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Los costos de endeudamiento de Francia se han igualado con los de España, ya que los inversores se preocupan por la capacidad de París para cerrar su déficit presupuestario abismal.
Los rendimientos de los bonos a 10 años de Francia se están negociando al mismo nivel que los de España por primera vez desde la crisis financiera de 2008, en un 2,98 por ciento, en medio de las preocupaciones de los inversores sobre el creciente riesgo político y económico en Francia, incluso cuando su vecino del sur se enfoca más en la consolidación fiscal.
Mientras tanto, la brecha entre los costos de endeudamiento a 10 años de Francia y Alemania —vistos como un barómetro del riesgo de poseer la deuda francesa— ha alcanzado su nivel más alto en siete semanas. El martes fue de 0,79 puntos porcentuales, frente a los 0,71 puntos porcentuales a principios de septiembre.
El aumento del premio por poseer deuda francesa se produjo cuando el nuevo gobierno del Primer Ministro Michel Barnier pidió el lunes a la Comisión Europea otro aplazamiento para presentar sus planes de cumplimiento con las reglas fiscales de la UE.
“Los spreads franceses están bajo presión ya que se hace evidente que el gobierno de Barnier enfrenta un futuro difícil en el mejor de los casos, y un riesgo de colapso en el peor”, dijo Mark Dowding, director de inversiones en RBC BlueBay.
Los inversores están cada vez más escépticos de que Francia implementará los recortes presupuestarios exigidos por la UE, especialmente a medida que el ascenso de los partidos populistas en Francia y Alemania debilita potencialmente el poder político del bloque para hacer cumplir a los países sus reglas de deuda.
La Comisión Europea quiere llevar los déficits públicos por debajo del 3 por ciento y la deuda pública por debajo del 60 por ciento del PIB. La deuda de Francia fue del 111 por ciento del PIB a finales de marzo de este año, mientras que se espera que su déficit presupuestario aumente al menos hasta el 5,6 por ciento en 2024.
“Será difícil para Europa hacer cumplir esto… ¿dónde nos deja eso? Deja a los inversores teniendo que imponer algo de austeridad en los mercados franceses. Esa es la preocupación”, dijo Kevin Thozet, miembro del comité de inversiones del gestor de fondos francés Carmignac.
Los inversores también están preocupados de que Barnier pueda no ser capaz de evitar una votación de no confianza en el parlamento en los próximos meses.
La brecha entre los costos de endeudamiento de Francia y Alemania casi se ha duplicado desde principios de junio, antes de que el presidente Emmanuel Macron convocara a elecciones parlamentarias anticipadas, desencadenando meses de inestabilidad política mientras el país lucha con unas finanzas públicas deterioradas.
La Comisión Europea ha puesto a Francia en lo que llama su procedimiento de déficit excesivo, que pone un escrutinio adicional sobre los planes de gasto de Barnier y su nuevo gobierno.
Durante el fin de semana, Barnier designó a dos ministros que reportarán directamente a él para ayudar a elaborar el presupuesto para 2025 y esbozar recortes para reducir el déficit público en espiral.
“La deuda, la economía y la situación política en Francia justifican una compensación significativa para poseer bonos del gobierno francés”, dijo James Athey, gestor de fondos en la firma de inversiones Marlborough.
La última inestabilidad en los mercados franceses se suma a la difuminación de las líneas divisorias tradicionales entre los mercados de bonos más riesgosos y más seguros del bloque.
La diferencia de los costos de endeudamiento de referencia del gobierno español sobre los de Francia ha caído a alrededor de cero desde casi medio punto porcentual hace seis meses.
“Los países en la periferia, como España, siguen desempeñándose mucho mejor que Francia”, dijo Tomasz Wieladek, economista jefe europeo de T Rowe Price. “Por ahora, la situación política española es mucho más estable… la economía también está claramente creciendo.”
Portugal, que fue rescatado durante la crisis del Eurozona, ha tenido rendimientos de bonos de referencia más bajos que los de Francia desde junio.
Mientras tanto, el diferencial de riesgo de la deuda de Italia sobre la de Francia ha caído de 1,3 puntos porcentuales a cerca de 0,6 puntos porcentuales en el último año.
“Si Francia no puede abordar los problemas estructurales, se unirá a Italia en la periferia del Eurozona, y el estatus del país como un crédito semicentral ahora está en duda”, dijo Dowding.
Reporte adicional de Rafe Uddin en Londres
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