Bank of America citó tres riesgos que podrían afectar el crecimiento de las ganancias corporativas, un impulsor clave de los retornos de acciones.
Un posible obstáculo es el plan de aranceles propuesto por Trump, dijo BofA.
La firma también está vigilando de cerca los rendimientos de los bonos, que han aumentado desde las elecciones.
El mercado de valores ha estado en alza desde que Donald Trump ganó las elecciones presidenciales.
Uno de los principales impulsores ha sido que los inversores han estado incorporando un fuerte crecimiento de las ganancias en el futuro, visto como un resultado directo de los planes de Trump para reducir la tasa impositiva corporativa y flexibilizar la regulación.
Aunque el objetivo de fin de año de Bank of America para el S&P 500 está ligeramente por encima de los niveles actuales, una nueva investigación del equipo de estrategia de equidad de la firma detalló tres desarrollos que podrían descarrilar el actual “ciclo alcista de ganancias por acción” que está impulsando las ganancias.
En primer lugar, una recesión económica podría socavar significativamente el crecimiento de las ganancias, reduciendo las EPS del S&P en un 10% a 20%.
Aunque una recesión en EE.UU. no es el escenario base de BofA, el banco señaló que el riesgo de recesión es una posibilidad real bajo el presidente entrante Donald Trump.
Esto dependerá de qué políticas priorice la administración entrante, escribieron los analistas en una nota separada. En un escenario en el que Trump impulse drásticas restricciones a la inmigración y políticas comerciales proteccionistas en medio de un mínimo alivio fiscal, la economía caería en recesión.
Las reducciones de beneficios de pico a valle del 20% son típicas en una recesión promedio. Bajo este escenario, las EPS caerían a $195-$220 el próximo año.
Cabe destacar que BofA también ve posibilidades de un crecimiento excepcional, si el presidente electo minimiza las restricciones comerciales e inmigratorias a favor de recortes de impuestos y desregulación. En este caso, el crecimiento del PIB podría incluso superar el 3% en 2025.
En segundo lugar, si se implementan los planes comerciales de Trump, los aranceles de represalia podrían provocar una disminución del 10% en las EPS.
Durante su campaña, el presidente electo prometió implementar un impuesto del 10% sobre todas las importaciones extranjeras a EE.UU. Eso no se aplicaría a los productos chinos, que enfrentarían una tasa del 60% en su lugar.
Si Trump cumple su palabra, BofA espera que las ventas extranjeras de EE.UU. sufran un impacto del 3% al 4% a medida que el resto del mundo establezca sus propios aranceles de represalia.
En la creciente guerra comercial, las acciones industriales y de semiconductores serían las más en riesgo, dijo el banco.
En tercer lugar, un aumento dramático en los rendimientos de los bonos podría reducir las EPS en otro 10%.
El peor escenario de BofA sería si el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se dispara al 7%, una situación que podría ser provocada si los recortes de aranceles e inmigración de Trump generan un shock inflacionario.
Si esto llegara a suceder, el salto en el rendimiento implicaría que el Índice de Gerentes de Compras alcanzaría los 43 a finales de 2024.
Este indicador monitorea la salud de la manufactura estadounidense e indica una contracción siempre que su lectura esté por debajo de 50. Hasta octubre, el PMI registró un nivel de 46.5.
Si una base manufacturera en contracción afectaría a las EPS, los rendimientos de bonos más altos también podrían pesar en la exposición patrimonial. BofA señaló que las acciones podrían enfrentar una mayor presión una vez que la tasa a 10 años supere el 5%.
El rendimiento ha estado aumentando desde la elección de Trump, a medida que ha crecido la incertidumbre sobre si la Reserva Federal puede recortar las tasas ante las políticas del presidente electo. La tasa a 10 años actualmente se sitúa por encima del 4.5%.
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