SINGAPUR/SHANGHÁI (Reuters) – El cuerpo legislativo supremo de China aprobó el viernes un proyecto de ley para permitir a los gobiernos locales emitir 6 billones de yuanes (838.8 mil millones de dólares) en bonos para canjear deudas fuera de balance o “ocultas” durante tres años, mientras los formuladores de políticas buscaban impulsar la economía estancada.
El comité permanente del Congreso Nacional del Pueblo (NPC) aprobó el proyecto de ley durante una reunión del 4 al 8 de noviembre.
El ministro de Finanzas, Lan Foan, señaló que se avecina más estímulo, pero dio pocos detalles.
Los gobiernos locales podrían utilizar otros 4 billones de yuanes en emisiones que ya han sido aprobadas para financiar los intercambios de deuda, con el objetivo de reducir los riesgos financieros sistémicos.
El anuncio de la asistencia a los gobiernos locales estuvo en gran medida en línea con las expectativas del mercado. Reuters había informado que las autoridades estaban considerando un plan de más de 10 billones de yuanes (1.4 billones de dólares) para impulsar el crecimiento y ayudar a los gobiernos locales a hacer frente a los riesgos de deuda.
Pero los inversores esperaban más medidas para impulsar la demanda de consumo y corporativa estancada.
CITAS:
CARLOS CASANOVA, ECONOMISTA SÉNIOR DE ASIA, UBP, HONG KONG
“Esperábamos que fuera más cauteloso o un paquete de estímulo más incremental. Teníamos una cifra de 2 billones de yuanes en mente, y creo que más o menos está en línea con las expectativas si se tiene en cuenta el marco temporal.
“Va a decepcionar al mercado porque China necesita más esencialmente. Observamos el tamaño de los inventarios no vendidos de viviendas más el tamaño de algunos de los bonos LGFV que están madurando. Colocamos el tamaño real del paquete necesario alrededor de 23 billones, que es el 15% del PIB. No estamos obteniendo eso. Estamos obteniendo un enfoque más medido donde van a emitir cantidades más pequeñas durante los 3 años.
“No creo que veamos un estímulo fiscal directo dirigido al consumo en el corto plazo. Creo que se necesitará mucho más dolor para que eso se materialice y potencialmente ese dolor podría provenir de algunas de las medidas comerciales que Trump ha anunciado hasta ahora. Pero no lo sabemos aún.
“Es probable que China retenga parte de ese poder de fuego hasta que tengan una mejor idea de lo que está planeando el presidente Trump. No he revisado mi pronóstico de crecimiento del PIB para 2024, por lo que sigue sin cambios en 4.8 % ya que es bastante tarde en el año, el estímulo fiscal lleva tiempo. Sin embargo, acabo de revisar al alza mi pronóstico de crecimiento del PIB para 2025 a 4.7% desde 4.5%.”
LYNN SONG, ECONOMISTA PRINCIPAL PARA GRAN CHINA, ING, HONG KONG
“Los movimientos están en línea con mis expectativas después del informe que ustedes publicaron la semana pasada. Creo que los mercados están del lado decepcionado ya que había rumores de que la política podría ser más amplia si Trump ganaba las elecciones en EE.UU.
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“Dicho esto, creo que no hay necesidad de ser demasiado pesimista, esto ciertamente no marca el fin del apoyo político, y una vez que los gobiernos locales se liberen de las cargas actuales, podrán implementar mejor el estímulo fiscal. Llevará tiempo pero el impulso fiscal del próximo año debería ser considerablemente más fuerte.”
XING ZHAOPENG, ESTRATEGA PRINCIPAL DE CHINA, ANZ, SHANGHÁI
“La falta de estímulo fiscal directo sugiere que los formuladores de políticas dejarían espacio para el impacto de Trump 2.0 más adelante. El objetivo de crecimiento del PIB para 2025 podría ser rebajado al 4.5%.
“El intercambio de deuda oculta de 6 billones de yuanes es alentador, pero está lejos de ser una solución para el riesgo de deuda local y la cantidad parece demasiado pequeña. El liderazgo tendrá que acelerar la reforma de descentralización fiscal delineada en el Tercer Pleno para motivar a los gobiernos locales. El mercado se centrará en la reunión del Politburó y la conferencia económica central de trabajo en diciembre de 2024, donde esperamos que se anuncien más medidas pro-crecimiento.”
HUANG XUEFENG, DIRECTOR DE INVESTIGACIÓN EN SHANGHAI ANFANG PRIVATE FUND CO, SHANGHÁI
“No veo nada que supere las expectativas. No es enorme si se miran los déficits fiscales debido a la desaceleración económica y la caída de las ventas de tierras. El dinero se utiliza para reemplazar deudas ocultas, lo que significa que no crea nuevos flujos de trabajo, por lo que el apoyo al crecimiento del PIB no es tan directo.
“Probablemente sea positivo para el mercado de bonos, ya que no dará un gran impulso a los fundamentos económicos y también alivia los temores sobre suministros masivos de bonos a corto plazo.”
DONG BAOZHEN, PRESIDENTE, LINGTONG SHENGTAI, PEKÍN
“Estas son muy buenas noticias para las acciones bancarias, al eliminar los riesgos potenciales que nublan el sector. La concesión de préstamos bancarios es la principal fuente de capital para los vehículos financieros de los gobiernos locales, muchos de los cuales tienen problemas de liquidez y podrían potencialmente perjudicar el balance de los bancos. Las medidas del ministerio de Finanzas para resolver la deuda oculta local eliminan las preocupaciones de los inversores sobre la salud del sector bancario. No hay mucho de qué preocuparse si se compran acciones bancarias en la valoración actual.”
ZHIWEI ZHANG, ECONOMISTA JEFÉ, PINPOINT ASSET MANAGEMENT, HONG KONG
“Creo que los mensajes de la conferencia de prensa son positivos para las perspectivas macroeconómicas de China. El intercambio de deuda es una medida política importante que ayuda a los gobiernos locales a aliviar su carga de deuda. Esto era esperado por el mercado, pero no obstante la confirmación de dicha política es positiva. Además, el ministro de Finanzas dijo que la política fiscal será más favorable el próximo año. Esta “guía anticipada” es probablemente el mensaje más importante de la conferencia de prensa.
“Es poco realista esperar que el gobierno anuncie detalles del estímulo fiscal para el próximo año en esta reunión. Existe un proceso en cómo se prepara el presupuesto fiscal, después de que el gobierno establece el objetivo de crecimiento en la conferencia económica central de trabajo en diciembre. Pero esta “guía anticipada” indica que es probable que el gobierno ya haya tomado la decisión de aumentar el déficit fiscal el próximo año.”
(Reporte de Samuel Shen en SHANGHÁI, Rae Wee en SINGAPUR y Summer Zhen en HONG KONG; Edición de Kim Coghill)