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Goldman Sachs espera que el crecimiento del S&P 500 se desacelere en 2025 después de dos años de rendimientos impresionantes, según una nota de análisis publicada el martes. Pero el crecimiento aún está en el horizonte, según la perspectiva del banco.
El pronóstico bueno pero no excelente se debe a la creencia de Goldman de que el panorama macroeconómico es prometedor, pero que la elección del presidente electo Donald Trump aumenta los riesgos de sacudidas en el mercado.
“En nuestra perspectiva macro básica, la economía y las ganancias siguen creciendo y los rendimientos de los bonos se mantienen en niveles actuales. Pero el riesgo de eventos sigue siendo alto a medida que avanzamos hacia 2025, incluido el potencial peligro de un arancel generalizado y el riesgo potencial de rendimientos de bonos aún más altos”, escribió el estratega jefe de renta variable de EE. UU., David Kostin.
La perspectiva de Kostin asume que Trump implementará aranceles a los automóviles de otros países y a “importaciones selectas de China”. Durante la campaña, la política económica distintiva de Trump fue un conjunto de aranceles generales sobre todas las importaciones. Los economistas esperan que los aranceles sean en gran medida inflacionarios, ya que los costos elevados se trasladan a los consumidores. El martes, el director financiero de Walmart, John David Rainey, dijo a CNBC que los aranceles generalizados podrían aumentar los costos para el minorista y, por lo tanto, los precios para sus compradores.
Muchos de esos efectos negativos se verán mitigados por lo que Goldman espera que sea un panorama económico general positivo, con una inflación a la baja, una Reserva Federal moderada y una actividad acelerada de fusiones y adquisiciones, lo que podría llevar a mayores rendimientos para los inversores en empresas adquiridas.
A lo largo del año, el S&P 500 seguirá siendo impulsado por los Magníficos 7, las acciones tecnológicas de mega capitalización que representan una gran mayoría de las ganancias en todo el índice. Aunque incluso su influencia disminuirá en 2025 en comparación con lo que había sido en los últimos dos años.
“Las acciones de los Magníficos 7 en conjunto superarán al S&P 493 en 2025, pero por aproximadamente 7 pp, el margen más estrecho en siete años”, escribió Kostin en la nota.
En 2023, los Magníficos 7 superaron al S&P 500 en 63 puntos porcentuales. Hasta ahora este año, esas siete acciones han superado al S&P 500 en 22 puntos, según Goldman. A pesar de sus impresionantes rendimientos, el hecho de que tan a menudo superen con creces al mercado más amplio ha causado no pocas preocupaciones entre cierto grupo de inversores que temen que ese nivel de concentración de mercado enmascare riesgos más profundos en el mercado. Sin embargo, para Goldman, la cohorte sigue siendo el motor que llevará a los inversores a obtener rendimientos, incluso en un año promedio como el que se está configurando en 2025.
“La decisión más importante que un inversor en acciones tuvo que tomar durante los últimos dos años fue cuánto de una cartera asignar a las siete acciones más grandes en el índice”, escribió Kostin.
En general, los inversores no deberían preocuparse demasiado; el banco aún pronostica sólidos rendimientos para el índice. El S&P 500 alcanzará los 6,500 para fines de 2025, un aumento del 11% desde donde se encuentra actualmente, según el pronóstico. Si los inversores incluyen los pagos de dividendos, eso significará un rendimiento del 12%.
Aunque sigue siendo un retorno saludable, el 11% palidece en comparación con el rendimiento de los últimos dos años. En 2023, el S&P 500 se recuperó con fuerza, terminando el año con un aumento del 24%. Hasta ahora este año también ha subido un 24%. Eso después de que los inversores comenzaron el año bastante bajistas esperando solo un aumento del 2%, según una encuesta de febrero de Reuters. La trayectoria de crecimiento del S&P 500 asume un crecimiento del PIB real del 2.5% que lleva a un crecimiento de las ventas del 5% en todo el índice. Goldman también ve la inflación moderándose al 2.4% para fines de 2025.
A pesar de que los inversores pueden esperar ver algunas ganancias en 2025, Goldman reconoce que su perspectiva para el próximo año solo se clasificaría como un retorno anual mediocre. “La ganancia proyectada del 11% se clasificaría en el percentil 46 de la distribución histórica de retornos de 12 meses del S&P 500 desde 1980”, dijo Kostin.
El último pronóstico de Goldman llega después de una vista especialmente bajista de octubre que proyectaba un retorno nominal del 3% en los próximos 10 años. También llega después de que el electorado estadounidense eligiera al presidente electo que dirigirá su economía durante los próximos cuatro años. (A lo largo de la nota, Kostin y su equipo hacen referencia al famoso libro autobiográfico de Trump, “El arte de la negociación”, con comentarios como “Piensa en grande” y “Maximiza tus opciones”).
Mientras Goldman se prepara para el primer año de Trump de regreso en el cargo, advierte a los inversores que no se pierdan el crecimiento de los Magníficos 7, incluso en un mercado que espera rendimientos intermedios.
“Los gestores de carteras que abrazaron a los ‘Magníficos 7’ han sido recompensados; muchos que no lo hicieron han sufrido”, dijo Kostin.
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