Las acciones aumentaron después de que se conocieron los resultados de las elecciones y las principales cadenas de noticias declararon al expresidente Donald Trump como el ganador.
Al mismo tiempo, la fuerza de la respuesta del mercado ha estado en desacuerdo con lo que muchos economistas consideran la perspectiva de peores políticas económicas bajo el presidente electo Trump.
Tal vez son los traders e inversores apostando a que las políticas perjudiciales para el mercado en realidad no se implementarán. Después de todo, ¿qué presidente querría estar afiliado a la destrucción de riqueza causada por la caída de los precios de las acciones?
Aunque hay muchos aspectos de la economía (como la inflación y el empleo) que pueden ser difíciles de definir y medir, los precios de las acciones son muy inequívocos. Los valores de las carteras de inversión de las personas se actualizan regularmente hasta el último centavo.
Añadiría que los votantes con dinero en el mercado de valores incluyen a los muchos multimillonarios con los que el presidente entrante se ha vuelto cercano. Y gran parte de la riqueza de estos multimillonarios está vinculada al mercado de valores.
Suponiendo que el presidente no quiera ser asociado con la destrucción de la riqueza de la clase inversora, esto significa que su administración probablemente pensará dos veces antes de apostar por políticas que podrían resultar costosas para las empresas en el mercado de valores.
Afortunadamente, las políticas no necesariamente tienen que ser promulgadas para que intervengan los vigilantes del mercado de valores.
El proceso legislativo es oneroso. Y en todo el camino, generalmente hay filtraciones sobre cómo evolucionan y avanzan las propuestas de políticas. Para las propuestas que importan a los mercados, los vigilantes del mercado de valores adjudicarán cualquier desarrollo en tiempo real al ofrecer precios al alza y a la baja.
Esto significa que las políticas comerciales perjudiciales podrían en realidad nunca ver la luz del día si el mercado de valores envía una señal lo suficientemente fuerte, y el presidente está prestando atención.
Porque ¿quién querría ser recordado por ser uno de los pocos presidentes que estuvo en el cargo cuando el mercado de valores cayó?
No estoy seguro de que especular sobre los intereses financieros de los responsables de políticas, sus patrocinadores multimillonarios y su base electoral sea una estrategia infalible.
Suena como una estrategia razonable, sin embargo.
Estar expuesto al mercado de valores, independientemente de a quién hayas votado, históricamente ha sido una buena idea, y cuando estás expuesto al mercado de valores, tus intereses financieros están alineados esencialmente con quienes toman las decisiones porque están políticamente expuestos al mercado de valores (y a la economía).
Ahora, para ser claro, el hecho de que los responsables de políticas intenten impulsar los precios de las acciones no significa necesariamente que tengan éxito en ello. Tal vez el presidente Trump, independientemente del panorama político, vea caer el mercado de valores durante su mandato.
La buena noticia es que los rendimientos acumulados para los inversores que pueden dedicar tiempo tienden a ser favorables, incluso cuando estás expuesto al mercado de valores durante un período de cuatro años en el que los precios caen.
Hubo algunos datos y desarrollos macroeconómicos destacados de la semana pasada para considerar:
La Fed reduce las tasas nuevamente, como se esperaba. La Reserva Federal anunció su segundo recorte consecutivo de las tasas de interés. El miércoles, la Fed redujo su rango de objetivo de tasa de interés de referencia a 4,5% a 4,75%, desde 4,75% a 5%.
“Los indicadores recientes sugieren que la actividad económica ha seguido expandiéndose a un ritmo sólido”, dijo el banco central el jueves en su declaración de política monetaria. “Desde principios de año, las condiciones del mercado laboral han mejorado en general, y la tasa de desempleo ha aumentado pero sigue siendo baja. La inflación ha avanzado hacia el objetivo del 2% del Comité pero sigue siendo algo elevada.”
Como hemos estado discutiendo durante la mayor parte de este año, creo que todo este asunto de los recortes de tasas no es tan importante. Sí, la política monetaria importa, y puede mover la aguja en la economía. Pero las decisiones de política monetaria son eventos mucho más significativos y que mueven el mercado durante los tiempos de estrés o crisis en los mercados o la economía.
Las vibraciones del consumidor mejoran. Desde las Encuestas de Consumidores de noviembre de la Universidad de Michigan: “Antes de las elecciones, el sentimiento del consumidor mejoró por cuarto mes consecutivo, aumentando un 3,5% a su lectura más alta en seis meses. Mientras que las condiciones actuales apenas cambiaron, el índice de expectativas se disparó en todas las dimensiones, alcanzando su lectura más alta desde julio de 2021. Las expectativas sobre las finanzas personales aumentaron un 6% en parte debido al fortalecimiento de las perspectivas de ingresos, y las condiciones comerciales a corto plazo se dispararon un 9% en noviembre. Las condiciones comerciales a largo plazo aumentaron hasta su lectura más favorable en casi cuatro años. El sentimiento ahora está casi un 50% por encima de su punto más bajo en junio de 2022, pero sigue por debajo de las lecturas anteriores a la pandemia. Tenga en cuenta que las entrevistas para esta publicación concluyeron el lunes y por lo tanto no capturan ninguna reacción a los resultados de las elecciones.”
Las lecturas débiles del sentimiento del consumidor parecen contradecir los datos resilientes de gasto del consumidor.
Los datos de gasto con tarjeta se mantienen. Desde JPMorgan: “Hasta el 29 de octubre de 2024, nuestros datos de gasto con tarjeta de consumo de Chase (no ajustados) estaban un 1,7% por encima del mismo día del año pasado. Según los datos de gasto con tarjeta de consumo de Chase hasta el 29 de octubre de 2024, nuestra estimación de la medida de control de ventas minoristas mensual del Censo de EE. UU. en octubre es del 0,59%.”
De BofA: “El gasto total con tarjeta por HH aumentó un 0,9% interanual en la semana que terminó el 2 de noviembre, según los datos agregados de crédito y débito de BAC. Dentro de los sectores que informamos, la electrónica en línea, el entretenimiento, el tránsito y las aerolíneas mostraron el mayor descenso interanual desde la semana pasada. Los muebles, las tiendas por departamentos y las mejoras para el hogar mostraron pequeños aumentos en una base interanual desde la semana pasada.”
Las solicitudes de desempleo aumentan. Las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo aumentaron a 221,000 durante la semana que terminó el 2 de noviembre, frente a las 218,000 la semana anterior. Esta métrica sigue estando en niveles asociados históricamente con el crecimiento económico.
El crecimiento de los salarios se está enfriando. Según el rastreador de crecimiento salarial de la Fed de Atlanta, el salario medio por hora en octubre aumentó un 4,6% respecto al año anterior, frente al 4,7% en septiembre.
La productividad laboral aumenta. Desde la BLS: “La productividad laboral del sector empresarial no agrícola aumentó un 2,2% en el tercer trimestre de 2024, informó hoy la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., ya que la producción aumentó un 3,5 por ciento y las horas trabajadas aumentaron un 1,2%. … Desde el mismo trimestre del año anterior, la productividad laboral del sector empresarial no agrícola aumentó un 2,0% en el tercer trimestre de 2024.”
De BofA: “La mayor parte del crecimiento reciente es probablemente una función de la normalización de la pandemia, pero el aumento de la nueva formación de empresas e inversiones podría hacerlo sostenible. Un aumento sostenido de la productividad significaría que el crecimiento de la tendencia podría permanecer elevado a medida que se desvanece el viento de cola del suministro de trabajo y un r* más alto.”
Los precios de la gasolina bajan. Desde la AAA: “Ante un raro huracán de noviembre girando en el golfo, el promedio nacional de un galón de gasolina solo cayó tres centavos desde la semana pasada a $3.10.”(Fuente: AAA)
Las tasas hipotecarias suben. Según Freddie Mac, la hipoteca fija a 30 años promedio subió al 6,79%, frente al 6,72% de la semana pasada. De Freddie Mac: “Está claro que la demanda de compra es muy sensible a las tasas hipotecarias en el entorno de mercado actual. Tan pronto como las tasas comenzaron a subir a principios de octubre, las solicitudes de compra cayeron y en el último mes han disminuido un 10%.”
Hay 147 millones de unidades de vivienda en EE. UU., de las cuales 86,6 millones están ocupadas por propietarios y 34 millones de las cuales no tienen hipoteca. De los que tienen deuda hipotecaria, casi todos tienen hipotecas a tasa fija, y la mayoría de esas hipotecas tienen tasas que se fijaron antes de que las tasas se dispararan desde los mínimos de 2021. Todo esto para decir: La mayoría de los propietarios de viviendas no son particularmente sensibles a los movimientos de los precios de las viviendas o las tasas hipotecarias.
La actividad de inversión empresarial aumenta. Los pedidos de bienes de capital no militar excluyendo aeronaves -también conocido como gasto en capital core o inversión empresarial- aumentaron un 0,7% a $74,1 mil millones en septiembre
Los pedidos de gasto en capital core son un indicador líder, lo que significa que anticipan la actividad económica en el futuro. Aunque la tasa de crecimiento se ha estabilizado un poco, siguen señalando fuerza económica en los meses venideros.
Las presiones en la cadena de suministro siguen siendo bajas. El Índice de Presión Global de la Cadena de Suministro de la Fed de Nueva York, un compuesto de varios indicadores de la cadena de suministro, bajó en octubre y sigue cerca de niveles históricamente normales. Está muy por debajo de su máximo de crisis de la cadena de suministro de diciembre de 2021.
Las oficinas siguen relativamente vacías. Desde Kastle Systems: “La ocupación máxima de oficinas en el día pico del martes subió ocho décimas de punto la semana pasada a 62,1%, aproximadamente un punto por debajo del máximo del 63% alcanzado a finales de enero de 2024. Nueva York y Houston experimentaron ambos niveles récord de ocupación post-pandémica el martes pasado, alcanzando el 68,8% y el 72,6%, respectivamente. Dallas casi alcanzó su máximo histórico también, subiendo 2,9 puntos al 70,7%. El promedio más bajo en las 10 ciudades fue invariable desde la semana anterior, nuevamente el viernes en el 32,9%.”
Las encuestas de servicios lucen geniales. Desde el PMI de Servicios de octubre de S&P Global: “El sector de servicios de EE. UU. logró otra actuación sólida en octubre, ayudando a compensar la debilidad actual del sector manufacturero para impulsar un sólido ritmo de crecimiento económico general nuevamente al comienzo del cuarto trimestre. El crecimiento constante y impresionante de la economía de servicios en los últimos meses ha ayudado a EE. UU. a superar a todas las demás economías desarrolladas importantes. El sólido desempeño de octubre es consistente con que el PIB continúe aumentando a una tasa anualizada superior al 2%.”
De manera similar, el PMI de Servicios de octubre del ISM señaló crecimiento.
Tenga en cuenta que durante los tiempos de estrés percibido, los datos de encuestas blandas tienden a ser más exagerados que los datos duros.
Las estimaciones de crecimiento del PIB a corto plazo siguen siendo positivas. El modelo GDPNow de la Fed de Atlanta ve un crecimiento del PIB real a una tasa del 2,5% en el cuarto trimestre.
La perspectiva para el mercado de valores sigue siendo favorable, respaldada por las expectativas de años de crecimiento de ganancias. Y las ganancias son el factor más importante que impulsa los precios de las acciones.
La demanda de bienes y servicios es positiva, y la economía continúa creciendo. Al mismo tiempo, el crecimiento económico se ha normalizado desde niveles mucho más altos al comienzo del ciclo. La economía está menos “enroscada” en estos días, ya que los principales vientos de cola como las excesivas vacantes de empleo han desaparecido.
Para ser claros: La economía sigue siendo muy saludable, respaldada por sólidos balances de consumidores y empresas. La creación de empleo sigue siendo positiva. Y la Reserva Federal, habiendo resuelto la crisis de inflación, ha cambiado su enfoque hacia el apoyo al mercado laboral.
Estamos en un período extraño dado que los datos económicos duros se han desacoplado de los datos blandos orientados al sentimiento. El sentimiento del consumidor y de las empresas ha sido relativamente pobre, incluso cuando la actividad tangible de consumo y negocio continúan creciendo y se mantienen en niveles récord. Desde la perspectiva de un inversor, lo que importa es que los datos económicos duros siguen siendo sólidos.
Los analistas esperan que el mercado de valores de EE. UU. pueda superar a la economía de EE. UU., en gran medida gracias a la apalancamiento operativo positivo. Desde la pandemia, las empresas han ajustado agresivamente sus estructuras de costos. Esto ha venido con despidos estratégicos e inversión en nuevos equipos, incluido hardware impulsado por IA. Estos movimientos están resultando en un apalancamiento operativo positivo, lo que significa que una modesta cantidad de crecimiento de ventas, en la economía en enfriamiento, se traduce en un sólido crecimiento de las ganancias.
Por supuesto, esto no significa que debamos volvernos complacientes. Siempre habrá riesgos de los que preocuparse, como la incertidumbre política en EE. UU., la agitación geopolítica, la volatilidad de los precios de la energía, los ciberataques, etc. También están los temidos desconocidos. Cualquiera de estos riesgos puede surgir y provocar volatilidad a corto plazo en los mercados.
También está la dura realidad de que las recesiones económicas y los mercados bajistas son desarrollos que todos los inversores a largo plazo deben esperar experimentar mientras construyen riqueza en los mercados. Siempre mantén abrochados tus cinturones de seguridad del mercado de valores.
Por ahora, no hay razón para creer que habrá un desafío que la economía y los mercados no puedan superar con el tiempo. El juego largo sigue invicto, y es una racha que los inversores a largo plazo pueden esperar que continúe.
Una versión de esta historia apareció primero en TKer.co