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Las acciones han aumentado desde las elecciones, mientras que los bonos están atrapados en una lucha entre toros y osos, con participantes en ambos mercados intentando adivinar el rumbo de la economía de EE. UU. bajo la próxima administración de Trump.
En el centro del asunto se encuentra un tema muy debatido que cautiva tanto a los economistas de la Reserva Federal como a Wall Street. Algo que, al igual que el mítico yeti, nadie ha visto nunca pero con lo que todos están de acuerdo en que existe: la tasa neutral.
Kathy Jones, estratega principal de renta fija en Schwab, se unió recientemente al podcast Stocks in Translation de Yahoo Finance y describió la tasa neutral como “el Sasquatch del mundo financiero.”
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La tasa neutral es lo suficientemente simple de definir. Es la tasa de interés que ni estimula ni desacelera la economía. Es el punto óptimo donde el crecimiento y la inflación están en equilibrio. Demasiado bajo, y la economía podría sobrecalentarse; demasiado alto, y el crecimiento se estanca.
El problema es que nadie sabe realmente con precisión qué nivel de tasas de interés cumple con este alto estándar.
“Modelas sus entradas mirando al pasado,” dijo Jones. “Cosas como la productividad podrían entrar en juego.” Señaló que si los trabajadores pueden aumentar su productividad y aumentar su producción, la economía puede crecer, críticamente, sin inflación.
El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, repitió esto recientemente en el evento Yahoo Finance Invest 2024, explicando: “En un entorno de mayor productividad, la tasa neutral debería ser más alta.” Dijo que si la productividad es estructuralmente más alta, la Fed tiene menos margen para recortar hasta que la economía vuelva a la neutralidad.
Sin embargo, esta tasa nebulosa es fundamental para dar forma a la política de la Reserva Federal.
En Invest, Kashkari repitió las palabras del presidente de la Fed, Jerome Powell, en la rueda de prensa del FOMC de septiembre, diciendo: “La tasa neutral no es directamente observable. La conocemos por su efecto en la economía.”
Con la Fed actualmente en el proceso de reducir las tasas, una tasa neutral más alta implica que la Fed no necesita recortar las tasas tanto para apoyar la economía. Alternativamente, una tasa neutral más baja abogaría por recortes más agresivos.
Últimamente, los inversores han estado aceptando la idea de una tasa neutral más alta.
Cuando la Fed inició su ciclo de recortes de tasas en septiembre, los inversores esperaban que la Fed recortara las tasas a corto plazo al 2.8% — o un rango de 2.75% a 3% — para finales de 2025. Seis semanas después, el mercado de bonos está cotizando cuatro recortes de tasas menos — lo que lleva la tasa proyectada para el próximo año a un rango de 3.75%-4%.
La historia continúa
Afortunadamente, Jay Powell y la Fed parecen tener algo de margen de maniobra en este momento.
En un discurso el miércoles en la Cámara Regional de Dallas, Powell declaró: “La economía no está enviando señales de que necesitemos apresurarnos a bajar las tasas.”
Por su parte, Jones prefiere analizar datos reales en lugar de modelarlos con proyecciones teóricas.
“Vemos lo que observamos en los datos reales,” dijo Jones, “y partimos de ahí.”
En el podcast de Yahoo Finance Stocks in Translation, el editor de Yahoo Finance, Jared Blikre, y la productora Sydnee Fried se abren paso entre el caos del mercado, los números ruidosos y la hipérbole para traerte conversaciones e ideas esenciales desde el panorama de la inversión. Encuentra más episodios en nuestro centro de vídeos o mira en tu servicio de streaming preferido.
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