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Suele ser rentable comprar bonos corporativos estadounidenses cuando el mercado se debilita, según una nota de investigación de JPMorgan Chase & Co.
Los inversores que compran bonos corporativos de alta calidad en Estados Unidos cuando los márgenes se amplían han obtenido una ganancia en los próximos tres meses alrededor del 70% del tiempo, escribieron los estrategas liderados por Eric Beinstein y Nathaniel Rosenbaum el jueves.
“Históricamente hablando, parece relativamente claro que la mayoría de las caídas en los bonos de alta calidad están destinadas a ser compradas a corto plazo”, escribieron los estrategas.
Los márgenes de los bonos corporativos de alta calidad de EE. UU. se ampliaron en agosto, pero desde entonces han estado recuperándose parcialmente. Después de promediar alrededor de 92 puntos básicos en los primeros siete meses del año, los márgenes se ampliaron a 111 puntos básicos el 5 de agosto. Desde entonces, se han establecido de nuevo en 100 puntos básicos hasta el miércoles, según datos del índice de Bloomberg.
Los estrategas examinaron las ventas en el JPMorgan US Liquid Index, o JULI, un índice corporativo de grado de inversión. Analizaron los momentos en que los márgenes alcanzaron su nivel más amplio en tres meses, y que se mantuvieron como el punto más amplio durante el mes siguiente. Consideraron períodos en los que el máximo margen era aproximadamente 15 puntos básicos más amplio que el margen más estrecho de los tres meses anteriores, para garantizar que los movimientos fueran al menos moderadas ventas.
Ha habido 37 ventas según esta definición desde 2000. Si se compraba en el punto más amplio, cuando funcionaba el modelo, el nivel más estrecho posterior fue en promedio aproximadamente 46 puntos básicos más estrecho durante los siguientes tres meses, escribieron los estrategas.
Pero hubo casos en los que no funcionó. Once veces, una venta aún mayor llegó tres meses después y el mercado se amplió al menos cinco puntos básicos. En mayo de 2022, los márgenes se ampliaron a 173 puntos básicos, solo para estrecharse, y luego venderse nuevamente dos meses después, alcanzando 180 puntos básicos, ya que el mercado calculó incorrectamente las expectativas de aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal.
El análisis es principalmente útil para dar una idea de la historia, en lugar de servir como estrategia comercial, porque los inversores no saben en medio de una venta cuando el mercado ha alcanzado su punto más amplio, escribieron los estrategas.
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