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El primer presupuesto de un gobierno en el poder es una oportunidad para establecer el tono adecuado para su mandato. El ambiente previo al Presupuesto del Reino Unido el 30 de octubre, el primer evento fiscal bajo un gobierno laborista desde 2010, ha sido sombrío: el partido heredó una economía endeudada y lenta, y se espera un aumento de impuestos. La combinación de la promesa de no aumentar los impuestos a “la gente trabajadora”, un vacío estimado de £40 mil millones en las finanzas públicas y planes para aumentar el endeudamiento han añadido ansiedad a las empresas, inversores y mercados.
La Canciller Rachel Reeves necesita disipar esas preocupaciones. Debe demostrar de manera convincente que, de hecho, está estabilizando la economía británica y allanando el camino para un panorama más prometedor. Para lograrlo, su presupuesto debe pasar tres pruebas fundamentales.
En primer lugar, sus medidas deben impulsar el crecimiento económico. El FMI aumentó su pronóstico de crecimiento del Reino Unido para 2024 la semana pasada, pero la trayectoria a largo plazo del país sigue siendo moderada. La agenda de Reeves debe asegurar que el reciente bajo crecimiento y aumento de impuestos no se enraícen.
Esto no será fácil. El plan del gobierno para impulsar la inversión pública y agilizar el sistema de planificación es un buen comienzo. Pero los planes de aumento de impuestos no deben sobrecargar a los creadores de riqueza altamente móviles. También necesita esbozar planes audaces para reformar el sistema impositivo y de pensiones, para apoyar el crecimiento y la inversión. Las empresas juzgarán sus propuestas en su conjunto. Si su presupuesto pone demasiada presión sobre ellas hoy, sin abordar los obstáculos más amplios para escalar, contratar e invertir, la competitividad del Reino Unido sufrirá.
En segundo lugar, los planes de gasto de Reeves deben ser creíbles. La canciller ha anunciado este presupuesto como un inicio para reparar los servicios públicos de Gran Bretaña prometiendo no volver a la austeridad y un impulso a la inversión pública. Hospitales, tribunales y escuelas mejor financiados son la base de la economía, pero el gasto debe ir de la mano de reformas para aumentar la productividad del sector público y encontrar ahorros. De lo contrario, con demandas crecientes sobre los fondos públicos, el Estado corre el riesgo de crecer aún más.
En cuanto a la inversión, Reeves debería dirigir cualquier endeudamiento adicional hacia proyectos que impulsen el crecimiento, especialmente para mejorar la infraestructura del Reino Unido. Pero en lugar de derrochar, la canciller necesita que el país sea más eficiente en la evaluación y ejecución de inversiones, de manera rentable. El Reino Unido tiene un historial deficiente en este aspecto. Mayor financiación para servicios públicos e inversión solo vale la pena si se gasta de manera inteligente.
En tercer lugar, la canciller debe convencer a los mercados financieros. Su principal regla fiscal de equilibrar los presupuestos diarios muestra un compromiso con la prudencia fiscal y crea capacidad de endeudamiento para la inversión. Pero los titulares de bonos aún buscan disciplina con una regla fiscal creíble basada en la deuda y evidencia de que los fondos se destinarán a inversiones productivas.
Es probable que enfatice una nueva medida o definición de deuda que abra un margen adicional para endeudamiento. Escribiendo en el Financial Times, la canciller también esbozó nuevas instituciones para supervisar el gasto. Debe ser más precisa sobre cómo se utilizará de manera prudente el espacio fiscal adicional para evitar que los rendimientos de los bonos más altos agraven el agujero fiscal.
En las últimas semanas, el Partido Laborista ha dicho que su presupuesto tiene como objetivo restaurar los servicios públicos, desatar la inversión, apoyar a los creadores de riqueza y tapar un “agujero negro” en las finanzas. Las noticias de Reeves tendrán que ser suficientes en cada frente, incluso si no puede alcanzar todos los objetivos de manera exhaustiva.
Para un gobierno elegido para cambiar el rumbo económico de Gran Bretaña, la prueba principal para la canciller el miércoles será si ha puesto al país en un curso mejor. Centrarse en el crecimiento, el gasto prudente y un marco fiscal creíble ayudaría.