Durante el último año, el proveedor de tecnología espacial Rocket Lab (RKLB) ha superado todas las expectativas, con las acciones disparándose un 357% hasta una capitalización de mercado superior a los $9.8 mil millones. A medida que el sector sigue viendo entusiasmo y éxito continuo en las capacidades de lanzamiento privadas, es crucial examinar a fondo qué sigue para los potenciales inversores. Siempre he sido optimista con Rocket Lab, pero con los datos financieros ahora teniendo sentido, a diferencia de años anteriores, sospecho que el rally apenas está comenzando.
Para mí, los fundamentos pintan un panorama de creciente fortaleza, razón por la cual soy optimista. Rocket Lab mantuvo un sólido margen bruto del 26.7% en el tercer trimestre, lo que sugiere un fuerte poder de fijación de precios y eficiencia operativa incluso cuando la empresa invierte fuertemente en nuevas iniciativas. Este puede ser un momento costoso en la historia de crecimiento de una empresa, pero afortunadamente, algunos márgenes saludables señalan que los procesos de fabricación maduran y que las economías de escala están tomando forma.
A medida que la frecuencia de lanzamientos de empresas espaciales públicas y privadas sigue aumentando, el último informe de ganancias revela un negocio funcionando a pleno rendimiento. Los ingresos del tercer trimestre alcanzaron los $104.81 millones, un sólido aumento del 55% respecto al año anterior. Más revelador que el número principal es la exitosa evolución de la empresa desde un simple proveedor de lanzamientos a un poderoso proveedor de tecnología espacial integral.
Los sistemas espaciales generan ahora la mayoría de los ingresos, con $83.9 millones, mientras que los servicios de lanzamiento contribuyeron con $21 millones en el trimestre. Este cambio hacia los sistemas espaciales podría resultar especialmente significativo para los inversores, ya que demuestra una capacidad para reducir su dependencia de la frecuencia de lanzamiento, capturando al mismo tiempo oportunidades de mayor margen al desarrollar naves espaciales y componentes especializados.
Lo más convincente para mí es la sustancial posición de efectivo de $442.39 millones de la empresa, que proporciona una gran flexibilidad y recursos para continuar con la investigación y desarrollo, al tiempo que se protege contra las inevitables incertidumbres del mercado. Con 12 lanzamientos completados hasta ahora en 2024, enviando casi 200 satélites al espacio, la dirección continúa atrayendo tanto a clientes comerciales como gubernamentales.
Solo en el tercer trimestre, la empresa ha asegurado $55 millones en nuevos contratos. La dirección proyecta unos ingresos del cuarto trimestre entre $125-135 millones. Más significativamente, la cartera total de pedidos de Rocket Lab ha aumentado a saludables $1.05 mil millones, proporcionando una visibilidad excepcional sobre futuros flujos de ingresos y demostrando una creciente confianza del mercado en las capacidades de la empresa.
Al igual que muchas otras empresas en expansión en el sector, como SpaceX, han descubierto, construir un enfoque verticalmente integrado es esencial. Al combinar servicios de lanzamiento con el desarrollo de sistemas espaciales, la empresa ha obtenido valiosos conocimientos en control de calidad e inteligencia de mercado. Esta estructura permite a la dirección identificar las necesidades emergentes de los clientes tempranamente, mejorar las asociaciones y capturar valor en toda la cadena de suministro.
A pesar del enorme aumento en el precio de las acciones en el último año, los analistas también parecen compartir mi visión positiva, proporcionando una calificación de consenso de Compra Moderada basada en siete Compras y tres Mantener. Además, el precio objetivo promedio de RKLB de $20.56 por acción implica un potencial alcista del 3.6%.
Sin embargo, el rápido crecimiento en el precio de las acciones plantea naturalmente varias preguntas sobre la sostenibilidad de la valoración de la empresa, especialmente dado un ratio precio-ventas bastante alto de 23.8 veces.
No obstante, con un crecimiento anual de ingresos que supera el 50%, el negocio subyacente está demostrando claramente un fuerte impulso, mientras que los márgenes brutos por encima del 26% sugieren un modelo altamente escalable. La sólida posición de efectivo proporciona flexibilidad estratégica y la creciente cartera ofrece visibilidad sobre futuros flujos de ingresos. Como resultado, la empresa merece una atención cercana.
Para inversores y empresas por igual, hay claramente mucha emoción y potencial aquí. La industria espacial comercial se está volviendo cada vez más competitiva a medida que las empresas aeroespaciales establecidas y las nuevas empresas bien financiadas luchan constantemente por contratos. Como resultado de estos frecuentes anuncios de contratos, los movimientos de precios semanales promedio de la empresa del 13.6% son notablemente más altos que muchos en la industria aeroespacial y de defensa, con un movimiento semanal típico del 6.7%.
La estructura de accionistas también potencialmente merece atención. El desglose de propiedad muestra que los inversores institucionales poseen el 21.4% de las acciones, mientras que el 46.4% está en manos de empresas públicas e inversores individuales.
Esta propiedad relativamente concentrada podría tener un impacto significativo en la estabilidad del precio de las acciones. Si un único propietario grande decide de repente aumentar su participación o, por el contrario, retirarse, podría desencadenar rápidamente una carrera hacia la salida. La reciente actividad de venta de acciones por parte de insiders en los últimos tres meses también plantea algunas preocupaciones, aunque el contexto general es importante. Después de un rally tan saludable, muchos sugerirán que los insiders no pueden ser culpados por tomar ganancias, incluso si hay un crecimiento futuro por delante.
A pesar de mi postura optimista, todavía hay riesgos operativos a considerar. Si bien $442.39 millones en efectivo proporcionan una amplia trayectoria, una deuda total de $125.62 millones y ganancias negativas claramente plantean desafíos continuos. La pérdida proyectada de EBITDA ajustado entre $27-29 millones para el cuarto trimestre sugiere que, por ahora, la rentabilidad sigue siendo una ambición más que una realidad.
Además, existen muchos riesgos operativos a pesar de un sólido historial de lanzamientos. Los retrasos climáticos, desafíos técnicos o un solo fallo en el lanzamiento podrían impactar significativamente tanto los ingresos como la confianza de los inversores. Un cambio hacia una mayor contribución de ingresos desde los sistemas espaciales, aunque positivo para los márgenes, aumenta claramente la exposición a riesgos de ejecución de programas y posibles sobrecostos en proyectos más complejos.
Además, los contratos gubernamentales, aunque lucrativos, introducen riesgos únicos. Los cambios en las prioridades administrativas, las asignaciones presupuestarias o las políticas de adquisiciones podrían limitar fácilmente las oportunidades futuras. La creciente dependencia de la empresa de asociaciones gubernamentales, especialmente a través de colaboraciones con la NASA, la hace cada vez más sensible a los ciclos políticos y presupuestarios, con las intenciones de la nueva administración de Trump aún emergiendo.
Rocket Lab se ha posicionado claramente de manera efectiva como uno de los actores clave dentro del sector en expansión de la economía espacial. La exitosa diversificación en sistemas espaciales, combinada con una ejecución operativa consistente y una situación financiera sólida, crea una sólida base para un crecimiento continuo. A medida que la industria espacial continúa su expansión secular, considero que Rocket Lab está extremadamente bien equipada para capitalizar las oportunidades emergentes, con un futuro prometedor tanto para la empresa como para los inversores.
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