Los bonos están cayendo en todo el mundo mientras los inversores consideran la posibilidad de recortes de tasas de interés más lentos en Estados Unidos, una tendencia que podría trastornar las posiciones de deuda en todas partes.
Los bonos del Tesoro extendieron las fuertes pérdidas del lunes, con rendimientos a 10 años que volvieron a subir por encima del 4.20% por primera vez desde julio. La tasa de los valores alemanes equivalentes subió dos puntos básicos, tocando el nivel más alto desde principios de septiembre. La venta se extendió a Asia, donde el rendimiento de la deuda australiana de referencia se disparó hasta 16 puntos básicos.
En el corazón de la venta masiva se encuentra una reevaluación de las perspectivas de la política monetaria de Estados Unidos. Los operadores están reduciendo las apuestas en una flexibilización agresiva dado que la economía de Estados Unidos sigue siendo robusta y los funcionarios de la Reserva Federal esta semana sonaron cautelosos sobre el ritmo de futuras reducciones de tasas. El aumento de los precios del petróleo y la perspectiva de mayores déficits fiscales después de las elecciones del próximo mes solo están exacerbando las preocupaciones del mercado.
“Veremos un 4.5% probablemente a principios del próximo año” para los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años, dijo Ed Yardeni, fundador de Yardeni Research, en una entrevista en Bloomberg Television.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años subieron dos puntos básicos al 4.22%, sumándose a un aumento de más de 10 puntos básicos el lunes. La volatilidad de los bonos del Tesoro ha alcanzado el nivel más alto este año, según el índice ICE BofA Move que rastrea las oscilaciones anticipadas en los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos basadas en opciones.
Los operadores han reducido la magnitud de los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal hasta septiembre de 2025 en más de 10 puntos básicos desde finales de la semana pasada, según la fijación de swaps, lo que implica una tasa objetivo de la Fed entre 3.50% y 3.75%.
Apollo Management es uno de los que ve al banco central potencialmente manteniendo las tasas sin cambios en su próxima reunión, mientras que T. Rowe Price prevé que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años de Estados Unidos suban al 5% el próximo año debido a los riesgos de recortes de tasas menos profundos y a medida que mejora el crecimiento.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg…
“Los bonos del Tesoro pueden tener dificultades en los próximos meses, con un fuerte sesgo al alza para los rendimientos a medida que la economía de Estados Unidos permanezca resiliente y las preocupaciones sobre la oferta crezcan”
Garfield Reynolds, estratega de Markets Live
La perspectiva también está siendo reevaluada en otros mercados. Los swaps indican que el Banco de la Reserva de Australia recortará su tasa de referencia solo en alrededor de 50 puntos básicos hasta finales de agosto del próximo año, la mitad de lo que se había fijado después de la reunión de política de septiembre. De manera similar, los operadores adelantaron su pronóstico para el próximo aumento de tasas del Banco de Japón a junio, en comparación con más tarde de julio visto el mes pasado.
La demanda de tenencias a largo plazo de bonos japoneses a 10 años, “que conllevan un riesgo relativamente alto de tasas de interés, es probable que sea limitada” en este entorno, escribió Keisuke Tsuruta, estratega senior de renta fija en Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co. en Tokio, en una nota de investigación.
Los bonos de mercados emergentes también cayeron, con el rendimiento a cinco años de Indonesia subiendo siete puntos básicos.
No todos esperan que la venta gane impulso. La Reserva Federal y el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, entre otros, se encuentran en medio de ciclos de recortes de tasas, lo que debería generar una demanda subyacente de bonos.
“Probablemente veamos una ligera corrección desde aquí”, dijo Lucinda Haremza, vicepresidenta de ventas de renta fija en Mizuho Securities en Singapur. Hay “riesgo de un fuerte repunte en medio de tensiones crecientes en Oriente Medio o una victoria electoral de Harris”, dijo.
Por ahora, sin embargo, problemas relacionados con el suministro de deuda de Estados Unidos, la cobertura electoral y los mercados que adelantan los riesgos de una “marea roja” republicana en las urnas pueden ver fluctuaciones más grandes de lo habitual en los bonos del Tesoro.
BlackRock Investment Institute está entre aquellos que tienen una ponderación menor en bonos del Tesoro a corto plazo.
“No creemos que la Fed recorte las tasas tan drásticamente como esperan los mercados”, escribieron los estrategas de la compañía, incluido Wei Li, en una nota. Una fuerza laboral envejecida, déficits presupuestarios persistentes y el impacto de cambios estructurales como la fragmentación geopolítica deberían “mantener la inflación y las tasas de política monetaria más altas a mediano plazo”, escribieron.
–Con la asistencia de Haslinda Amin.
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