The battle over Thames Water’s future is just one example of the increasing influence of hedge funds and distressed debt investors in the UK corporate landscape. These funds have been attracted to the utility sector in recent years due to the stable cash flows and potential for profitable turnarounds.
However, the involvement of these investors in struggling companies like Thames Water has raised concerns about the impact on customers and the long-term viability of essential services. Critics argue that these investors are more interested in short-term profits than the well-being of the companies they invest in.
As the fight over Thames Water’s future continues, it remains to be seen whether the company will be able to secure the financing it needs to survive and thrive in the long run.
“La firma con sede en Nueva York tiene experiencia en proporcionar financiamiento de rescate a empresas de servicios públicos en problemas, habiendo proporcionado $675 millones de capital a la compañía eléctrica californiana en quiebra PG&E en 2020.
La quiebra de PG&E también provocó una lucha entre fondos de cobertura que vio a Elliott y Zimmer estar en bandos opuestos, con la primera firma persiguiendo sin éxito acciones legales contra la compañía por supuestamente ignorar a Elliott para participar en una recaudación de capital de $2 mil millones.
Elliott y Zimmer también declinaron hacer comentarios.
Aunque hay firmas de peso en ambos lados, los tenedores de bonos de clase B son relativamente pequeños en la deuda de Thames Water, representando £1.4 mil millones de su endeudamiento frente a £16 mil millones de deuda de clase A. Los tenedores de bonos de clase A serían pagados antes que cualquier clase B si la empresa de servicios públicos se declarara insolvente, mientras que el nuevo préstamo se ubicaría por delante de ambas clases de deuda existente.
A pesar de que los tenedores de bonos de clase B ofrecen términos más baratos, su préstamo propuesto aún necesitaría la aprobación de los tenedores de bonos de clase A. Esto podría resultar un punto de conflicto.
El grupo de clase B dijo el jueves que estaba llamando a “todos los demás acreedores de la compañía a apoyar este financiamiento comprometido […] en lugar de pagar innecesariamente intereses a los prestamistas sobre deuda costosa con dinero que podría ser invertido en el suministro de agua y aguas residuales de Londres y el valle del Támesis”.
Si alguno de los préstamos se concreta, permitirá que Thames Water siga funcionando mientras Ofwat acuerda un arreglo regulatorio de cinco años sobre las facturas de los clientes, que se espera sea anunciado en diciembre o principios de enero.
También dará a la empresa margen de maniobra para potencialmente desafiar al regulador con la Autoridad de Competencia y Mercados si el arreglo resulta insatisfactorio. La compañía ha solicitado un aumento del 53 por ciento en las facturas para 2030.
“Si recaudan £3 mil millones en deuda, esto debería llevarlos al otro lado de cualquier referencia a la CMA, por lo que el problema podría quedar resuelto”, dijo Dominic Nash, analista de Barclays.
El proceso de capital se está llevando a cabo por separado por Rothschild, con ofertas finales programadas para principios del nuevo año. Posibles licitantes, incluyendo Castle Water, que ya maneja los clientes comerciales de Thames Water, y la firma de capital privado estadounidense KKR están llevando a cabo la diligencia debida sobre el acuerdo, según dos personas familiarizadas con la situación.
El activista del agua y ex estrella de rock Feargal Sharkey es crítico con Ofwat, el regulador del sector.
Algunos han argumentado que un nuevo préstamo oneroso o una disputa complicada entre los tenedores de bonos podrían hacer que Thames Water sea menos atractiva para los posibles inversionistas, sin embargo.
“Si se acuerda ese trato explotador, definitivamente consideraremos retirarnos”, dijo un posible inversor de capital.
Los tenedores de bonos declinaron hacer comentarios. Thames Water no respondió a una solicitud de comentarios.
Pero, mientras los dos grupos de tenedores de bonos están en desacuerdo sobre qué acuerdo de préstamo se concreta, están unidos en su determinación de evitar la renacionalización de Thames Water bajo el régimen especial de administración del gobierno.
Con cualquier nuevo financiamiento del gobierno ubicándose por delante de su deuda en ese proceso, la administración especial tendría el potencial de infligir grandes pérdidas incluso a los fondos de cobertura que adquirieron la deuda de Thames Water por centavos en la libra.”