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California puede ser un verdadero paraíso en la Tierra, con un clima saludable, un clima agradable famoso durante todo el año y abundantes recursos naturales, pero no es un secreto que el Estado Dorado también tiene su parte de desastres naturales. En los últimos años, ha habido una aceleración de incendios forestales en California, nacidos del clima cálido, extensos bosques y actividad humana. De los 20 incendios forestales más grandes registrados en el estado, 13 ocurrieron en la última década.
El año 2019 fue particularmente difícil para California, ya que los incendios forestales fueron devastadores y generalizados, y en algunos casos fueron provocados por problemas en la red eléctrica del estado. Igualmente controvertidos, los esfuerzos de lucha contra incendios de 2019 vieron a algunas de las principales compañías eléctricas del estado cortar la electricidad a más de 800,000 clientes.
Ese tipo de ambiente no fomenta la inversión en las compañías eléctricas. No obstante, California ha estado trabajando recientemente para restaurar la confianza de los inversores, un cambio que ha captado la atención del analista de Bank of America, Ross Fowler.
“Los inversores han tardado en volver al estado después de los devastadores incendios forestales vistos en 2017-2019. El descuento ha mejorado desde los mínimos establecidos en 2020, pero creemos que las protecciones financieras establecidas bajo la AB 1054 – también conocida como el Fondo de Incendios Forestales de California – y los esfuerzos generalizados del estado para mitigar el riesgo de incendios catastróficos no son apreciados. California cuenta con algunos de los mejores mecanismos del país,” opinó Fowler.
El analista de Bank of America sigue esto eligiendo 2 selecciones principales de las compañías eléctricas de California, destacando aquellas que están listas para prosperar en el cambiante panorama energético del estado. Veamos más de cerca.
PG&E (PCG)
La primera selección de Bank of America es PG&E, o Pacific Gas & Electric. La compañía es una empresa de servicios eléctricos de propiedad de inversionistas, o IOU, una firma del sector privado que actúa como proveedor de servicios públicos, y fue fundada en 1905. PG&E no es única como empresa de servicios eléctricos de propiedad de inversionistas en California; el estado tiene seis compañías de este tipo que proporcionan energía eléctrica. El nicho de las empresas de servicios públicos es rentable, y PG&E ha visto aumentar sus ingresos en los últimos años: la línea superior de $24.4 mil millones de la compañía en 2023 aumentó un 12% respecto a 2022.
Los recientes aumentos de ingresos son buenas noticias para PG&E, especialmente después de las dificultades que enfrentó la compañía debido a las temporadas de incendios de 2018 y 2019. La compañía fue investigada por Cal Fire después de esas temporadas de incendios, y se encontró culpable de dos de los grandes incendios forestales que acapararon titulares en esos años: los investigadores encontraron que las líneas eléctricas de PG&E provocaron los incendios iniciales. A raíz de los hallazgos de responsabilidad, la compañía se declaró en bancarrota bajo el Capítulo 11 y salió de los procedimientos legales en junio de 2020.
En el lado comercial, PG&E ofrece servicios de gas natural y eléctricos en el norte y centro de California. La compañía tiene un compromiso público de proporcionar energía sostenible y tiene participación tanto en la generación de energía hidroeléctrica como en el hidrógeno como combustible alternativo.
En su último trimestre reportado, 2T24, PG&E generó $4.46 mil millones en ingresos por servicios eléctricos y $1.53 mil millones en ingresos por gas natural, para un total de $5.99 mil millones en la línea superior. Eso representó un aumento de más del 13% año tras año, y respaldó un EPS ajustado de 31 centavos, que aumentó considerablemente desde los 23 centavos de EPS registrados en 2T23.
Para Fowler, la historia reciente de ejecución sólida de esta compañía eléctrica es el punto clave para los inversores, y escribe: “Si bien las acciones han perdido fuerza en comparación con el grupo YTD en 2024, creemos que la retirada relativa es reflejo de una rotación saludable de inversores tras un rendimiento relativo de casi el 100% de outperformance desde los múltiplos mínimos establecidos a finales de 2021. Consideramos que la gerencia está entre las mejores de nuestra cobertura y han aclarado la historia después de la emergencia. Además, creemos que han establecido un camino alcanzable, líder en el sector, a medida que PCG comienza a parecerse más a una verdadera empresa de servicios públicos regulada de EE. UU.”
El analista complementa su postura con una calificación de Compra y un precio objetivo de $24 que apunta a un potencial alcista de casi el 21% en el horizonte de un año. (Para ver el historial de seguimiento de Fowler, haga clic aquí)
Esta acción de servicios públicos ha obtenido una calificación de Compra Fuerte de consenso de la calle, basada en 9 reseñas que se dividen en 7 a 2 a favor de Comprar sobre Mantener. Las acciones se están negociando a $19.77 y su precio objetivo promedio de $21.89 implica un potencial alcista de ~11% en 12 meses. (Consulte pronóstico de acciones de PCG)
Sempra Energy (SRE)
El siguiente es Sempra Energy, otra compañía eléctrica y de gas natural en el mercado de California. Esta compañía, con sede en San Diego, atiende a más de 40 millones de clientes, proporcionando electricidad en el sur de California, en Texas y en México, y colocando gas natural licuado (GNL) en el mercado de exportación.
Las operaciones de California y Texas de la compañía incluyen la provisión de energía eléctrica a través de redes modernas con un enfoque en la responsabilidad. En California, la compañía completó este pasado julio una nueva instalación, un Centro de Resiliencia a Incendios Forestales y Cambio Climático, dedicado a mejorar y potenciar la capacidad de California para combatir incendios forestales y los efectos del cambio climático. En Texas, la compañía ha expandido su generación de energía y líneas de transmisión de alta tensión.
Sempra opera a través de varias subsidiarias, incluida Southern California Gas Company, San Diego Gas & Electric y, en Texas, Oncor Electric Delivery Company. El negocio de GNL de la compañía es operado a través de Sempra Infrastructure e incluye instalaciones en Luisiana, Texas y en la costa del Pacífico de México.
Al observar las finanzas, el informe del 2T24 de Sempra mostró un total de $3.01 mil millones en ingresos, un descenso de casi el 10% año tras año, y ganancias, según medidas no GAAP, de 89 centavos por acción en base a ganancias ajustadas totales de $567 millones. Debemos tener en cuenta que estas cifras no alcanzaron las previsiones, los ingresos por $420 millones y el EPS por 5 centavos por acción.
A pesar de los incumplimientos de las ganancias, Fowler califica esta acción altamente, considerándola una empresa energética bien redondeada. Señala que el negocio de GNL acapara los titulares, pero agrega que la entrega de electricidad es el motor principal de ingresos de Sempra.
“El rendimiento de las acciones de SRE a menudo se ve atrapado en el ruido de los titulares relacionados con el GNL, a pesar de que el negocio de exportación contribuye >10% a nuestro PO. Creemos que el valor radica en las empresas reguladas en California y Texas. Los planes de capital pesados en empresas de servicios públicos cambian orgánicamente el mix de ganancias hacia negocios regulados. Creemos que futuras FID de GNL ofrecen a SRE oportunidades para vender acciones en la plataforma de infraestructura con el tiempo (más allá del 30% ya vendido). La recaudación de capital previamente financiada de SRE proporciona flexibilidad en el balance por primera vez en la memoria reciente. Vemos una plétora de oportunidades de capex incrementales que podrían agregarse al plan,” escribió Fowler.
Estos comentarios respaldan la calificación de Compra de Fowler en SRE, mientras que su precio objetivo, fijado en $94, sugiere que las acciones aumentarán más del 15% para esta época el próximo año.
SRE tiene un sólido apoyo entre los colegas de Fowler, pero su valoración actual presenta un dilema. La calificación de Compra Fuerte de SRE se basa en 6 Compras y 2 Mantener. Sin embargo, el precio objetivo promedio de $81.71 sugiere que las acciones se mantendrán en un rango por el momento. (Consulte pronóstico de acciones de SRE)
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Descargo de responsabilidad: Las opiniones expresadas en este artículo son únicamente las del analista destacado. El contenido está destinado a ser utilizado únicamente con fines informativos. Es muy importante hacer su propio análisis antes de realizar cualquier inversión.
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