El 14 de agosto, el conglomerado de Warren Buffett, Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B), publicó sus tenencias de acciones actualizadas para el segundo trimestre de 2024. Los movimientos más destacados que acapararon titulares fueron que vendió todas sus acciones de Snowflake (NYSE: SNOW) y comenzó una posición de aproximadamente $260 millones en Ulta Beauty (NASDAQ: ULTA). Pero ambos movimientos tienen mucho sentido para Berkshire.
Para ser claro, Berkshire Hathaway tiene mucho dinero: tenía $277 mil millones según su último informe. En resumen, puede comprar prácticamente lo que quiera; no tuvo que vender una acción para comprar otra. Pero permítanme explicar cómo piensa Buffett sobre invertir y por qué, en consecuencia, tiene mucho sentido para él cambiar Snowflake por Ulta Beauty en la cartera de Berkshire ahora.
Aquí está por qué (creo) que las acciones de Snowflake están fuera
Berkshire Hathaway invirtió en acciones de Snowflake durante su oferta pública inicial (OPI) de 2020, que puede ser la única vez que compró acciones de una OPI. Sin embargo, uno de los protegidos de Buffett, Todd Combs, era cliente de Snowflake en Geico y estaba conversando con el ex CEO de Snowflake, Frank Slootman.
Esto cumple dos criterios importantes para el estilo de inversión de Buffett: una relación personal con el liderazgo y familiaridad con el producto. A lo largo de los años, Buffett buscó comprar empresas y retener el liderazgo en el que confiaba. Y Buffett a menudo sostiene que “Nunca inviertas en un negocio que no puedas entender”.
Probablemente esto no era cierto para Buffett personalmente con las acciones de Snowflake. Pero es probable que Combs conociera a Slootman y estuviera familiarizado con el negocio como cliente.
Sin embargo, las cosas pueden estar cambiando para Snowflake, y esto probablemente contribuyó a que Berkshire vendiera en el segundo trimestre. La compañía informará resultados financieros para su segundo trimestre fiscal 2025 el 21 de agosto. Pero hasta el primer trimestre, la gerencia solo esperaba un crecimiento del 24% en el año fiscal 2025, muy por debajo del crecimiento del 38% en 2024. Además, sus gastos están aumentando a medida que invierte más en inteligencia artificial (IA).
El gráfico a continuación muestra que los gastos de investigación y desarrollo están aumentando como porcentaje de los ingresos, reflejando su inversión en IA. Pero esto no necesariamente se traduce en un mejor crecimiento.
Gráfico de Crecimiento de Ingresos de SNOW (Trimestral YoY)
En la reunión anual de Berkshire en 2018, Buffett dijo: “Todavía nos encanta un negocio que requiere muy poco capital y genera altos rendimientos, y sigue creciendo, y requiere muy poco capital incremental”. Por el contrario, Snowflake está gastando para mantenerse al día con la competencia en cuanto a IA, lo cual no es lo que prefiere Buffett.
Además, Snowflake nombró a Sridhar Ramaswamy como su CEO a principios de este año. Él puede estar a la altura de la tarea, pero Combs tenía una conexión personal con Slootman. Por lo tanto, esto también puede haber influido en la decisión de Berkshire de vender acciones de Snowflake.
Aquí está por qué (creo) que las acciones de Ulta Beauty están dentro
Ulta Beauty opera alrededor de 1,400 tiendas minoristas que venden productos cosméticos y ofrecen servicios de belleza. Al igual que Snowflake, el crecimiento se ha ralentizado: Ulta Beauty solo espera un crecimiento del 3% en sus ingresos este año. Pero la diferencia es que no tiene que gastar mucho para mantenerse a la vanguardia de las tendencias porque el espacio no cambia mucho. Esto deja mucho efectivo para recompensar a los accionistas.
Tenga en cuenta que incluso en este próximo año lento, Ulta Beauty espera tener un margen operativo del 14%, que es realmente fuerte para un negocio minorista. Espera abrir alrededor de 60 nuevas ubicaciones este año mientras remodela unas 40 más, lo que tiene un costo. Pero es modesto en comparación con sus ganancias. Además, no tiene deudas, lo que significa que los acreedores no tienen ningún reclamo sobre sus ganancias futuras.
Esta situación deja la mayor parte de las ganancias de Ulta Beauty para los accionistas. La gerencia tiene la intención de utilizar $1 mil millones para recomprar acciones solo en 2024. Para tener una perspectiva, su capitalización de mercado es solo de $17 mil millones en este momento. De hecho, la compañía ha recomprado diligentemente acciones durante años, como muestra el gráfico a continuación.
Gráfico de Acciones Promedio Diluidas de ULTA (Trimestral)
Con Ulta Beauty, es probable que Buffett vea un negocio simple, fácil de entender, que requiere poco capital incremental para mantenerse competitivo, y que genera un fuerte beneficio mientras devuelve capital a los accionistas. Este escenario sencillo puede hacer que las acciones de Ulta Beauty sean ganadoras a largo plazo.
Como la guinda del pastel, las acciones de Ulta Beauty han caído alrededor del 35% desde sus máximos y ahora se están negociando a una de sus valuaciones más baratas de solo 14 veces sus ganancias. Eso es barato, y más barato que la mayoría de otros negocios comparables. Esta valuación de ganga hace que sea aún más probable que las acciones obtengan rendimientos positivos a partir de aquí, convirtiéndola en un candidato ideal para la cartera de Berkshire Hathaway.
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Jon Quast no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. Motley Fool tiene posiciones en y recomienda Berkshire Hathaway, Snowflake y Ulta Beauty. Motley Fool tiene una política de divulgación.
La venta de acciones de Snowflake de Warren Buffett’s Berkshire Hathaway. Nunca creerás qué acción de valor deprimida compró en su lugar fue publicado originalmente por The Motley Fool