Durante gran parte de los últimos 60 años, el CEO de Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B), Warren Buffett, ha estado superando con facilidad a los principales índices bursátiles de Wall Street.
El “Oráculo de Omaha”, como ha sido amablemente apodado por la comunidad de inversores, ha supervisado un rendimiento anual promedio en las acciones de Clase A de su empresa (BRK.A) que casi duplica el rendimiento total anualizado del índice S&P 500 de referencia, incluidos los dividendos, desde mediados de la década de 1960. Más recientemente, presenció cómo Berkshire alcanzaba una valoración de un billón de dólares, un hito que solo han alcanzado ocho empresas listadas en EE. UU.
Aunque Warren Buffett es falible – Berkshire sufrió una pérdida significativa en su participación ahora desechada en la acción de medios Paramount Global a principios de este año – su notable rendimiento superior a los índices del mercado en general le ha valido una gran cantidad de seguidores tanto de nuevos como de experimentados inversores.
Pero a pesar de ser un gran defensor de la economía de EE. UU. y de la inversión a largo plazo, la actividad de compra de Buffett en los últimos siete trimestres ha sido excepcionalmente selectiva.
El Oráculo de Omaha ha sido un gran vendedor neto de acciones durante siete trimestres consecutivos
Los inversores suelen esperar con ansias la presentación trimestral del Formulario 13F de Berkshire Hathaway, que proporciona una imagen detallada de las acciones que Buffett y sus más confiables ayudantes de inversión, Todd Combs y Ted Weschler, han estado comprando y vendiendo.
Sin embargo, los estados de flujo de efectivo de Berkshire, que se pueden encontrar en sus resultados operativos trimestrales, ofrecen la imagen más clara de cómo él y su equipo se sienten acerca de las acciones.
Desde el cuarto trimestre de 2022 (1 de octubre de 2022) hasta el 30 de junio de 2024, un período de siete trimestres, las mentes más brillantes de inversión de Berkshire han sido vendedoras netas de acciones:
En total, Buffett ha supervisado la venta de casi $ 132 mil millones más en acciones de las que él y su equipo han comprado desde octubre de 2022.
La mayor parte de esta actividad de venta se puede rastrear hasta la principal participación en la cartera de inversiones de 45 acciones de Berkshire, Apple (NASDAQ: AAPL). Buffett ha sido vendedor de acciones de Apple en cada uno de los últimos tres trimestres, con más de 500 millones de acciones vendidas.
Aunque el Oráculo de Omaha sigue proclamando que Apple es una empresa maravillosa con un sólido equipo directivo y un programa líder en recompra de acciones, durante la reunión anual de accionistas de Berkshire, opinó que las tasas impositivas corporativas podrían aumentar desde donde se encuentran ahora. En otras palabras, Buffett ve valor en tomar ganancias ahora y pagar una tasa impositiva más baja.
También hemos sido testigos de una actividad de venta considerable en la antigua segunda posición de Berkshire, Bank of America (NYSE: BAC). Desde mediados de julio, Buffett ha vendido más de 168 millones de acciones de BofA, por un valor de casi $ 7 mil millones. Si bien esta venta también puede estar relacionada con impuestos, existe la posibilidad de que sea en respuesta a la Reserva Federal iniciando un ciclo de reducción de tasas. Ningún banco centrado en el dinero es más sensible a los cambios de tasas que Bank of America.
Pero a pesar de esta persistente venta en dos de las principales participaciones, hay dos acciones en las que Warren Buffett simplemente no puede dejar de comprar.
Occidental Petroleum
La primera acción en la que el Oráculo de Omaha ha estado comprando con consistencia desde principios de 2022 es la petrolera y gasística Occidental Petroleum (NYSE: OXY). Esta “tenencia indefinida” se ha convertido en una participación de casi 255,3 millones de acciones por un valor de mercado de $ 13,3 mil millones, al cierre del 9 de septiembre.
La razón más lógica para que Buffett se lance a las acciones de Occidental es la creencia de que el precio spot del petróleo crudo se mantendrá elevado, o incluso podría subir aún más. Después de tres años de reducción del gasto de capital por parte de las empresas energéticas globales durante la pandemia de COVID-19, la oferta de petróleo crudo sigue siendo en gran parte limitada. Cuando los productos energéticos en demanda escasean, suele tener un efecto positivo en el precio.
Aunque un precio spot más alto para el petróleo crudo es una buena noticia para todas las empresas de perforación, es especialmente importante para Occidental Petroleum. Occidental genera la mayor parte de sus ingresos de su segmento de perforación de alto margen, lo que sugiere que un precio spot más alto para el petróleo puede beneficiar desproporcionadamente a su flujo de efectivo operativo, en comparación con sus competidores.
Buffett también probablemente aprecia el modelo operativo integrado de Occidental. Si bien obtiene la mayor parte de sus ingresos de la perforación, sus operaciones químicas aguas abajo sirven como un seguro parcial en caso de que el precio spot del petróleo crudo disminuya. Cuando el precio del petróleo cae, reduce los costos de insumos para las operaciones petroquímicas y generalmente aumenta la demanda de productos relacionados con aguas abajo.
Occidental también ha mejorado significativamente su balance. Desde la adquisición de Anadarko por $ 55 mil millones en 2019, ha reducido casi a la mitad su deuda neta a $ 18,39 mil millones, al 30 de junio. Aunque aún queda trabajo por hacer para mejorar la flexibilidad financiera de Occidental, un precio spot más alto para el petróleo crudo ciertamente ha aflojado un poco el cinturón.
Berkshire Hathaway
La otra acción que Warren Buffett no puede dejar de comprar, a pesar de ser excepcionalmente selectivo con su actividad de compra últimamente, son (redoble de tambores) ¡las acciones de su propia empresa!
Antes de mediados de julio de 2018, al Oráculo de Omaha y a su mano derecha, Charlie Munger (Munger falleció en noviembre de 2023 a la edad de 99 años), solo se les permitía recomprar las acciones de Berkshire Hathaway si caían a o por debajo del 120% del valor contable, no más de un 20% de prima sobre el valor contable, según el trimestre más reciente. Desafortunadamente, las acciones nunca cayeron a ese umbral, lo que llevó a la ausencia de recompras.
El 17 de julio de 2018, la junta directiva de Berkshire modificó los criterios que rigen las recompras de acciones para permitir a Buffett y Munger más libertad para comprar las acciones de su empresa. Si Berkshire tiene al menos $ 30 mil millones en efectivo, equivalentes de efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. en su balance, y Buffett cree que las acciones son intrínsecamente baratas, las recompras se pueden realizar sin techo ni fecha de finalización.
En los últimos seis años, Buffett ha supervisado 24 trimestres consecutivos de actividad de recompra por un total de casi $ 78 mil millones.
Dado que Berkshire Hathaway no paga dividendos, las recompras son la forma directa en que Buffett recompensa a sus accionistas. Reducir la cantidad de acciones en circulación de Berkshire incrementa gradualmente las participaciones de los inversores de la empresa, así como fomenta el ethos a largo plazo que Charlie Munger inculcó en sus más de cuatro décadas en la empresa.
Otro beneficio de las recompras de acciones es que, para empresas como Berkshire que tienen ingresos netos estables o en crecimiento (sin ganancias o pérdidas de inversión no realizadas), a menudo aumentan las ganancias por acción (EPS). Con casi $ 277 mil millones en efectivo disponible, Warren Buffett está fuertemente incentivado a continuar comprando acciones de su propia empresa.
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Bank of America es un socio publicitario de The Ascent, una empresa de Motley Fool. Sean Williams tiene posiciones en Bank of America. The Motley Fool tiene posiciones en y recomienda Apple, Bank of America y Berkshire Hathaway. The Motley Fool recomienda Occidental Petroleum. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Warren Buffett ha sido un vendedor neto de acciones por un total de $ 132 mil millones desde octubre de 2022 – pero no puede dejar de comprar estas 2 acciones fue publicado originalmente por The Motley Fool