(Bloomberg) — Los operadores de Wall Street revivieron las perspectivas de un recorte de medio punto en las tasas de la Reserva Federal la próxima semana, lo que impulsó una rotación hacia las acciones que se beneficiarían más de un alivio en la política.
Las acciones sensibles a la economía superaron al grupo de megacap tecnológicas que han liderado el mercado alcista, con el índice Russell 2000 de empresas más pequeñas subiendo un 2.4%. Una versión ponderada por igual del S&P 500 —donde empresas como Nvidia Corp. tienen el mismo peso que Dollar Tree Inc.— superó el índice de acciones de EE. UU. Esa medida es menos sensible a las ganancias de las mayores empresas —ofreciendo una visión de esperanza de que el rally se ampliará.
A medida que el S&P 500 avanzaba de un récord a otro en la primera mitad del año, algunos inversores se preocuparon de que solo un puñado de empresas estuvieran participando en el rally. Ahora, los rincones del mercado fuera de la gran tecnología están subiendo rápidamente a medida que los inversores se sienten más confiados en que el inicio del ciclo de recortes de la Fed impulsará aún más a las empresas estadounidenses.
“La noticia más importante en las últimas 24 horas ha sido el cambio en las probabilidades de un recorte de 50 puntos básicos en la reunión de la Fed de la próxima semana”, dijo Jonathan Krinsky en BTIG. “Las pequeñas empresas ofrecen mejor riesgo/recompensa a corto plazo, y creemos que la tecnología mega-cap probablemente tomará un respiro, aunque sin duda participará si el S&P 500 alcanza nuevos máximos”.
El S&P 500 subió un 0.5%, en alza por quinto día consecutivo. Su versión ponderada por igual ganó un 0.9%. El Dow Jones Industrial Average avanzó un 0.7%. El Nasdaq 100 agregó un 0.3%. Un índice de las siete megacaps estuvo prácticamente sin cambios.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años cayeron siete puntos básicos a 3.57%. La probabilidad de un movimiento de 50 puntos básicos subió al 40% el viernes, desde tan bajo como el 4% a principios de la semana. El dólar cayó. El oro subió a otro récord.
Para Neil Dutta en Renaissance Macro Research, el caso para que la Fed corte más agresivamente la próxima semana es fuerte.
“Una razón popular para no hacer un recorte de 50 es el mensaje que enviaría: ‘La Fed debe saber algo que el resto de nosotros no sabemos’. No compro esto ni por un segundo”, dice Dutta. “Mi propia impresión es que los mercados acogerían bien el movimiento. Es bueno que la Fed esté tratando de ponerse de acuerdo rápidamente”.
Andrew Brenner en NatAlliance Securities dice que aunque cree que un recorte de 50 puntos básicos es la decisión correcta, simplemente no puede ver a “esta Fed —tan arraigada en números retrospectivos— llegar a 50”.
“Eso es lo que pensamos, en lugar de lo que queremos”, concluyó Brenner.
En caso de que la Fed decida ir más grande, las pequeñas empresas obtendrían un “rally significativo” —y aún se elevarían con un “muy dovish 25”, dijo Eric Johnston en Cantor Fitzgerald.
La valoración todavía parece favorecer a las pequeñas empresas, y el rendimiento hizo poco para mover ese dial, según Simeon Hyman en ProShares.
“El recorte de tasas de la Fed anticipado este mes podría ser justo el catalizador para realizar esta oportunidad impulsada por la valoración”, dijo. “La sensibilidad a las tasas de interés de las pequeñas empresas es uno de los principios de inversión más ampliamente aceptados, y un ciclo de recortes de la Fed podría dar un impulso adicional a las pequeñas empresas en esta ocasión”.
Hyman señaló que la sensibilidad a las tasas de interés de las acciones de pequeña capitalización se debe en gran medida al mayor apalancamiento de la cohorte frente a las grandes empresas —las empresas más pequeñas suelen tener que pedir prestado más dinero.
“Esto es claramente cierto hoy, con el Russell 2000 teniendo casi el triple del apalancamiento del S&P 500”, dice. “Por sí solo, esa diferencia es más que suficiente para señalar que las pequeñas empresas se benefician de manera desproporcionada de los recortes de tasas, ya que el alivio de la carga de la deuda suele ser más impactante para ellas”.
Aunque ha habido una rotación más amplia bajo la superficie del mercado lejos de la tecnología y las comunicaciones y hacia esquinas más defensivas, el problema es que se espera que el crecimiento de las ganancias en la parte superior del mercado siga superando al resto del índice, según Ryan Grabinski en Strategas.
“Si el crecimiento escasea y los inversores se vuelcan hacia el crecimiento, no me sorprendería ver que los nombres más grandes y líquidos se vuelvan a cotizar al alza”, dijo Grabinski. “Ciertamente, se enfrentan a desafíos judiciales y regulatorios —pero para ser justos, esto no es nada nuevo. Desanimarse demasiado con los ‘Magníficos Siete’ podría representar un riesgo importante para la cartera”.
Básicamente, con el crecimiento esperado de los ‘Magníficos Siete’, los hace “difíciles de evitar”, concluyó.
“Aunque están surgiendo grietas en muchos de los líderes de crecimiento de larga data, el panorama técnico general sigue mostrando una participación subyacente más amplia de la que suele acompañar un pico cíclico”, dijo Doug Ramsey en The Leuthold Group. “Seguimos viendo esta ampliación como más probable una señal de un cambio de liderazgo (de crecimiento a valor) que un presagio de otra pierna más alta en los promedios de las compañías de alta calidad”.
Después de un par de años en los que las acciones tecnológicas lideraron el mercado al alza, los inversores en los últimos dos meses han mostrado un apetito por otros sectores. Como resultado, el dinero fluyó hacia otras esquinas del mercado, incluyendo servicios públicos, bienes raíces, industriales y acciones de pequeña capitalización. El riesgo es que lo que parece una rotación lejos de la tecnología y la inteligencia artificial puede que no sea tanto después de todo.
“Esta rotación ha causado en realidad la muerte de la diversificación”, dijo Michael Landsberg, director de inversiones en Landsberg Bennett Private Wealth Management. “Muchos inversores están añadiendo acciones centradas en inteligencia artificial en los sectores de servicios públicos, industriales y bienes raíces, y pensando incorrectamente que están correctamente diversificados cuando en realidad siguen estando demasiado expuestos a temas tecnológicos”.
Es probable que los mercados bursátiles operen de lado hasta que los datos de empleo en EE. UU. muestren signos claros de debilitamiento o fortalecimiento, según los estrategas de Bank of America Corp. liderados por Michael Hartnett.
Una dirección clara para los empleos “resolvería la ambigüedad del otoño”, escribió Hartnett en una nota, después de que las nóminas no agrícolas subieran en 142,000 en agosto, por debajo de las expectativas de los economistas. “Hasta entonces, el riesgo rota en lugar de rasgarse o retirarse”.
Wall Street se prepara para la Fed:
Juzgando por la acción del precio, los inversores ciertamente están buscando una decisión de tasas dovish. Esto podría ser en forma de un sorpresivo recorte de 50 puntos básicos —o un recorte de 25 puntos básicos, con una fuerte señal de al menos una reducción de 50 puntos básicos en las dos reuniones restantes más tarde este año.
Ahora todo se trata del crecimiento económico y el mercado laboral. Uno pensaría que después de los datos de inflación más altos, la probabilidad implícita de un recorte de 50 puntos básicos habría caído a cero. De hecho, cayó cerca de cero, pero desde entonces ha repuntado y hemos vuelto al punto de partida. Esto implica que hay igual probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos o 50 puntos básicos la próxima semana.
Y este es el problema: Ahora que el mercado está volviendo a tasar tanto la probabilidad de un recorte de 50 como de 25 puntos básicos desde el principio, cualquier cosa menos de 50 decepcionará al mercado.
Mantenemos que un recorte inicial de un cuarto de punto es el camino de menor resistencia, aunque está claro que se está considerando una reducción de 50 puntos básicos y será parte de la conversación de la Fed. Somos conscientes de que el IPC y el IPP probablemente se traduzcan en un movimiento más benigno en el núcleo del PCE. Como la medida preferida de la Fed, el perfil general de inflación parecerá menos preocupante para los responsables de la política y permitirá que el FOMC se centre en el mercado laboral.
La decisión de recortar entre 25 vs 50 puntos básicos podría estar más cerca de lo que la mayoría de la gente anticipa. En nuestra opinión, el gráfico de puntos será la parte más prominente de la orientación de la Fed la próxima semana, junto con la conferencia de prensa posterior a la reunión del presidente Jerome Powell. Nuestra expectativa para la orientación futura de la Fed es que sea en general dovish.
Los bonos se centrarán en el tamaño del recorte, el gráfico de puntos y los comentarios de Powell como guías clave. Dado nuestra expectativa de que la Fed envíe un tono generalmente dovish mientras entrega un recorte de 25 puntos básicos para comenzar el ciclo, las tasas pueden seguir bajando y la curva puede seguir aplanándose. Preferimos comprar caídas en duración.
Aspectos Corporativos:
Adobe Inc. entregó una perspectiva que no logró calmar la impaciencia de los inversores porque las nuevas herramientas de inteligencia artificial comiencen a generar efectivo.
Oracle Corp. dijo que los ingresos anuales aumentarán a al menos $104 mil millones en el año fiscal 2029, una señal optimista sobre las perspectivas de crecimiento del negocio de infraestructura en la nube del fabricante de software. Las acciones de la compañía subieron para alcanzar máximos históricos.
Los trabajadores de fábrica de Boeing Co. se fueron a la huelga por primera vez en 16 años, deteniendo la fabricación en el centro de Seattle del fabricante de aviones después de que los miembros de su sindicato más grande votaran abrumadoramente para rechazar una oferta de contrato e ir a la huelga.
La empresa de energía Halliburton Co. fue degradada por RBC Capital Markets de superar el rendimiento a sector neutral.
El minorista de muebles RH informó ingresos y ganancias del segundo trimestre que superaron las expectativas de Wall Street. La compañía elogió una mejora en la demanda de los clientes en los últimos meses, aunque redujo su pronóstico de ventas para el año, diciendo que los ingresos se quedarán atrás de la demanda mientras ajusta su surtido.
Algunos de los principales movimientos en los mercados:
Acciones
El S&P 500 subió un 0.5% a las 12:35 p.m. hora de Nueva York
El Nasdaq 100 subió un 0.3%
El Dow Jones Industrial Average subió un 0.7%
El índice MSCI World subió un 0.6%
El índice S&P 500 Ponderado por Igual subió un 0.9%
El índice Russell 2000 subió un 2.4%
El índice total de retorno de las Magníficas 7 de Bloomberg estuvo prácticamente sin cambios
Monedas
El índice Bloomberg Dollar Spot cayó un 0.3%
El euro se mantuvo sin cambios en $1.1078
La libra esterlina se mantuvo sin cambios en $1.3124
El yen japonés subió un 0.7% a 140.87 por dólar
Criptomonedas
Bitcoin subió un 2.4% a $59,588.8
El éter subió un 2.3% a $2,406.99
Bonos
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años descendió tres puntos básicos a 3.65%
El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años se mantuvo sin cambios en 2.15%
El rendimiento de los bonos británicos a 10 años descendió un punto básico a 3.77%
Materias Primas
El crudo West Texas Intermediate subió un 0.3% a $69.16 por barril
El oro al contado subió un 1% a $2,582.80 por onza
Esta historia fue producida con la asistencia de Bloomberg Automation.
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