Las acciones de Yellow cayeron un 90% el viernes por la tarde tras la decisión de un tribunal de Delaware sobre sus responsabilidades de pensiones. (Foto: Jim Allen/FreightWaves)
Un tribunal de quiebras de Delaware proporcionó cierta claridad el viernes por la tarde en relación con reclamaciones de responsabilidad por retiro por un total de $6.5 mil millones contra Yellow Corp. Sin embargo, aún queda por decidir la cantidad total que la empresa de carga menos que camión en quiebra realmente pagará. El simple hecho de que el patrimonio tendrá que hacerse cargo de alguna parte de las reclamaciones hizo que las acciones de Yellow se desplomaran.
Las acciones de Yellow (OTC: YELLQ) cayeron un 90% el viernes a 50 centavos por acción, ya que los accionistas se dieron cuenta de que su apuesta de que el valor de los activos de la empresa superaría los montos adeudados a los acreedores podría no cumplirse.
MFN Partners, que adquirió una participación accionaria de más del 40% en Yellow en los días previos a la presentación de la quiebra el verano pasado, es el mayor accionista. Sin embargo, la firma de capital privado con sede en Boston proporcionó a la empresa financiamiento en quiebra durante su liquidación, cuyos intereses y tarifas han ayudado a compensar su exposición patrimonial.
El Tesoro de los EE. UU. posee un 30% de las acciones de Yellow. Las acciones fueron emitidas como parte de un paquete de garantías para un préstamo de alivio de Covid de $700 millones que proporcionó a la empresa en 2020.
Los planes de pensiones de varios empleadores (MEPPs) a los que Yellow contribuyó en algún momento afirman que la abrupta suspensión de operaciones de la empresa hace un año significa que ahora debe hacerse responsable de su parte asignada de beneficios no financiados. Sin embargo, Yellow ha dicho que los planes están totalmente financiados ahora, después de un paquete de rescate de fondos de pensiones en 2021 (la Ley del Plan de Rescate Estadounidense). Yellow sostiene que su exposición es una fracción de los montos reclamados, si es que hay algo.
La legislación otorgó al asegurador de pensiones Pension Benefit Guaranty Corp. la autoridad para elaborar pautas para asegurarse de que el dinero solo se utilizaría para cubrir beneficios y costos del plan, y no para permitir que los empleadores eviten la responsabilidad por retiro.
Pension Benefit Guaranty Corp. creó dos regulaciones. La primera establecía que la asistencia financiera especial otorgada a los MEPPs no se reconocería como un activo del plan hasta que el dinero se recibiera realmente. La segunda ordenaba que el reconocimiento de los fondos se haría de forma gradual a pesar de que se distribuyeran en una suma global.
La organización dijo que el objetivo era evitar que otros empleadores contribuyentes utilizaran el rescate como una forma de salir de los planes. El reconocimiento inmediato significaría que los MEPPs están completamente financiados, eliminando cualquier beneficio no financiado y, en consecuencia, la responsabilidad por retiro de un empleador. Eso podría haber creado una salida masiva de los planes, afirmó PBGC.
La opinión del viernes del juez Craig Goldblatt se puso del lado tanto de los MEPPs como, en cierto modo, de Yellow.
Dijo que PBGC actuó dentro de su autoridad al establecer los límites del programa y que los MEPPs no tenían que reconocer los pagos como un activo hasta que se recibieran, y que podían ser gradualmente reconocidos. La implicación es que Yellow ahora es responsable de alguna forma de responsabilidad por retiro hacia 11 MEPPs diferentes que recibieron fondos gubernamentales.
La historia continúa
El Fondo de Pensiones Central States tiene casi $5 mil millones en reclamaciones de responsabilidad por retiro contra Yellow. Recibió $35.8 mil millones en asistencia financiera especial el 5 de diciembre de 2022, pero no recibió los fondos hasta el 12 de enero de 2023, después de que finalizara su año fiscal. Yellow se declaró en quiebra el 6 de agosto de 2023. El cálculo de los beneficios no financiados utilizó el año fiscal 2022 para determinar el monto adeudado.
“Las regulaciones implementan la directiva específica del Congreso en la Ley del Plan de Rescate Estadounidense de que la asistencia financiera especial se utilice únicamente para pagar beneficios y costos del plan”, dijo Goldblatt. “Las regulaciones evitan que dichos fondos se utilicen, de hecho, para reducir los montos que los empleadores tendrían que pagar de otro modo al retirarse de un plan”.
Sin embargo, Goldblatt también emitió un fallo parcial a favor de Yellow, citando que el tope de 20 años (establecido por la Ley de Seguridad de Ingresos de Jubilación de Empleados) debe aplicarse al total de la exposición por retiro de la empresa. Básicamente, el tribunal dictaminó que Yellow es responsable de 20 veces la cantidad de su contribución anual según la ley. Presentadas las presentaciones anteriores de Yellow ante el tribunal, se estimó una responsabilidad total de aproximadamente $1 mil millones al usar el tope de 20 años.
Yellow afirmó previamente que se debería aplicar un descuento al valor presente al flujo de pagos de 20 años. Sin embargo, Goldblatt dijo que su incumplimiento en las contribuciones acelera los montos a “vencidos y debidos actualmente”, y no se necesita ningún descuento.
También respaldó un acuerdo firmado entre Yellow y los fondos de los Teamsters en Nueva York y Pensilvania Occidental. Yellow volvió a esos fondos en 2013 bajo un acuerdo en el que contribuiría solo el 25% de la tasa habitual, pero reembolsaría cualquier responsabilidad por retiro asumiendo una tasa de contribución del 100% si se retiraba.
Goldblatt dirigió a las partes a resolver los montos reales adeudados. Dijo que la tarea puede ser “relativamente fácil de resolver” ahora que el tribunal ha dictaminado sobre las cuestiones legales disputadas.
Yellow aún enfrenta un grupo mucho más pequeño de reclamaciones de responsabilidad por retiro de pensiones que no recibieron asistencia financiera especial.
Los 11 MEPPs parte de la opinión del viernes recibieron más de $40 mil millones en asistencia del gobierno.
Más artículos de FreightWaves por Todd Maiden
La entrada El tribunal de quiebras de Delaware dice que Yellow debe pensiones, las acciones caen un 90% apareció primero en FreightWaves.