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La campaña de flexibilización monetaria de la Reserva Federal para 2024 podría haber terminado ya, ya que el sólido informe laboral del viernes subraya la persistente resistencia de la mayor economía del mundo, según el veterano de Wall Street Ed Yardeni.
Una mayor flexibilización de la política correría el riesgo de provocar inflación justo cuando los precios del petróleo repuntan y China busca impulsar su economía, según el fundador de Yardeni Research Inc., quien acuñó famosamente el “Modelo de la Fed” y el “vigilante de bonos”.
El pronosticador del mercado dice que la decisión de la Reserva Federal en septiembre de bajar las tasas en medio punto porcentual – un movimiento generalmente reservado para hacer frente a una recesión o un colapso del mercado – “no fue necesaria” con la economía en un buen momento y el S&P 500 rondando cerca de máximos históricos.
“No necesitan hacer más”, escribió Yardeni en una respuesta por correo electrónico a preguntas. “Supongo que varios funcionarios de la Fed lamentan haber hecho tanto”.
Las acciones subieron el viernes mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar se dispararon después de los datos gubernamentales que mostraron el mayor aumento en las nóminas no agrícolas en seis meses. El informe también revisó al alza los números de contratación de los dos meses anteriores e indicó una caída en la tasa de desempleo.
Yardeni es el último en opinar sobre la política de la Fed después de que los datos sobre el crecimiento del empleo superaran todas las estimaciones. A principios del viernes, el ex secretario del Tesoro Larry Summers dijo que la decisión del banco central de recortar las tasas de interés el mes pasado fue “un error”.
El lanzamiento también llevó a los economistas de Bank of America Corp. y JPMorgan Chase & Co. a reducir su pronóstico para el recorte de tasas de interés de noviembre de la Fed a un cuarto de punto desde medio punto, siguiendo movimientos en contratos de permuta ligados al resultado de futuras reuniones de la Fed.
Sin embargo, decir que la Fed debería pausar completamente durante el resto de 2024 está fuera de consenso, por decir lo menos. Muchos inversores consideran que el último recorte de tasas de la Fed es un paso hacia la normalización de su política en medio de una inflación a la baja después de una ronda de ajustes agresivos que llevaron el costo de endeudamiento de referencia a un máximo de dos décadas.
Dicho esto, es una idea que Ian Lyngen está considerando ahora. Mientras que el jefe de estrategia de tasas de interés de EE. UU. en BMO Capital Markets se mantiene en su pronóstico de una reducción de un cuarto de punto en noviembre, cree que una serie de datos sobre el empleo y la inflación determinarán la trayectoria de la política de la Fed antes de su reunión del 7 de noviembre. Si el informe de nóminas de octubre resulta igualmente sólido y la inflación resulta persistente, es probable que los banqueros centrales de EE. UU. se abstengan de recortar las tasas por ahora, según Lyngen.
“Si acaso, la actualización sobre el empleo sugiere que la Fed podría estar reconsiderando la prudencia de recortar en noviembre en absoluto – aunque una pausa no es nuestro escenario base”, escribió en una nota a clientes. “En nuestro esfuerzo por ser intelectualmente honestos, vale la pena reflexionar brevemente sobre lo que sería necesario para que la Fed pause el próximo mes”.
Para los críticos del cambio de política de la Fed, el mercado ha precio ya en demasiadas reducciones de tasas. El riesgo, según Yardeni, es que una flexibilización adicional alimente la euforia de los inversores que preparará el escenario para un evento de mercado doloroso.
“Cualquier recorte adicional de tasas aumentaría las probabilidades de nuestro escenario de ‘derretimiento’ del mercado de valores al estilo de los años 90”, dijo. En ese episodio, el S&P 500 perdió más de un tercio de su valor desde el pico hasta el punto más bajo.
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