próximas semanas, meses o trimestres es prácticamente imposible con una precisión sostenida. Sin embargo, esto no impide que la comunidad de inversores intente hacer lo imposible.
Aunque ningún dato económico o métrica puede predecir definitivamente movimientos direccionales a corto plazo en el Dow Jones, S&P 500 y Nasdaq Composite, un pequeño número de cifras históricamente se han correlacionado con grandes movimientos al alza o a la baja en los principales índices bursátiles.
En este momento, estamos siendo testigos de un hecho histórico relacionado con una de estas métricas, que parece augurar problemas por venir para la economía de Estados Unidos y las acciones.
La oferta de dinero en EE. UU. no ha hecho esto desde principios de la década de 1930
Aunque hay un par de indicadores predictivos verdaderamente preocupantes en este momento, como la inversión más prolongada de la curva de rendimiento en la historia y una de las lecturas más altas del índice Shiller precio-ganancias del S&P 500 que se remonta a principios de la década de 1870, es el cambio que hemos presenciado en la oferta de dinero en EE. UU. lo que debería captar toda la atención de los inversores.
De las cinco métricas de oferta de dinero, las dos que reciben más atención son M1 y M2. M1 tiene en cuenta todo el efectivo y las monedas en circulación, junto con los depósitos a la vista en una cuenta corriente. Es efectivamente dinero que se puede gastar de inmediato.
Comparativamente, la oferta de dinero M2 incluye todo desde M1 y agrega cuentas de ahorro, cuentas de mercado monetario y certificados de depósito (CD) por debajo de $100,000. Estamos hablando de dinero que los consumidores pueden gastar, pero que requiere más esfuerzo para acceder. Es esta categoría de oferta de dinero (M2) la que está sonando las alarmas.
Durante las últimas nueve décadas, los economistas e inversores prestaban poca atención a la oferta de dinero M2 por una razón: nunca había tenido declives notables. Una economía en constante crecimiento requiere más capital en circulación para facilitar transacciones. Del mismo modo, cuando la economía de EE. UU. tropezaba durante recesiones o períodos de crisis financiera, el banco central o el gobierno federal del país estaban allí para proporcionar una inyección de capital, si fuera necesario.
Sin embargo, en esos casos inusuales en los que la oferta de dinero M2 disminuye significativamente desde su máximo histórico, ha significado grandes problemas para la economía de EE. UU. y Wall Street.
En abril de 2022, M2 alcanzó un máximo histórico de $21.722 billones, según datos mensuales reportados por la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal. Pero en junio de 2024, M2 se situó en $21.025 billones, lo que representa una disminución acumulativa del 3.21%. Aunque esto está por debajo de su pico de caída del 4.74%, establecido en octubre de 2023, sigue siendo la primera disminución acumulativa de al menos el 2% en M2 desde la Gran Depresión.
Para ser completamente justos, esta caída no es tan clara como la he presentado. El pico de caída mencionado del 4.74% siguió a una expansión récord del 26% interanual de la oferta de dinero M2 de EE. UU. durante el apogeo de la pandemia de COVID-19. Una modesta disminución en M2 tras una expansión histórica de la oferta de dinero puede representar simplemente un retorno a la media.
Para añadir a este punto, M2 está creciendo nuevamente, en términos interanuales. Aunque sigue un 3.21% por debajo de su máximo histórico, los datos de la oferta de dinero M2 de junio de 2024 muestran un aumento interanual del 1.11%.
Aunque es posible que el movimiento histórico que presenciamos en M2 no sea más que una reacción a su expansión récord durante la pandemia, la historia sugiere que algo más siniestro podría estar esperando.
ADVERTENCIA: la oferta de dinero se está contrayendo oficialmente. 📉
Esto solo ha sucedido 4 veces en los últimos 150 años.
Cada vez una Depresión con tasas de desempleo de dos dígitos siguió. 😬 pic.twitter.com/j3FE532oac
— Nick Gerli (@nickgerli1) 8 de marzo de 2023
Como se puede ver en el post anterior del CEO de Reventure Consulting, Nick Gerli, en X (la plataforma anteriormente conocida como Twitter), las disminuciones interanuales de al menos el 2% en la oferta de dinero M2 de EE. UU. son bastante raras. Solo ha habido cinco casos en 154 años en los que M2 cayó un 2% (o más) interanualmente: 1878, 1893, 1921, 1931-1933 y 2023.
Los cuatro casos anteriores de una caída del 2% o más en la oferta de dinero M2 interanual se correlacionaron con depresiones económicas y períodos de desempleo de dos dígitos para la economía de EE. UU. Aunque la economía de EE. UU. y el mercado de valores no están unidos por la cadera, se esperaría que la debilidad en la economía afectara negativamente a las ganancias corporativas y llevara a una caída de las acciones.
La principal preocupación aquí es que si la oferta de dinero M2 ha disminuido notablemente desde abril de 2022, habrá menos capital para las compras discrecionales que han impulsado la actual expansión económica y el mercado alcista en Wall Street. La reducción del gasto de los consumidores es un catalizador clave para las recesiones.
Perspectiva es fundamental al invertir en Wall Street
Por mucho que a los inversores les desagrade la idea de que les espera una corrección del mercado, un mercado bajista o incluso un crash en Wall Street, estos son aspectos normales e inevitables del ciclo de inversión. Lo que es mucho más importante es la capacidad de los inversores para dar un paso atrás y obtener perspectiva.
Por ejemplo, las recesiones son tan parte del ciclo económico como los períodos de expansión. Pero los inversores que pueden ampliar su visión notarán que estos ciclos no son lineales. Es decir, la mayoría de las recesiones desde el final de la Segunda Guerra Mundial se han resuelto en menos de un año.
Comparativamente, la gran mayoría de las expansiones económicas han perdurado durante varios años, incluidas dos que duraron más de una década. Los inversores que posicionan sus carteras para aprovechar períodos prolongados de crecimiento, incluso sin saber cuándo comenzarán estos repuntes, tienden a tener éxito a largo plazo.
Esta disparidad entre la duración de las expansiones y contracciones económicas también se refleja en Wall Street.
En junio de 2023, cuando el mercado alcista del S&P 500 era oficialmente nuevo, Bespoke Investment Group publicó el conjunto de datos que se ve arriba, que comparaba la duración de cada mercado bajista y alcista en el índice de referencia desde el inicio de la Gran Depresión en septiembre de 1929.
Como se puede observar, el promedio de un mercado bajista del S&P 500 ha durado alrededor de 286 días calendario, o aproximadamente 9.5 meses. Mientras tanto, el mercado alcista típico durante este período de 94 años duró 1,011 días calendario, o 3.5 veces más que el mercado bajista promedio del S&P 500.
Un estudio separado actualizado a principios de este año por Crestmont Research valida aún más la importancia de la perspectiva y la paciencia en Wall Street.
Los analistas de Crestmont calcularon los rendimientos totales acumulados de 20 años (incluidos los dividendos pagados) para el S&P 500 desde principios del siglo XX. Aunque el S&P no existía hasta 1923, sus componentes podían encontrarse en otros índices antes de este punto, lo que permitió a Crestmont hacer retroceder sus datos de rendimiento hasta 1900. Al hacerlo, se obtuvieron 105 períodos de 20 años de datos de rendimiento (1919-2023).
Lo que este conjunto de datos mostró fue que si un inversor, hablando hipotéticamente, hubiera comprado un índice de seguimiento del S&P 500 en cualquier momento desde 1900 y simplemente lo hubiera mantenido durante 20 años, habría ganado dinero, sin excepción, cada vez: 105 de 105. De hecho, aproximadamente la mitad de los períodos de 20 años examinados habrían producido un rendimiento anualizado del 9% o superior.
No importa cuán ominoso pueda ser un indicador predictivo, conjunto de datos o métrica a corto plazo, no puede igualar lo que la paciencia y la perspectiva han proporcionado a los inversores a lo largo del tiempo.
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Sean Williams no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
La oferta de dinero en EE. UU. ha hecho algo tan inusual que no ha ocurrido desde la Gran Depresión, y un gran movimiento en las acciones podría estar por venir fue publicado originalmente por The Motley Fool