Ray Dalio, copresidente y coprincipal oficial de inversiones de Bridgewater Associates, habla durante la conferencia Skybridge Capital SALT New York 2021.
Brendan McDermid | Reuters
A medida que la Reserva Federal de EE. UU. implementó su primer recorte de tasas de interés desde el inicio de la pandemia de Covid, el multimillonario inversor Ray Dalio señaló que la economía de EE. UU. sigue enfrentando una enorme cantidad de deuda.
La decisión del banco central de recortar la tasa de fondos federales en 50 puntos básicos a un rango de 4.75% a 5%. La tasa no solo determina los costos de endeudamiento a corto plazo para los bancos, sino que también impacta varios productos de consumo como hipotecas, préstamos para automóviles y tarjetas de crédito.
El desafío de la Reserva Federal es mantener las tasas de interés lo suficientemente altas como para ser beneficiosas para el acreedor, al mismo tiempo que no sean tan altas que sean problemáticas para el deudor, dijo el fundador de Bridgewater Associates a Squawk Box Asia de CNBC el jueves, señalando la dificultad de este equilibrio.
El Departamento del Tesoro de EE. UU. informó recientemente que el gobierno ha gastado más de $1 billón este año en pagos de intereses por su deuda nacional de $35.3 billones. Este aumento en los costos de servicio de la deuda también coincidió con un aumento significativo en el déficit presupuestario de EE. UU. en agosto, que se acerca a los $2 billones para el año.
El miércoles, Dalio enumeró la deuda, el dinero y el ciclo económico como una de las cinco fuerzas principales que influyen en la economía mundial. Ampliando su punto el jueves, dijo que estaba interesado en general en la enorme cantidad de deuda que está siendo creada por los gobiernos y monetizada por los bancos centrales. Esas magnitudes nunca han existido en mi vida.
Los gobiernos de todo el mundo asumieron cargas de deuda récord durante la pandemia para financiar paquetes de estímulo y otras medidas económicas para evitar un colapso.
Cuando se le preguntó sobre su perspectiva y si veía un evento crediticio cercano, Dalio respondió que no.
Veo una gran depreciación en el valor de esa deuda a través de una combinación de tasas reales bajas artificiales, por lo que no serás compensado, dijo.
Aunque la economía está en relativo equilibrio, Dalio señaló que hay una enorme cantidad de deuda que necesita ser refinanciada y también vendida, nueva deuda creada por el gobierno.
La preocupación de Dalio es que ni el ex presidente Donald Trump ni la vicepresidenta Kamala Harris priorizarán la sostenibilidad de la deuda, lo que significa que es improbable que estas presiones disminuyan independientemente de quién gane las próximas elecciones presidenciales.
Creo que con el tiempo, el camino será cada vez más hacia la monetización de esa deuda, siguiendo un camino muy similar al de Japón, planteó Dalio, señalando cómo la nación asiática ha mantenido las tasas de interés artificialmente bajas, lo que ha depreciado el yen japonés y ha reducido el valor de los bonos japoneses.
El valor de un bono japonés ha disminuido en un 90% por lo que hay un tremendo impuesto a través de darte artificialmente un rendimiento más bajo cada año, dijo.
Durante años, el banco central de Japón se mantuvo en su régimen de tasas negativas mientras emprendía uno de los ejercicios de flexibilización monetaria más agresivos del mundo. El banco central del país solo elevó las tasas de interés recientemente en marzo de este año.
Además, cuando los mercados no tienen suficientes compradores para asumir la oferta de deuda, podría darse una situación en la que las tasas de interés tengan que subir o la Fed tenga que intervenir y comprar, lo cual Dalio considera que harían.
Vería la intervención de la Fed como un evento muy significativo negativo, dijo el multimillonario. El exceso de oferta de deuda también plantea preguntas sobre cómo se pagará.
Si estuviéramos en términos de dinero duro, entonces tendríamos un evento crediticio. Pero en términos monetarios fiduciarios, tienes la compra de esa deuda por parte de los bancos centrales, monetizando la deuda, dijo.
En ese escenario, Dalio espera que los mercados también vean que todas las monedas se devalúen ya que todas son relativas.
Así que creo que verías un entorno muy similar al de la década de 1970, o al período de 1930 a ’45, dijo.
Para su propia cartera, Dalio afirma que no le gustan los activos de deuda: así que si tengo que inclinarme, sería infraponderar en activos de deuda como bonos, dijo.