Super Micro Computer (SMCI) tuvo un comienzo increíble este año, ya que las acciones se cuadruplicaron desde enero hasta mediados de marzo. Esta subida hizo que Super Micro fuera elegible para la inclusión en el S&P 500, con la acción de tecnología hardware (con vínculos a la inteligencia artificial) siendo añadida al índice el 18 de marzo de 2024. A la vista de esto, ese habría sido un buen momento para tomar beneficios o vender en corto la acción, ya que las acciones han caído más del 50% desde entonces.
Uno de los principales acontecimientos ha sido el informe de Hindenburg Research, que contenía preocupantes acusaciones sobre la presentación de informes financieros de la empresa. Al evaluar esas acusaciones junto con los fundamentos de Super Micro, mantengo una calificación neutral sobre la acción.
Hindenburg Pone en Duda a Super Micro
El informe de Hindenburg es en realidad la razón principal por la que soy neutral en lugar de alcista en la acción de SMCI, y creo que ha causado vacilación entre muchos analistas e inversores de acciones de inteligencia artificial.
Las acusaciones son bastante directas. Según Hindenburg, Super Micro participó en manipulación contable que incluía “auto-negociación entre hermanos y eludir sanciones”. Cualquiera que piense que esto suena exagerado podría recordar que la SEC acusó a Super Micro de amplias violaciones contables en agosto de 2020. El informe de Hindenburg también argumentó que la mayoría de las personas involucradas en esa mala práctica contable están de vuelta en el equipo de Super Micro.
El equipo de Hindenburg entrevistó a varios vendedores y empleados de Super Micro al compilar su informe. No ayuda que Super Micro retrasara su presentación del formulario 10-K para evaluar los controles internos poco después de que Hindenburg hiciera públicas sus preocupaciones. Aunque esto podría ser simplemente una coincidencia, el momento es preocupante. Mirando hacia atrás varios años, Super Micro no presentó estados financieros en 2018 y fue brevemente excluido del Nasdaq como resultado.
A principios de este mes, Super Micro emitió públicamente una negación de las acusaciones, con el CEO Charles Liang respondiendo, afirmando que el informe de Hindenburg contenía “presentaciones engañosas de información”. Super Micro no ha proporcionado ninguna declaración adicional desde entonces.
El Crecimiento de la Inteligencia Artificial es Indiscutible
El estatus de Super Micro como parte del mundo en rápido movimiento de la inteligencia artificial es una de las pocas razones por las que soy neutral en lugar de bajista en la acción de SMCI. Las perspectivas emocionantes para el negocio de la empresa y la grave naturaleza de las acusaciones de Hindenburg básicamente se contrarrestan entre sí.
Es difícil saber qué es real y qué es falso aquí, pero la mayoría de la gente reconoce que la industria de la inteligencia artificial en su conjunto ofrece perspectivas de crecimiento convincentes. Nvidia (NVDA) ha estado publicando un crecimiento de ingresos de tres dígitos año tras año durante varios trimestres. Otros gigantes tecnológicos han incorporado la inteligencia artificial en sus negocios principales y han entregado resultados impresionantes a sus accionistas. Por ejemplo, Alphabet (GOOGL) vio cómo sus ingresos en la nube aumentaban un 28.8% año tras año, ya que muchas empresas se apresuraron a crear sus propias herramientas de inteligencia artificial.
La industria de la inteligencia artificial también se proyecta mantener una tasa de crecimiento anual compuesta del 19.3% desde ahora hasta 2034, según Precedence Research. La industria de la inteligencia artificial debería seguir creciendo, y eso debería beneficiar a Super Micro. La empresa debería beneficiarse del crecimiento de Nvidia, por lo que la empresa registró un crecimiento excepcional de ingresos y beneficios netos durante la ascensión de Nvidia. Eso es lo que vimos durante varios trimestres. Simplemente no sabemos qué tan precisos eran todos los números, si las acusaciones dirigidas a la empresa tienen mérito.
Super Micro Tiene Fuertes Finanzas a Simple Vista
Aunque es imposible pasar por alto las acusaciones de Hindenburg contra Super Micro, aún vale la pena evaluar los resultados trimestrales anteriores de la empresa. Las acciones estaban cayendo incluso antes de que Hindenburg publicara su informe. Mientras que en marzo de 2024 argumentaba que la acción de SMCI enfrentaba riesgos, sentí que las acciones presentaban una tremenda oportunidad de compra a finales del verano, hasta que Hindenburg opacó ese optimismo.
Para su último trimestre reportado, Super Micro registró ventas netas de $5.31 mil millones, lo que representa un salto del 143% interanual. Mientras tanto, el beneficio neto aumentó un 82% interanual, alcanzando los $353 millones. En el momento del lanzamiento, mi principal preocupación era el descenso del margen de beneficio neto de Super Micro. Super Micro actualmente cotiza a un ratio P/E de 20 veces los beneficios, aparentemente suficiente para compensar cualquier erosión adicional en los márgenes de beneficio. La acción de SMCI tiene un ridículamente bajo ratio P/E previsto de 13.6 veces, pero con los recientes obstáculos (el informe de Hindenburg y la investigación del DOJ), los inversores parecen reacios a elevar el múltiplo de valoración más allá en este momento.
Aún no tenemos pruebas tangibles de que Super Micro haya participado en alguna conducta incorrecta, como alega Hindenburg. Sin embargo, su informe ha arrojado una sombra sobre la acción. Espero que Super Micro habría superado significativamente sus resultados fiscales de 2023 incluso excluyendo cualquier irregularidad.
El Departamento de Justicia Está Investigando a Super Micro Computer
La controversia de Super Micro agregó un nuevo capítulo el 26 de septiembre, cuando se informó que el Departamento de Justicia de Estados Unidos está investigando a la empresa. La acción de SMCI cayó un 12% adicional con esta noticia, y las acciones recientemente se negociaban a menos de un tercio de su máximo histórico en marzo. Hay un alto riesgo/recompensa en las acciones en este momento, pero los riesgos elevados me han relegado a la neutralidad.
Las acciones de Super Micro recuperaron más del 4% el viernes 27 de septiembre, lo que sugiere que muchos inversores creen que el potencial a largo plazo del negocio vale la incertidumbre aumentada.
¿Se Recomienda Comprar Acciones de Super Micro?
Aunque las calificaciones para esta acción podrían cambiar rápidamente, Super Micro actualmente tiene 2 recomendaciones de compra, 10 recomendaciones de retención y 1 recomendación de venta de los 13 analistas que cubren la acción. El precio objetivo promedio para SMCI es de $613.92, lo que implica un potencial al alza de casi el 50%. Sin embargo, es bastante posible que varias casas de investigación hayan puesto sus calificaciones de SMCI bajo revisión. SMCI tiene algunos objetivos de precios bajos, incluidos $454, $375 y $325 de CFRA, Wells Fargo (WFC) y Susquehanna respectivamente. Todos estos objetivos de precios se establecieron antes de que se anunciara la investigación del DOJ, por lo que incluso podrían disminuir aún más.
Conclusión sobre la Acción de SMCI
Hay un viejo dicho que sugiere: “O mueres como un héroe o vives lo suficiente para convertirte en el villano”. Esa cita parece apropiada para esta empresa. Super Micro ganó a muchos inversores cuantiosas ganancias durante su ascenso por encima de un precio de acción de $1,000. Aquellos que se unieron tarde a la historia, incluido después de que la acción de SMCI fuera añadida al S&P 500, no lo han hecho bien. Muchos inversores están sufriendo pérdidas significativas en este momento. Dependiendo de lo que hagan esos inversores, es difícil decir cuánto más a la baja pueden tener las acciones de Super Micro hasta que haya más claridad sobre los problemas.
Si los resultados financieros recientes de la empresa son precisos, las acciones de SMCI parecen bastante atractivas en este momento. Las acciones pueden dispararse rápidamente si el informe de Hindenburg pierde relevancia, aunque ese resultado es difícil de predecir. Soy un gran admirador de la industria de Super Micro y del potencial empresarial relacionado con la inteligencia artificial, lo que me impide ser absolutamente bajista. Tengo una postura neutral aquí. Mientras tanto, no espero que las acciones de SMCI se recuperen por encima de los $460 (el precio aproximado antes de que se conocieran las noticias de la investigación del DOJ) sin ninguna resolución a las dos principales amenazas para el valor de los accionistas.
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