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Esta temporada de resultados tecnológicos ha sido una prueba de la narrativa generativa optimista que ha impulsado las valoraciones de los Siete Magníficos, un grupo de acciones de gran capitalización, y de todo el mercado bursátil de EE. UU., a nuevas alturas. En las últimas dos semanas, seis de las siete compañías publicaron sus resultados del segundo trimestre. Ha sido una montaña rusa. Las capitalizaciones de mercado diarias han oscilado en cientos de miles de millones de dólares, y el índice S&P 500 ha oscilado antes de caer alrededor del 6 por ciento desde el récord que alcanzó a mediados de julio. El optimismo en torno a la IA sobrevive, pero la euforia ha sido frenada.
Empresas como Google, Microsoft, Amazon y Meta han estado invirtiendo fuertemente en tecnología de IA para desarrollar sus propios modelos de lenguaje grande, e integrarla en sus negocios. Eso ha impulsado a empresas en toda la cadena de suministro tecnológico. Aquellos involucrados en la fabricación de chips, la construcción de centros de datos, el mantenimiento y entrenamiento de modelos han visto cómo aumentaban sus ingresos. Entre el inicio de 2023 y mediados de junio, las acciones de la empresa de semiconductores Nvidia —que está programada para informar sus resultados a finales de agosto— se multiplicaron por más de ocho veces.
Pero con el costo de la construcción de la infraestructura de IA proyectado por algunos en alrededor de $1 billón en los próximos años, los inversores se han vuelto impacientes. Estaban ansiosos por ver mejores ganancias de las grandes empresas tecnológicas y progreso en nuevas aplicaciones como evidencia de que el elevado gasto de capital puede ser recuperado.
Sin embargo, los resultados del segundo trimestre han sido mixtos. Los resultados de Google, Microsoft y Amazon decepcionaron a los inversores. Apple informó de un aumento trimestral en los ingresos, aunque la respuesta del mercado fue moderada. El jueves, un sólido crecimiento de los ingresos en Meta, junto con un compromiso del fundador Mark Zuckerberg de seguir gastando fuertemente en IA, ofreció cierto alivio. De las siete compañías —que representan alrededor del 30 por ciento del S&P 500— solo Apple y Tesla vieron un aumento en su capitalización de mercado en julio, según datos de LSEG.
La disminución en la exageración de la IA ofrece una pausa saludable para reflexionar. Muchos inversores se volcaron en acciones tecnológicas debido al “miedo a perderse algo”. Las valoraciones tecnológicas se han vuelto excesivas, y las ganancias han estado altamente concentradas —más de la mitad de las ganancias totales del S&P 500 el año pasado vinieron de los Siete Magníficos. En una carta reciente enviada a los clientes, el fondo de cobertura Elliott Management dijo que la IA está “sobrevalorada” y que las acciones de gran capitalización, especialmente Nvidia, estaban en “territorio de burbuja”. Si es así, la eliminación de algo de aire de la burbuja es algo bueno.
Aunque sacudidos, los inversores siguen bastante seguros de que la IA traerá ganancias a toda la economía. Sin embargo, ahora están ajustando sus expectativas sobre cuándo y cómo llegará. La IA aún se encuentra en la fase de “picas y palas” donde el gasto de capital inicial tiene lugar antes de que se puedan cosechar ganancias en productividad. La construcción de hardware lleva tiempo. Los centros de datos necesitan permisos de planificación y una amplia conectividad eléctrica. Se necesitan corregir errores de software, y a medida que los modelos se desarrollan, también competirán entre sí. Las empresas también necesitan descubrir cómo utilizar mejor la IA para impulsar las ganancias.
Sin embargo, la turbulencia destaca cómo un cambio en la confianza en algunas acciones tecnológicas altamente valoradas y dominantes puede infectar al mercado en general. Eso significa que cerrar gradualmente la brecha entre la percepción y la realidad sobre las capacidades de la IA generativa adquiere aún mayor importancia, especialmente a medida que las preguntas sobre la política de tasas de la Reserva Federal de EE. UU. añaden volatilidad.
La emoción y el “fomo” pueden ser de hecho una forma rápida de invertir en una tecnología potencialmente transformadora aunque aún no completamente desarrollada. Pero ahora, un poco más de paciencia y un escrutinio más cercano esperan que fomenten una fijación de precios más precisa y una inversión más dirigida en el sector de la IA.