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Por Pratima Desai y Siyi Liu
LONDRES/SINGAPUR (Reuters) – China está tomando medidas para dar forma a la fijación de precios de las vastas cantidades de metales industriales que produce y consume, con movimientos para atraer a empresas extranjeras a negociar en la bolsa de futuros de Shanghai, lo que eventualmente fragmentaría los mercados globales.
Después de comprar activos mineros en todo el mundo en las últimas dos décadas para asegurar los metales necesarios para la industrialización y más recientemente para cumplir sus objetivos de emisiones de carbono, China ahora quiere tener una mayor influencia en cómo se determinan los precios de esos metales.
Pero ha perdido cuota de mercado en la negociación de futuros de metales y necesita persuadir a inversores internacionales para que utilicen la Bolsa de Futuros de Shanghai (ShFE), según entrevistas con más de 10 corredores, traders, analistas, gestores de riesgos y consultores con conocimiento directo de los planes de ShFE.
Si tiene éxito, el impulso ayudaría a que los contratos de Shanghai tengan estatus de referencia y cambien el sistema de precios de referencia de metales industriales vigente desde 1877, cuando la Bolsa de Metales de Londres (LME) comenzó su vida sobre una tienda de sombreros en Londres.
Los puntos de referencia de ShFE eliminarían la necesidad de que las empresas chinas vinculen sus contratos físicos a los precios de LME y crearían la necesidad de que los extranjeros negocien en ShFE para influir en los precios de referencia en sus contratos, desplazando el poder del mercado de occidente a China.
En reuniones recientes, la bolsa informó a los actores de la industria que el plan es una prioridad y probablemente se implementaría pronto, pero no discutió plazos, dijeron dos personas.
ShFE no respondió a las solicitudes de comentarios o preguntas sobre plazos, cantidades disponibles para invertir en este proyecto, los desafíos que enfrenta o cómo se mediría el éxito.
Sin embargo, los medios estatales informaron en junio que Wang Fenghai, gerente general de ShFE, dijo: “Solo a través de la apertura podemos atraer a inversores extranjeros, participar en el proceso de establecimiento de precios de ShFE, y así mejorar la influencia de los precios.”
Wang agregó que la capacidad de entrega transfronteriza era un área en la que ShFE se centraría para atraer la participación global.
En un paso clave, la bolsa ha estado buscando alinear almacenes fuera de China para almacenar metal entregado para contratos de cobre que se lanzaron en su Bolsa de Energía Internacional (INE) para extranjeros en 2020.
ShFE ha informado a las partes interesadas de la industria que tiene la intención de expandirse pronto a un almacenamiento internacional de metales, dijeron otras dos fuentes con conocimiento directo, pujando para rivalizar con la red global de más de 450 almacenes registrados de LME que almacenan miles de toneladas de aluminio, cobre y otros metales.
“Ellos (ShFE) tienen un plan, van a salir, listarán almacenes fuera de China, … el gobierno quiere que esto suceda,” dijo una fuente familiarizada con el pensamiento de la bolsa.
Aunque la industria de metales ha sabido desde el año pasado que ShFE planea alinear almacenes en el extranjero, comenzando en Singapur, sus comentarios más recientes a empresas extranjeras sugieren que está más cerca que nunca de avanzar.
“Un precio real que la gente quiere usar necesita existir en almacenes en todo el mundo,” dijo una fuente de una consultora con conocimiento de los planes de ShFE.
Una vez que ShFE tome una decisión firme de ofrecer almacenamiento de metal fuera de China, el proceso de registro de almacenes sería cuestión de semanas, si no de días, ya que las instalaciones ya existen en puertos que ven grandes flujos de metales, dijeron fuentes de almacenes.
ShFE no necesitará aprobaciones regulatorias para almacenes que puedan almacenar metal entregable contra sus contratos, siempre que estén ubicados en zonas de libre comercio, por lo que el metal puede almacenarse sin impuestos hasta que se entregue a los clientes.
Singapur es un buen punto de partida, ya que ya es un lugar para almacenes de LME, lo que significa que el marco regulatorio ya existe.
Todas las personas que hablaron con Reuters pidieron no ser identificadas, ya que sus conversaciones con ShFE eran privadas.
RIVALES GANAN CUOTA DE MERCADO
La bolsa de Shanghai enfrenta un camino difícil para contrarrestar a la LME, incluso cuando China consume más de la mitad de la oferta global de cobre, aluminio y zinc, y produce grandes cantidades de estos metales.
“Cualquier bolsa que quiera lograr la internacionalización enfrentaría desafíos … ShFE enfrentaría muchos desafíos y diversas limitaciones si pretende convertirse en un centro de fijación de precios global,” dijo Luo Xufeng, presidente de Nanhua Futures a Reuters.
En última instancia, la bolsa tiene como objetivo listar aluminio, zinc, níquel, plomo y estaño en el INE, dijeron fuentes con conocimiento de los planes de ShFE. Estos metales ya se negocian en la LME, el foro de metales más grande y antiguo del mundo, propiedad de Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEx).
En la LME, los volúmenes de cobre, esencial en la construcción, sistemas de energía y bienes eléctricos, se han estabilizado en alrededor del 60% a nivel mundial.
Pero el mercado doméstico de ShFE ha perdido terreno ante el COMEX con sede en EE.UU., parte del Grupo CME (NASDAQ:), desde 2015, con ShFE representando alrededor del 15% de los futuros de cobre negociados a nivel mundial el año pasado, mientras que la participación de COMEX fue del 22%. Y en los primeros nueve meses de 2024, los volúmenes comerciales de los futuros de cobre del INE de ShFE han caído casi un 43% con respecto al mismo período del año pasado.
“La única forma de aumentar los volúmenes es conseguir más participación internacional en ShFE,” dijo un trader de metales con conocimiento directo del tema, añadiendo que el gobierno de China respaldaba el proyecto de internacionalizar los contratos de ShFE.
La Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), que regula ShFE, y el Consejo de Estado de China, no respondieron a las preguntas de Reuters.
Mientras tanto, la LME está trabajando en planes para listar nuevos contratos utilizando los precios de ShFE y tiene previsto aprobar la expansión de su red de almacenes de metales en Hong Kong antes de que termine este año.
La LME dijo que tiene la intención de “profundizar nuestra colaboración con ShFE trabajando juntos en la innovación de productos para servir mejor a los participantes internacionales en la gestión del riesgo y el descubrimiento de precios,” en respuesta a una solicitud de comentarios sobre sus planes.
OBSTÁCULOS PARA SHFE
La ambición de ShFE ha estado en marcha durante mucho tiempo. Cuando HKEx compró la bolsa de Londres en 2012 con un plan para impulsar los ingresos expandiendo los almacenes de LME en China, ShFE dijo a las autoridades locales que podría imitar la red de LME y dar a China poder e influencia sobre los mercados globales de metales.
Parte de esa influencia vendría de más extranjeros negociando en ShFE que tendrían que tener cuentas en yuanes, lo que impulsaría el objetivo de Beijing de lograr la aceptación global de su moneda. Los contratos en ShFE y su plataforma INE se cotizan en yuanes.
“ShFE ha estado intentando hacer esto durante más de 10 años,” dijo Dan Smith, jefe de investigación de Amalgamated Metal Trading.
“El mayor desafío es que todavía existen restricciones en la conversión de yuanes a dólares.”
Los controles de cambio de divisas de China, que limitan la cantidad de dinero que las empresas pueden sacar del país en un momento dado, en parte como medida para controlar la volatilidad de la moneda, son posibles disuasivos para los inversores extranjeros.
También se mencionó el temor a las políticas de las autoridades chinas diseñadas para orientar los mercados de materias primas y las intervenciones gubernamentales en el mercado, como en los requisitos de margen: los depósitos en efectivo o garantías que las cámaras de compensación necesitan para cubrir posibles pérdidas.
“No les gusta la volatilidad. Podrían duplicar, triplicar las tarifas de transacción y los márgenes de un día para otro si lo desean. Eso pone nerviosa a la gente,” dijo una fuente familiarizada con el asunto en un fondo centrado en recursos.
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