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Los costos de endeudamiento a largo plazo del Reino Unido alcanzaron un máximo posterior a las elecciones el martes, ya que los inversores se prepararon para el histórico primer presupuesto de Rachel Reeves, cuando la canciller delineará planes para recaudar decenas de miles de millones de libras para invertir en un impulso al crecimiento.
Reeves presentará el presupuesto, que también afectará a empleadores y a los más ricos en uno de los mayores paquetes de aumentos de impuestos de la historia, como un momento definitorio. “Esta no es la primera vez que le corresponde al Partido Laborista reconstruir Gran Bretaña”, dirá.
La primera mujer canciller en los 800 años de la oficina relajará sus reglas fiscales para permitir una ola de nuevos endeudamientos, esperados que superen las £20 mil millones al año, para proyectos de capital que incluyen hospitales, escuelas, energía verde y esquemas de transporte.
La ansiedad de los inversores sobre un aumento en la emisión de gilts ha avivado una venta masiva de bonos del gobierno del Reino Unido que llevó a la rentabilidad de los bonos a 10 años a alcanzar hasta un 4,32 por ciento el martes, su nivel más alto desde junio, antes de que el Partido Laborista llegara al poder en las elecciones generales del Reino Unido el 4 de julio. Tan recientemente como a mediados de septiembre, la rentabilidad era de alrededor del 3,75 por ciento. Las rentabilidades se mueven de manera inversa a los precios.
Reeves ha prometido imponer “guardarraíles” en sus planes de gasto e invertir el dinero extra que pide prestado de manera inteligente en proyectos que promuevan el crecimiento a largo plazo y reparen los servicios públicos de Gran Bretaña.
“La única forma de hacer crecer la economía es invertir, invertir, invertir”, dirá el miércoles cuando presente el primer presupuesto laborista desde 2010.
Reeves espera que los mercados reaccionen con calma. Cuánto del esperado margen de endeudamiento recién creado de £50 mil millones utilice debería resultar crítico para cómo reaccionen los gilts.
Algunos inversores piensan que la eliminación de la incertidumbre política podría provocar un repunte de alivio. Orla Garvey, una gestora de carteras senior en Federated Hermes, dijo que la gestora hizo una apuesta la semana pasada de que los gilts ganarían después de que, como ella llamó, se desvaneciera un “prima por riesgo presupuestario”.
Las afirmaciones de Reeves de que el crecimiento estará en el corazón de su misión como canciller enfrentarán una prueba temprana cuando la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria emita su primer conjunto de previsiones de crecimiento bajo el nuevo gobierno.
La perspectiva más reciente de la OBR prevé tasas de crecimiento más rápidas de las esperadas por muchos otros pronosticadores líderes, elevando el riesgo de que la canciller sea afectada por recortes en el día del presupuesto.
Con un 0,8 por ciento, la previsión de crecimiento de la OBR para 2024 está por debajo de la del Banco de Inglaterra y los economistas de la City de Londres. Pero su predicción de que el crecimiento del PIB saltará al 1,9 por ciento en 2025 y luego al 2 por ciento en 2026 es más optimista que las proyecciones del BoE y los pronosticadores encuestados por Reuters.
Reeves comparará su presupuesto con eventos fiscales importantes del Partido Laborista en el pasado, incluido el presupuesto de posguerra de 1945 y la declaración de 1964 del gobierno de Wilson sobre la “calor blanco de la tecnología”.
También establecerá paralelismos con los esfuerzos del gobierno de Blair para reparar el tejido social del país a fines de la década de 1990. “El premio en juego hoy es inmenso”, dirá.
Además de pedir prestados decenas de miles de millones de libras adicionales durante el parlamento para invertir, Reeves también buscará cubrir una brecha de financiación de £40 mil millones para el gasto cotidiano, la gran mayoría de eso a través de aumentos de impuestos.
El paquete de aumentos de impuestos es necesario para garantizar que Reeves cumpla con su nueva “regla de oro”, según la cual el gasto actual debe estar cubierto por los ingresos fiscales. Es otro intento para persuadir a los mercados de que mantendrá el control de las finanzas públicas y Reeves ha dicho que cumplirá ese objetivo dentro de un “máximo” de cinco años.
El Partido Laborista luchó en las elecciones generales prometiendo solo aumentos de impuestos limitados, pero Paul Johnson, director del grupo de reflexión Instituto de Estudios Fiscales, dijo que se estaba configurando como “uno de los mayores presupuestos de aumento de impuestos de la historia”.
Se espera que un aumento de £20 mil millones en las contribuciones de seguro nacional de los empleadores sea el mayor aumento de impuestos único, mientras que el impuesto sobre las ganancias de capital en acciones aumentará junto con impuestos más altos para los no domiciliados, los jefes de capital privado y las escuelas privadas.
La canciller confía en que los aumentos de impuestos no provocarán una salida significativa de millonarios de Gran Bretaña, según personas familiarizadas con su pensamiento. Un alto funcionario del gobierno dijo que algunos podrían estar agradablemente sorprendidos: “La gente siempre tiende a esperar lo peor absoluto”.
Se espera también un congelamiento de los umbrales del impuesto sobre la renta más allá de 2028 según funcionarios del gobierno, lo que generará alrededor de £7 mil millones al año. Reeves prometerá proteger los “recibos de sueldo de los trabajadores”, pero la medida se considera un “impuesto encubierto”.
Reeves culpará parcialmente a los aumentos de impuestos de lo que afirma fue un “agujero negro fiscal” de £22 mil millones dejado por los Conservadores, una cifra muy disputada por el ex canciller Jeremy Hunt.
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La OBR evaluará la veracidad de la afirmación de £22 mil millones de Reeves en un informe especial que se publicará junto con el presupuesto. En los últimos días, Hunt ha expresado furia de que se usará como “un arma política” en su contra.
La declaración de Reeves llega casi cuatro meses después de la victoria electoral del Laborismo y algunos ministros admiten en privado que la espera ha sido demasiado larga y ha contribuido a una sensación de deriva.
En el período intermedio, el Primer Ministro Sir Keir Starmer ha sido acusado de ser demasiado sombrío sobre la economía, desencadenando una caída en la confianza del consumidor y un colapso en sus propias calificaciones personales.
Una encuesta realizada por More in Common encontró que las calificaciones de aprobación de Starmer cayeron de más 11 en agosto a menos 38 en octubre. Un “nube de palabras” del mismo grupo de encuestas preguntó a las personas qué pensaban sobre el presupuesto inminente y “preocupado”, “nervioso” y “asustado” destacaron prominentemente.