Pimco, uno de los mayores gestores de fondos de bonos del mundo, ha advertido que los planes económicos del presidente electo de los Estados Unidos, Donald Trump, podrían llevar a que la economía se “sobre caliente” y podrían detener las reducciones de tasas de interés, lo que representa un peligro para las acciones que subieron tras su victoria en las elecciones presidenciales.
Dan Ivascyn, director de inversiones de Pimco, dijo que los mercados de acciones de Estados Unidos podrían sufrir un retroceso después de haber subido bruscamente tras la victoria del candidato republicano. Los índices S&P y Nasdaq Composite alcanzaron nuevos máximos históricos esta semana en anticipación de recortes de impuestos, regulaciones más laxas y aranceles comerciales.
Pero tales políticas “reflacionarias”, en una economía de Estados Unidos que ya tiene “mucho impulso”, tienen el potencial de provocar inflación, advirtió.
“No es tan simple y fácil como un comercio reflacionario de un solo sentido donde los activos de riesgo deberían alegrarse”, dijo Ivascyn al Financial Times.
“Hay que tener cuidado con lo que se desea”, dijo. Con la inflación de Estados Unidos aún por encima del objetivo de la Reserva Federal, “existe cierto riesgo de que parte de este entusiasmo pueda traducirse tanto en expectativas inflacionarias como en inflación real”.
Dijo que las políticas de Trump “llegan en un momento en el que ya tienes mucho impulso de crecimiento positivo, podrían llevar a este sobrecalentamiento”.
Los comentarios de Ivascyn reflejan las preocupaciones de algunos otros inversores y estrategas de que la reacción al resultado de las elecciones de esta semana en las clases de activos más riesgosas está en desacuerdo con el potencial de una inflación creciente y un período prolongado de política monetaria restrictiva. Las expectativas sobre la trayectoria de las tasas de interés de Estados Unidos han sido un impulsor clave de los mercados estadounidenses en los últimos años.
Aunque el S&P 500 ha subido más del 4 por ciento esta semana, lo que lo coloca en camino de su mayor ganancia semanal este año, la victoria de Trump también ha llevado al bitcoin a alcanzar máximos históricos y ha disminuido los diferenciales de los bonos basura, la prima pagada por los prestatarios de baja calificación para emitir deuda sobre el Tesoro, a un mínimo de 17 años.
Sin embargo, los bonos del gobierno inicialmente se vendieron bruscamente a principios de esta semana en anticipación de una mayor inflación, aunque el bono del Tesoro a 10 años ha recuperado esas pérdidas después de que el presidente de la Fed, Jay Powell, dijo que era demasiado pronto para saber cuál sería el contenido de las políticas de Trump.
Aunque Ivascyn no esperaba una “masiva inflación”, dijo que las políticas de Trump podrían apoyar el crecimiento a largo plazo y advirtió que “ciertamente podríamos volver a un punto en el que la Fed comience a preocuparse y donde el mercado comience a descontar algunos de los recortes”.
“Por lo tanto, creemos que significa: tener cuidado con las valoraciones de activos de riesgo aquí”, dijo.
El banco central ya ha comenzado a reducir el ritmo de flexibilización de la política monetaria tras una avalancha de datos económicos sólidos en las últimas semanas, a pesar de un débil informe de empleo de octubre distorsionado por huelgas y huracanes.
Recortó las tasas en 0.25 puntos porcentuales el jueves a un rango objetivo de 4.5 a 4.75 por ciento, después de haber realizado un recorte de medio punto de tamaño jumbo tan recientemente como en septiembre, la primera reducción desde 2020.
La fijación de precios del mercado esta semana indicó que los operadores también han comenzado a reducir sus apuestas en un alivio de la Fed para 2025, y ahora anticipan menos de 1 punto porcentual de recortes para fines del próximo año.
Ivascyn dijo que la “barra será alta” para que las tasas suban nuevamente, hablando antes del anuncio de la Fed, pero “un escenario más realista será simplemente que se mantengan en espera durante mucho más tiempo de lo que la gente se da cuenta”.
Eso no sería “un escenario amigable para el mercado inmobiliario comercial”, dijo. “Eso podría presentar algunos problemas para algunos de estos sectores que han subido más recientemente en la esperanza de recortes de la banca central”.
Aún antes de que los responsables de la política monetaria del banco central necesiten intervenir, Ivascyn señaló que “los mercados muchas veces hacen el trabajo duro para la Fed”, lo que significa que los mercados podrían comenzar a fijar un cambio en las perspectivas de inflación y tasas sin que el banco central necesite señalarlo.
En cierto punto, las apuestas sobre la inflación creciente y las tasas de interés elevadas podrían llevar a que los rendimientos de los bonos del Tesoro alcancen un nivel que compita con las acciones como una inversión atractiva, disminuyendo su atractivo, dijo Ivascyn.
“Existen límites prácticos sobre cuán altas pueden llegar las tasas antes de que comiencen a impactar negativamente a los activos de riesgo” y “eso podría llevar a un retroceso en parte de este sentimiento de mercado positivo, impulso económico positivo”, dijo.
“Los mercados serán una especie de gobernador”.