Desbloquee el Editor’s Digest de forma gratuita
Roula Khalaf, Editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Los inversores que buscan rendimientos en el próspero mercado estadounidense se están volcando en acciones europeas que tienen una importante exposición a Estados Unidos pero que cotizan a un descuento en comparación con sus contrapartes transatlánticas, según inversores en renta variable.
Grupos como el grupo de defensa británico BAE Systems, la francesa Schneider Electric y el gigante farmacéutico Novo Nordisk se encuentran entre los grandes nombres europeos que han subido considerablemente este año a medida que los inversores buscan versiones más baratas y similares de las empresas estadounidenses con mejor rendimiento.
BAE ha subido un 17 por ciento, Schneider ha aumentado un 29 por ciento y Novo Nordisk ha ganado un 11 por ciento.
“El hecho de que puedas obtener estas empresas a una valoración más baja está siendo pasado por alto”, dijo Dev Chakrabarti, director de inversiones para crecimiento global concentrado en AllianceBernstein, que tiene posiciones en varias empresas europeas con gran exposición a Estados Unidos, incluida SAP.
“Esta ineficiencia de precios es algo que seguimos explotando, y esperamos obtener beneficios de esa ineficiencia”, agregó Chakrabarti.
Los sólidos datos laborales de Estados Unidos del viernes fortalecieron las expectativas de los inversores de que América logrará un llamado aterrizaje suave, en el que la inflación cae rápidamente pero mantiene un crecimiento sólido y un empleo fuerte. Sin embargo, el sentimiento sobre las perspectivas en Europa ha sido más negativo, donde la actividad empresarial se ha desacelerado a medida que la inflación ha caído.
Docenas de grandes empresas europeas generan la mayor parte de sus ventas en Estados Unidos. Novo Nordisk, que fabrica los medicamentos para la pérdida de peso más vendidos Ozempic y Wegovy, obtiene cerca del 60 por ciento de sus ingresos de Estados Unidos, mientras que el mercado representa cerca del 50 por ciento de la facturación del gigante de la defensa BAE Systems.
Sin embargo, Novo Nordisk de Dinamarca, la mayor empresa de Europa por capitalización de mercado, ha quedado rezagada en comparación con su competidor estadounidense Eli Lilly, cuyas acciones han subido un 51 por ciento este año.
Algunos inversores argumentan que esto convierte al grupo europeo en una inversión más atractiva, ya que cotiza a un ratio precio-ganancias hasta diciembre de 2025 de 27 veces, en comparación con 39 veces para su rival estadounidense, según datos de FactSet.
Steven Smith, director de inversiones en renta variable en Capital Group, dijo que veía oportunidades en empresas farmacéuticas y de semiconductores europeas, con estas multinacionales cotizando a descuentos frente a sus pares estadounidenses.
“Donde hay un equivalente europeo y estadounidense, el primero cotiza a un descuento de valoración y diríamos que es una oportunidad”, agregó Smith.
Phil Macartney, gestor de fondos de renta variable europea en Jupiter Asset Management, dijo que estaban seleccionando empresas como el proveedor de datos Experian, el grupo energético Schneider Electric y la empresa de software SAP, que tienen exposición a Estados Unidos y probablemente se beneficiarán de futuros recortes de tasas de interés. “El poder de ganancias ha permanecido con ellas”, dijo.
Louise Dudley, gestora de cartera en Federated Hermes, dijo que combinar la mejorada gobernanza de las empresas europeas —incluidas las condiciones laborales y los sólidos planes para la transición a cero emisiones netas— con la exposición a Estados Unidos era una ventaja adicional.
“Una empresa con sede en Europa que cumpla con estos estándares pero tenga exposición al mercado estadounidense como impulsor de crecimiento es una empresa atractiva”, agregó Dudley.
En julio, Goldman Sachs instó a los clientes a construir posiciones en alrededor de 45 empresas europeas con una gran exposición a Estados Unidos para aprovechar un mayor crecimiento, ya que el ratio precio-ganancias de 12 meses en su cesta de acciones seleccionadas estaba en ese momento en su nivel más bajo desde la crisis financiera global.
Sharon Bell, analista de Goldman Sachs, dijo: “Las empresas europeas siempre han sido muy globales. Esto no es inusual… lo que ha cambiado es que Estados Unidos ha adquirido una prima mucho mayor”.
El banco desde entonces ha cambiado su calificación a “sin recomendación activa” ya que las acciones han subido. Aun así, la cesta —que incluye a Novo Nordisk, BAE Systems y Stellantis— sigue por debajo de su promedio a largo plazo.