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Queda una sesión de negociación. Eso es todo lo que tiene Wall Street antes del martes, cuando los votantes estadounidenses comiencen el proceso de elegir a su próximo presidente y potencialmente determinar la dirección de la economía para los próximos cuatro años.
Los traders están hablando constantemente sobre las posibilidades, revisando constantemente las últimas encuestas y movimientos en los mercados de apuestas electorales para adivinar quién está adelante, si el republicano Donald Trump o la demócrata Kamala Harris, y qué significa eso para sus posiciones. En algunos círculos, se especula que Wall Street está apostando por Trump. Pero cuando se trata de poner dinero en el mercado de valores basándose en eso, las cosas están tranquilas.
Los profesionales de inversión saben que hay una fortuna por hacer al llamar al ganador antes de que suceda. El problema es que esta elección está demasiado reñida para eso, lo que hace que el riesgo de error sea demasiado alto para que muchos lo toleren.
“No estamos posicionándonos para un resultado en las elecciones porque es una moneda al aire”, dijo Eric Diton, presidente y director gerente de Wealth Alliance, en una entrevista. “No tiene sentido hacer una apuesta”.
La mayoría de los traders ven venir la volatilidad esta semana, posiblemente mucha con una fuerte probabilidad de un resultado disputado que arrastre el recuento de votos durante semanas o incluso meses. Esto explica por qué el Índice de Volatilidad Cboe subió por encima de 20 en sus últimas cuatro sesiones, un nivel que típicamente señala un estrés creciente en el mercado de valores. Y es por eso que los inversores no están tan ansiosos por elegir ganadores y perdedores basándose en quién creen que será el próximo presidente de Estados Unidos.
“Las encuestas han estado tan equivocadas en el pasado”, dijo Dave Lutz, trader de ventas de acciones y estratega macro en JonesTrading. “Simplemente no hay ventaja para ver quién está ganando”.
Seguridad en Efectivo
Otro desafío de posicionamiento es el número de catalizadores adicionales en torno a la votación que probablemente moverán el mercado. El Día de las Elecciones será seguido rápidamente el jueves por la decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal y la conferencia de prensa del presidente de la Fed, Jerome Powell, donde dará detalles sobre el camino de las tasas de interés del banco central. Y un gran número de corporaciones estadounidenses aún deben informar sus ganancias, con los resultados del gigante de chips Nvidia Corp. esperados el 20 de noviembre.
Esto explica por qué Lutz no está posicionándose específicamente para las elecciones. Lo que recomienda en cambio es “tener algo de efectivo” que se pueda utilizar cuando se presenten oportunidades a corto plazo, como reacciones instintivas de acciones o sectores cuando surja un ganador.
“Diría que muchos inversores están posicionados exactamente de esa manera”, dijo Lutz.
Tome a Robert Schein, director de inversiones de Blanke Schein Wealth Management, quien dijo que ha aumentado sus tenencias equivalentes en efectivo al 10% antes de las elecciones desde su habitual 5%. Su estrategia es estar listo para intervenir en activos cuando los resultados inevitablemente desencadenen volatilidad en al menos algunas partes del mercado.
“Los inversores deben mirar más allá de los riesgos electorales persistentes”, dijo Anwiti Bahuguna, director de inversiones de asignación de activos globales en Northern Trust Asset Management, en una entrevista. “Los traders ni siquiera pueden posicionarse en este punto, ya que es tan especulativo, y los traders no saben qué propuestas de política realmente serían aprobadas por ambos candidatos a través del Congreso”.
Quizás no sorprenda, los mercados parecen nerviosos. El S&P 500 está operando cerca de su máximo histórico, mientras que el VIX está por encima de 20. La última vez que el S&P estableció un récord con el llamado indicador del miedo tan alto fue durante el brote de la variante delta del coronavirus en marzo de 2021. Mientras tanto, los fondos de cobertura están apostando por oscilaciones de precios aún más amplias. Los especuladores grandes se volvieron largos netos en los futuros del VIX por primera vez desde enero de 2019, según datos recopilados por la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas a principios de este mes.
Los datos de los mercados de opciones muestran que los traders están manteniendo una postura defensiva, colocando valoraciones por encima de lo normal en protección contra una caída rápida, según Rocky Fishman, fundador de Asym 500. Parte de esto se debe a la avalancha de informes y datos que llegarán en los próximos días, incluida la decisión de la Fed, las ganancias y los números de inflación, agregó.
“Si bien los mercados están claramente reflejando un día de alta volatilidad el miércoles cuando sepamos los resultados de las elecciones, el período alrededor de esto está lejos de ser tranquilo”, dijo Fishman.
Más allá de las Elecciones
Los insiders corporativos también dudan en jugar en el mercado de valores. Solo 261 ejecutivos corporativos compraron acciones de sus propias empresas en octubre, la cifra más baja desde al menos 2017, lo que llevó a que la relación entre compra y venta alcanzara el segundo nivel más bajo desde la primavera de 2021, según datos recopilados por el Washington Service.
Los inversores que buscan una inversión en acciones más segura deberían mirar más allá del ruido de las elecciones, según algunos profesionales de Wall Street.
“Las elecciones son un evento de baja probabilidad, por lo que esperamos totalmente un período volátil en el próximo mes”, dijo Bahuguna de Northern Trust. “Pero en última instancia, lo que sustenta el mercado de valores son las ganancias corporativas decentes, el fuerte crecimiento económico, la inflación descendente y la Fed recortando tasas”.
Northern Trust está sobrepesando las acciones estadounidenses basándose en la resistente fortaleza económica, y está infraponderando los bonos para protegerse contra los riesgos de inflación. La empresa también tiene sobrepeso en activos reales, incluyendo infraestructura, recursos naturales y bienes raíces, para proteger las carteras de futuras turbulencias si el mercado laboral sigue ajustado y el crecimiento económico se mantiene sólido.
Otros están mirando las ganancias corporativas, particularmente los balances de calidad superior a medida que las tasas siguen elevadas y la Fed acaba de empezar a recortar.
“Las tasas de interés siguen siendo restrictivas y es más probable que la volatilidad aumente hasta fin de año, por lo que un enfoque más conservador es apropiado”, dijo Brian Mulberry, gestor de cartera de clientes en Zacks Investment Management.
El punto de todo esto es que, con una elección que no tiene un favorito obvio, la jugada más segura para los inversores es la paciencia. Eso es lo que predica Wall Street, al menos por ahora.
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