Las acciones de Energy Transfer se duplicarán casi en 5 años.

La mayoría de los inversores interesados en Energy Transfer (NYSE: ET) se sienten atraídos por su alto rendimiento, que actualmente ronda el 7.9%. La empresa paga actualmente una distribución trimestral de $0.32 y planea aumentarla entre un 3% y un 5% al año en el futuro.

Esto ya es atractivo en sí mismo, pero también creo que las acciones del operador de gasoductos podrían casi duplicarse en los próximos cinco años.

Esto se lograría a través de una combinación de proyectos de crecimiento, así como una expansión modesta de múltiplos, que es cuando los inversores asignan una métrica de valoración más alta a una acción.

Veamos por qué creo que las acciones de Energy Transfer podrían más que duplicarse en los próximos cinco años.

Oportunidades de crecimiento

Energy Transfer es una de las mayores empresas de transporte intermedio en los EE. UU., con un sistema integrado expansivo que atraviesa el país. Está involucrada en casi todos los aspectos del sector intermedio, transportando, almacenando y procesando varios hidrocarburos a través de sus sistemas. El tamaño y la amplitud de sus sistemas le brindan muchas oportunidades de proyectos de expansión.

Este año, la empresa planea gastar entre $3 mil millones y $3.2 mil millones en gastos de capital de crecimiento en nuevos proyectos. En el futuro, gastar entre $2.5 mil millones y $3.5 mil millones al año en capex de crecimiento le permitiría pagar su distribución y tener dinero restante de su flujo de efectivo para pagar deudas y/o recomprar acciones.

Dado esto, y las primeras oportunidades que Energy Transfer está viendo en generación de energía debido a las crecientes necesidades de energía de los centros de datos derivadas del aumento de la inteligencia artificial (IA), probablemente se pueda decir que la empresa podría gastar alrededor de $3 mil millones en capex de crecimiento al año durante los próximos cinco años.

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La mayoría de las empresas en el espacio intermedio buscan al menos múltiplos de construcción de 8x en nuevos proyectos. Esto significa que los proyectos se pagarían por sí mismos en aproximadamente ocho años. Por ejemplo, un proyecto de $100 millones con un múltiplo de 8x generaría un retorno promedio de $12.5 millones en EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) al año.

Basándose en ese tipo de retorno en proyectos de crecimiento, se espera que el EBITDA ajustado de Energy Transfer aumente de $15.5 mil millones en 2024 a aproximadamente $17.4 mil millones en 2029 si continúa gastando $3 mil millones al año en proyectos de crecimiento.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Oportunidades de expansión de múltiplos

Desde una perspectiva de valoración, Energy Transfer es la acción más barata entre sus pares de sociedades limitadas de participación (MLP) en el sector intermedio, cotizando a 8x en una base de valor empresarial ajustado a EBITDA. Esta métrica tiene en cuenta la deuda neta de una empresa mientras elimina elementos no monetarios y es la forma más ampliamente utilizada para valorar empresas intermedias. Al mismo tiempo, cotiza a una valoración mucho menor que la que ha tenido históricamente.

Las acciones intermedias de MLP promediaron un múltiplo EV/EBITDA de 13.7x entre 2011 y 2016, por lo que la industria en su conjunto ha visto cómo su múltiplo ha disminuido. Sin embargo, con la demanda de gas natural en aumento debido a la IA y la disminución de la demanda de vehículos eléctricos, la transición a energías renovables parece que podría llevar mucho más tiempo de lo esperado. Si este es el caso, estas acciones deberían poder comandar un múltiplo más alto que el actual, ya que esto reduce el temor a que la demanda de hidrocarburos comience a disminuir materialmente en los próximos años.

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Cómo las acciones de Energy Transfer casi se duplican

Si Energy Transfer aumenta su EBITDA como se espera, las acciones podrían alcanzar los $30 en 2029 si puede comandar un múltiplo de 10x EV/EBITDA. Eso es un aumento desde el múltiplo forward de 8x y el múltiplo trailing de 8.7x que actualmente comanda, pero sigue estando muy por debajo de donde ha cotizado el espacio intermedio de MLP en el pasado.

2024

2025

2026

2027

2028

2029

EBITDA ajustado

$15.5 mil millones

$15.88 mil millones

$16.25 mil millones

$16.63 mil millones

$17.0 mil millones

$17.38 mil millones

Precio a múltiplo de 8x

$17

$18

$19

$20

$21

Precio a múltiplo de 9x

$21.50

$22.50

$23.50

$24.50

$25.50

Precio a múltiplo de 10x

$26

$27

$28

$29

$30

* El valor empresarial se basa en 3.42 mil millones de acciones en circulación, $57.6 mil millones en deuda, $3.9 mil millones en capital preferente, $3.9 mil millones en inversiones en afiliados no consolidados y efectivo, y $11.6 mil millones en intereses minoritarios.

Sin embargo, Energy Transfer y varias otras compañías intermedias parecen estar muy bien posicionadas para ser ganadoras de IA encubiertas debido al aumento de la demanda de energía eléctrica de gas natural. Las compañías de energía eléctrica y los centros de datos ya se han acercado a Energy Transfer sobre proyectos de transmisión de gas natural, y podría haber un auge en el volumen de gas natural en camino. Dada esta oportunidad de crecimiento, junto con el fortalecimiento del balance de la empresa y el crecimiento constante de la distribución, podría verse una modesta expansión en el múltiplo de Energy Transfer en los próximos cinco años y las acciones casi se duplicarían.

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De todas maneras, incluso si su múltiplo no se expande, los inversores aún pueden obtener un retorno muy sólido en su inversión a través de una combinación de distribuciones (actualmente $0.32 por unidad al trimestre) y una apreciación de precio más modesta. Sin expansión de múltiplos y más de $7 en distribuciones entre ahora y finales de 2029 (asumiendo un aumento del 4% al año), las acciones aún generarían un retorno de más del 75% durante ese período.

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Geoffrey Seiler tiene posiciones en Energy Transfer, Enterprise Products Partners y Western Midstream Partners. Motley Fool recomienda Enterprise Products Partners. Motley Fool tiene una política de divulgación.

Predicción: Las acciones de Energy Transfer casi se duplicarán en 5 años fue publicado originalmente por The Motley Fool