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Es un momento Goldilocks para los inversores.
A medida que se cierran los libros en septiembre, el S&P 500 (^GSPC) ha entregado un sólido retorno del 20% hasta ahora este año. Mientras tanto, los bonos han subido respetables 4.7%. Y el efectivo está generando un retorno porcentual similar, incluso después de que la Reserva Federal comenzara a recortar las tasas hace unas semanas.
Pero una nueva investigación de Jack Manley en JPMorgan Asset Management descubre peligros ocultos, especialmente para aquellos que comienzan sus años de inversión durante períodos de altos rendimientos en efectivo (muy parecido al presente). Sus hallazgos sugieren que todos los inversores, independientemente de la generación, están fuertemente influenciados por el entorno de mercado en el que crecieron.
La metodología de Manley, basada en análisis demográfico y conductual, asume que las personas comienzan a invertir 20 años después del inicio de su generación. Por ejemplo, los baby boomers comenzaron a invertir alrededor de 1966, la Generación X en 1985, los millennials en 2001 y la Generación Z en 2017.
Fuente: FactSet, Robert Shiller, JPMorgan Asset Management. *Los períodos de inversión comienzan 20 años después del inicio de cada generación basados en la suposición de que las personas tienen acceso a capital invertible a esta edad. Los períodos de inversión comienzan en los siguientes años: Baby Boomer (1966), Generación X (1985), Millennials (2001), Generación Z (2017). Los rendimientos totales anualizados se calculan utilizando datos mensuales al 31 de marzo de 2024. Los datos son hasta el 30 de junio de 2024.
A lo largo de las décadas, los baby boomers han soportado todo tipo de agitación en el mercado, desde las crisis de inflación de los años 70 hasta múltiples auge tecnológicos más adelante en la vida. Con un promedio de rendimientos anuales de acciones alrededor del 10.2% y rendimientos de bonos del 6.2%, su experiencia refleja un período de alto crecimiento y volatilidad.
Como explicó Manley en un episodio de Stocks in Translation, “la Fed prestó una atención patológica” a la crisis de inflación, y toda la experiencia tuvo un profundo efecto en dar forma a la enfoque cauto y diversificado de los boomers para invertir, a pesar de los fuertes rendimientos.
Para la Generación X, el viaje ha sido de ciclos de auge y caída. Pero la cohorte mayor de este grupo comenzó a invertir en medio de un auge secular en los mercados. Ingresando a la edad adulta durante la década de 1980, presenciaron el auge tecnológico pero también enfrentaron brutales recesiones, desde la burbuja de las punto com hasta la crisis financiera de 2008.
Con rendimientos rondando el 11.6% para las acciones, su enfoque es cauteloso pero optimista. Como señaló Manley sobre el entorno de mercado actual, “los balances sólidos son muy importantes en este momento”. Esto puede resonar con la preferencia de la Generación X por la resistencia financiera en tiempos de incertidumbre.
Los millennials son la generación más educada, medida por el porcentaje con títulos universitarios o superiores. Pero no les ha ido tan bien en los rendimientos del mercado de valores, con un promedio de alrededor del 8.0%, según Manley.
Cuando los millennials alcanzaron la edad de invertir en 2001, el S&P 500 alcanzó su punto máximo, dando inicio a la crisis de las punto com. Después de que las acciones repuntaran en medio de un auge inmobiliario, la crisis financiera global creó un doble techo en el índice en 2007 que no se superaría hasta 2013, dejando a los inversores millennials bajo el agua durante una docena de años.
Sus resultados, como destaca Manley, son los peores entre las cuatro generaciones tanto en acciones como en una cartera equilibrada 60/40. Este bajo rendimiento ha llevado a algunos a creer que invertir de manera tradicional es “inútil” a menos que realicen apuestas grandes y arriesgadas, como en criptomonedas.
Gen Z ha tenido el mejor desempeño generacional en el mercado de valores (14.1%) pero los peores rendimientos de bonos (-0.5%), lo que se combina para alimentar el motor de riesgo que parecen haberse convertido los mercados modernos.
Al alcanzar la mayoría de edad en un año bastante tranquilo, 2017, pronto se enfrentarían a Volmageddon (2018), una pandemia (2020), cheques de estímulo, la revolución minorista de Reddit/GameStop (2021), NFTs (2021), la casi muerte de las criptomonedas (2022) y el endurecimiento más agresivo de la Fed en cuatro décadas (2022-2023).
“La Generación Z ha tenido una experiencia muy desequilibrada”, escribió Manley, explicando además que esto podría llevar a una falta de interés en la diversificación y una falta de experiencia con verdaderos mercados bajistas, lo que podría resultar en pánico si las fortunas cambian en la otra dirección.
El momento actual también ha tenido una influencia inusual en el efectivo. Una de las tendencias clave que Manley discute en su investigación es su creciente popularidad, impulsada por las tasas máximas de los certificados de depósito que recientemente rondaron el 5%.
Debido al fuerte rendimiento y al riesgo mínimo asociado con los CDs hoy en día, muchos inversores han decidido asignar más peso al efectivo, dijo Manley. Pero advirtió que [I]nvertir en los máximos rendimientos de los CD en el pasado ha resultado en un rendimiento inferior en comparación con otros instrumentos de renta fija.
Los datos históricos muestran que durante los aumentos de tasas anteriores, invertir fuertemente en CDs rinde menos que acciones o bonos.
Manley recomendó considerar el costo de oportunidad del efectivo en una cartera, agregando, [H]ay mejores opciones para desplegar capital excedente que en CDs. Asignar demasiado a efectivo puede obstaculizar el crecimiento a largo plazo, especialmente en una cartera diversificada.
Aunque lo que invertimos a menudo constituye la mayor parte de la conversación sobre inversión, Manley enfatiza la importancia banal (pero subestimada) de la estrategia fiscal, especialmente para generaciones más jóvenes como los millennials y la Generación Z. Como muchos asesores señalan, el gobierno es el socio silencioso de cada inversor.
En el podcast de Yahoo Finance Stocks in Translation, el editor de Yahoo Finance Jared Blikre despeja el caos del mercado, los números ruidosos y la hipérbole para brindarle conversaciones e ideas esenciales desde el panorama de la inversión, brindándole el contexto crítico necesario para tomar las decisiones correctas para su cartera. Encuentre más episodios en nuestro centro de videos o mire en su servicio de transmisión preferido.
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