By Florence Tan, Alex Lawler and Robert Harvey
LONDRES (Reuters) – Grandes comerciantes de energía que negocian cargamentos de petróleo que forman la base del índice Brent han utilizado una cláusula oscura para redirigir los envíos de Estados Unidos desde Europa, en una práctica que plantea dudas sobre si las reformas al marcador de precios del crudo han tenido éxito.
El Brent, el índice más significativo en los mercados de materias primas, se utiliza para fijar precios a más del 60% del crudo negociado a nivel mundial y respalda los futuros del petróleo. Su valor afecta los precios de combustible pagados por consumidores y empresas.
La adición en 2023 de crudo estadounidense al índice tenía el potencial de limitar el alcance de las operaciones comerciales que pueden distorsionar los precios del Brent, dijeron analistas en ese momento. Pero las redirecciones han renovado la preocupación en el mercado sobre qué tan bien refleja el índice la oferta y la demanda.
Platts, una unidad de S&P Global Commodity Insights, permitió el año pasado que el crudo WTI Midland de Estados Unidos entregado en Europa se incluyera en su evaluación de precios del Brent, llamado Brent datado. Esto fue para aumentar la liquidez, ya que los suministros de los maduros campos petroleros de Brent en el Mar del Norte y otros campos petroleros han disminuido.
Pero en los últimos meses, algunos cargamentos de WTI que se negociaron para ser entregados en Europa a través del sistema de Platts, conocido como la ventana, nunca llegaron, al menos cinco fuentes comerciales dijeron, negándose a ser identificadas porque no estaban autorizadas a hablar públicamente. La posterior redirección no se había informado anteriormente.
Las empresas comerciales que trabajan con el petróleo estadounidense utilizaron una cláusula en la metodología de Platts para todas las materias primas, llamada liquidación, para cambiar los destinos de Europa a Asia o mantener el petróleo en Estados Unidos.
Aunque permitido según las reglas de Platts, la venta y posterior redirección de los cargamentos puede afectar los precios, incluido el del Brent datado, dijeron comerciantes y analistas de la industria, porque crea la percepción de que la demanda en Europa es más fuerte de lo que es.
Sin embargo, Reuters no ha podido establecer ninguna relación concluyente entre la actividad comercial de los cargamentos y los precios durante el período.
“El problema es que los comerciantes observan los intercambios realizados y cuentan los barriles que llegan a Europa. Esos barriles establecen el Brent datado,” dijo Adi Imsirovic, un comerciante que ha publicado libros y trabajos sobre el Brent y dirige la consultoría Surrey Clean Energy.
“Si luego liquidas esos intercambios, los barriles – que crees que había muchos, y que ya han fijado el precio datado – de repente desaparecen.”
Platts dijo que no había recibido quejas sobre la práctica y que estaba al tanto de que “una pequeña minoría de cargamentos” cambiaban su base de venta de un costo, seguro y flete (CIF) a un costo y flete (FOB), que puede ir a cualquier parte.
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“Este tipo de modificaciones de contrato son comunes en muchos mercados,” dijo Joel Hanley de S&P Global Commodity Insights.
SIN PLAN DE DIVULGACIÓN
Empresas comerciales como Trafigura, Gunvor y Vitol se encuentran entre las que han utilizado liquidaciones para cambiar los destinos de los cargamentos de WTI negociados en el Brent datado, dijeron las fuentes comerciales.
Un portavoz de Trafigura dijo: “Como se establece en la metodología de Platts y es común entre los participantes de la industria, buscamos acordar solicitudes de nuestros compradores para opciones adicionales de descarga donde las fuerzas del mercado dictan la reubicación de los cargamentos.”
Gunvor y Vitol se negaron a hacer comentarios.
Platts evalúa el precio del Brent datado en función del crudo más barato de cinco crudos del Mar del Norte – Brent, Forties, Oseberg, Ekofisk y Troll – y del WTI Midland en ese día.
Thomson Reuters compite con Platts en la provisión de noticias y evaluaciones de precios sobre el mercado petrolero.
Imsirovic dijo que Platts debería ser informado si los intercambios físicos de Brent se liquidan, porque si el acuerdo original fijó el precio, Platts podría necesitar ajustar la evaluación.
Platts no tiene planeado hacer transparentes las conversiones de CIF a FOB publicándolas ni cambiar retroactivamente sus evaluaciones si los cargamentos cambian de destino, dijo Hanley.
Dijo que los acuerdos mutuos después del intercambio son práctica normal y el valor justo del petróleo entregado a Europa se reflejaba en el día por el intercambio CIF.
La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC) se negó a hacer comentarios, al igual que la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), que remitió a Reuters a la Autoridad de los Mercados Financieros de los Países Bajos (AFM).
La AFM se negó a hacer comentarios, diciendo que esto se debía a que el índice de petróleo crudo de Platts no está sujeto a la Regulación de Índices de la UE y que la AFM no lo supervisa.
ENVÍO A CHINA
En un acuerdo de WTI que se liquidó, Trafigura vendió el 2 de octubre de 2023 tres cargamentos para entrega a Róterdam y posteriormente negoció un cambio de destino a China, dijeron las fuentes comerciales.
Ese día, los diferenciales de Forties, Brent y WTI con respecto al Brent datado aumentaron debido a una fuerte demanda, con Forties alcanzando su nivel más alto en más de un año según datos de LSG. Platts dijo que el WTI y el Brent eran los grados más baratos y ayudaron a establecer el precio del Brent datado.
Los futuros del petróleo Brent cayeron casi un 5% y el Brent datado, según lo evaluado por Platts, cayó un 1.8% a $94.555 el 2 de octubre.
Otras empresas comerciales, incluidas Vitol y Gunvor, han comprado desde entonces cargamentos de 700,000 barriles de WTI en una base de entrega a Europa que luego se convirtieron en FOB, dijeron las fuentes.
Reuters no pudo cuantificar el número exacto involucrado. Platts dijo que había visto seis instancias de cargamentos que cambiaron de CIF a FOB en 2024 para ser combinados en un barco más grande.
Jorge Montepeque, quien desarrolló el Brent datado y luego dejó Platts y se convirtió en crítico de la adición de WTI, también dijo que los cambios de destinos de los cargamentos deben ser divulgados.
“Se podría decir que las ofertas de los comerciantes por los cargamentos de WTI ayudaron a distorsionar la percepción de la demanda en Europa donde no había demanda para tales cargamentos,” dijo.
Hanley de Platts discrepó, diciendo que no era posible crear la percepción de que la demanda es mayor de lo que es en términos de precios, porque si ofreces más, un vendedor aceptará tu oferta.
(Reportaje de Florence Tan en Singapur y Alex Lawler en Londres, reporte adicional de Robert Harvey, Charlotte Van Campenhout, Chris Prentice y Dmitry Zhdannikov, edición de Simon Webb y Barbara Lewis)