Desbloquea el Editor’s Digest de forma gratuita
Roula Khalaf, Editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Un indicador del mercado de bonos muy observado está apuntando a presiones de precios crecientes en los Estados Unidos, en anticipación de políticas del presidente electo Donald Trump que se ven como propensas a alimentar la inflación.
Los llamados break-evens en la deuda soberana de EE. UU. – un proxy de las expectativas de inflación de los inversores – han subido constantemente en las últimas semanas, motivados por datos económicos que apuntan a presiones de precios más persistentes de lo esperado y las crecientes posibilidades electorales de Trump.
El break-even a dos años – la diferencia entre los rendimientos de los bonos del Tesoro y los bonos indexados a la inflación, mostrando la inflación promedio necesaria para que proporcionen el mismo rendimiento – ha subido un punto porcentual desde septiembre a 2.6 por ciento.
La tasa subió a medida que los mercados en general comenzaron a incorporar un posible gobierno de Trump, y luego se disparó tras su victoria enfática esta semana.
Los traders han estado apostando que los planes de Trump de aranceles y recortes de impuestos proporcionarán lo que los analistas de Barclays han llamado un “cóctel reflationario” para la mayor economía del mundo.
“No estamos buscando simplemente un exceso muy breve de inflación [debido a las políticas de Trump], esto podría ser más estructural y prolongado,” dijo Mark Dowding, director de inversiones en RBC BlueBay Asset Management.
El gigante de bonos Pimco también ha advertido sobre el impacto de las políticas “reflationarias.”
Sin embargo, otros inversores han cuestionado si las expectativas de inflación del mercado han sido exageradas, si la retórica de la campaña de Trump sobre aranceles e impuestos no se corresponde con sus acciones en el cargo.
El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, indicó el jueves que aún no estaba preocupado por el cambio en las expectativas de inflación, diciendo que estaban ampliamente consistentes con su objetivo de inflación del 2 por ciento.
Los break-evens también han subido en el Reino Unido, a medida que los inversores se readaptan a los efectos inflacionarios probables del primer presupuesto del Partido Laborista. Los break-evens a dos años – que son estructuralmente más altos que en EE. UU. ya que reflejan una medida de inflación más antigua – han aumentado ligeramente desde el 2.9 por ciento a mediados de septiembre al 3.1 por ciento, y un poco más para expectativas de inflación a más largo plazo.
Los inversores ahora estarán evaluando si el impacto en la inflación de las políticas gubernamentales de EE. UU. y del Reino Unido será suficiente para cambiar significativamente la senda de relajación de los bancos centrales.
Dowding de RBC dijo que factores que impulsan la inflación, incluido un aumento en los costos laborales del presupuesto, podrían ser un “obstáculo para que el Banco de Inglaterra reduzca aún más las tasas de interés”, después de su recorte de un cuarto de punto esta semana.
El jueves, el gobernador del BoE, Andrew Bailey, dijo que el banco central adoptaría “un enfoque gradual” para futuros recortes mientras espera ver cómo se desarrollan las presiones de precios. Las actas del comité de política monetaria destacaron “riesgos al alza para los precios de bienes y materias primas de una mayor fragmentación comercial”, sin mencionar a Trump.