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Como fundadora de un fondo de inversión en blockchain, puedo admitir que los últimos años han sido brutales para la industria de las criptomonedas. Aun así, llegué a Singapur para Token2049 con esperanzas. He visto proyectos recaudar enormes valoraciones en el último año. Mientras se preparan para finalmente lanzarse, estaba optimista de que el próximo ciclo alcista podría estar a la vuelta de la esquina.
Asia representa un paso crucial para las empresas de criptomonedas. Es donde se encuentran con los intercambios, creadores de mercado, proveedores de liquidez y traders que ayudarán a dar vida a sus tokens. Así que Singapur era nuestra oportunidad para evaluar la viabilidad de todos los proyectos que se están preparando para salir al mercado. ¿Tienen comunidades reales, constructores, usabilidad y demanda respaldándolos?
De inmediato cuestioné esas expectativas. Registré en mi hotel, donde las habitaciones pueden costar más de $700 incluso si reservas con varios meses de anticipación, solo para ser recibida por gestores de comunidad de varios proyectos en sus primeros 20 años alojados en el pasillo cerca de mí. Esto fue antes de que incluso comenzara la conferencia, y ya estaban organizando fiestas de cena de varios miles de dólares junto a la piscina. Y eso fue solo el principio. Todas las noches, veía fiestas que debieron costar cientos de miles de dólares, con los tipos de DJs que usualmente solo ves en Coachella o en Ibiza.
En este punto, es posible que te estés preguntando, ¿bueno, eso es solo crypto, verdad? Y sí, el último ciclo alcista en 2021 estuvo dominado por fiestas masivas y llamativas, muchas organizadas por mis colegas VCs. Pero había un interés real por parte de los inversores minoristas y un montón de capital circulando para que creyéramos que era normal. Eso ya no es cierto, y los inversores no son quienes organizan las fiestas. La mayoría de los proyectos y VCs mismos están luchando para recaudar, con algunos de los principales VCs reduciendo su objetivo de fondo. Entonces, ¿de dónde viene el dinero?
La respuesta es clara: El dinero viene de los VCs, que están invirtiendo fondos en nuevas blockchains de capa 1 y capa 2 que ni siquiera han lanzado una red de prueba, pero siguen recaudando valoraciones de más de mil millones de dólares. Y claramente, una gran parte de esos fondos van a los llamados “gastos de marketing”, que en realidad son solo fiestas gigantes.
Eso estaría bien si se pudiera demostrar que hay algún tipo de retorno de inversión, como fiestas de marca para bienes de consumo, pero aún no he visto ninguna evidencia de que una fiesta loca en una discoteca resulte en algún tipo de ROI.
Los videos publicados en X de eventos con colas que se extienden por los pisos ciertamente crean una sensación de “quiero conocer este proyecto”. Pero ¿quiero construir en ese proyecto basándome en la fiesta? Esta es una economía de auge artificial construida sobre el dinero de los VCs.
El futuro de las criptomonedas
Ahora, sé que no vas a derramar lágrimas por el dinero de los fondos de inversión que se está desperdiciando. Pero si te importa el futuro de la industria de las criptomonedas, hay consecuencias reales. Los proyectos de criptomonedas recaudan dinero a través de tokens, lo que significa que para mantener sus astronómicas valoraciones, sus lanzamientos de tokens tienen que mantener un cierto precio mínimo. Hemos visto lo contrario con todos los lanzamientos de tokens de alto perfil del último año, desde Wormhole hasta Celestia, Etherfi y Avail, que han caído en picado en valor.
Sí, la financiación de fondos de inversión está repuntando, y los proyectos están recaudando a valoraciones enormes nuevamente. Pero todos saben que es una burbuja. Es la primera vez desde que comenzó la cripto que tenemos VCs de varios miles de millones de dólares que tienen demasiado dinero para desplegar. Bombear dinero en sus propios proyectos a un valor más alto es bueno para que tengan valoraciones no realizadas más altas, todo para que puedan recaudar más fondos sin realmente devolver nada a sus inversores. Los VCs perdieron cualquier responsabilidad de sus proyectos cuando comenzaron a hacer inversiones en tokens porque no hay junta directiva ni requisitos de transparencia financiera.
La parte positiva es que muchos VCs creíbles han comenzado a perder la paciencia. Nadie está celebrando a jóvenes de 22 años que recaudan millones de dólares y luego simplemente organizan fiestas en lugar de organizar días para constructores.
En 2017, este era un espacio nuevo. Teníamos muchos fundadores jóvenes, y pensé que íbamos a encontrar madurez. Pero este año es la primera vez en la que he empezado a sentir que no vamos a llegar a ese momento. Cuando hablo con los intercambios y los jugadores de liquidez, se dan cuenta de que los inversores minoristas no se suman a la moda de las fiestas solas y que las valoraciones son demasiado altas para que los clientes cotidianos las sostengan y obtengan beneficios.
Ahora debería ser un momento de introspección para cada VC en el espacio de las criptomonedas a medida que avanzamos hacia el ciclo alcista esperado. No nos regocijemos por inflar una valoración no realizada. Necesitamos sostenibilidad si queremos que las oficinas familiares, las personas de alto patrimonio neto y los clientes minoristas sigan creyendo en nuestro mundo.
Kavita Gupta es la fundadora y socia gerente de Delta Blockchain Fund. Puedes seguirla en @kavitagupta19.
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