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El ex secretario del Tesoro Lawrence Summers dijo que, si bien la Reserva Federal tocó un “punto bajo” en su historia de política monetaria al no actuar rápidamente contra el repunte de la inflación en 2021, al final hizo lo suficiente para enderezar la economía.
“Tengo que darle crédito a la Fed”, dijo Summers en el programa Wall Street Week de Bloomberg Television con David Westin el viernes. “Si bien no siempre fue obvio que este sería el caso, se movieron lo suficientemente fuerte y vigorosamente para mantener ancladas las expectativas” de inflación, dijo.
Summers habló poco después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, declarara que “ha llegado el momento de ajustar la política” para reducir las tasas de interés, ahora que los aumentos de precios al consumidor han disminuido y los riesgos al alza se han reducido, mientras que los peligros para el empleo han aumentado. Powell, en el foro económico anual de Jackson Hole, Wyoming, también señaló que la llamada inicial en la primavera de 2021 de que la inflación resultaría “transitoria” resultó incorrecta más tarde ese año.
“Fue un punto bajo en términos de juicio de política monetaria”, dijo Summers, profesor de la Universidad de Harvard y colaborador remunerado de Bloomberg TV, sobre las acciones de la Fed en 2021.
Los responsables de la política monetaria comenzaron a subir las tasas de interés en marzo de 2022 y se embarcaron en la campaña de endurecimiento más agresiva desde principios de la década de 1980. La medida central del índice de precios de consumo preferido por la Fed, el índice de precios PCE, que excluye los costos de alimentos y energía, alcanzó una tasa anual del 5.6% en febrero de 2022. En junio de 2024, fue del 2.6%.
“Todos cometemos muchos errores, y lo importante es, cuando cometes un error, reconocerlo y corregirlo”, dijo Summers.
Si bien el ex jefe del Tesoro dijo que ahora es “lo correcto” reducir las tasas en la reunión de septiembre de la Fed, argumentó que “debemos ser bastante más cautelosos sobre las perspectivas a medio plazo para la política monetaria”.
Summers dijo que le sorprendería si la Fed puede “bajar las tasas de interés tanto como el mercado espera en los próximos dos años”. Los mercados de derivados reflejan expectativas de que los responsables de la política reduzcan su punto de referencia a alrededor del 3% en dos años. El rango objetivo actual es del 5.25% al 5.5%.
Refiriéndose a la estimación de los responsables de la Fed para su punto de referencia a largo plazo, Summers dijo que su expectativa inferior al 3% sigue siendo demasiado baja. Con grandes déficits fiscales y una fuerte demanda de inversión para la economía verde y la tecnología avanzada ejerciendo presión sobre los costos de endeudamiento, la llamada tasa de interés neutral es probable que sea más alta que en el pasado, según Summers.
“Creo que la Fed está cometiendo un error grave al creer que la tasa de interés neutral es tan baja, y por lo tanto está juzgando mal cuán restrictivo es cualquier nivel de política”, dijo. “Y si no tienes la estrella del norte correcta, no navegas con mucha precisión.”
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