But others, like tariffs and immigration restrictions, could lead to higher inflation and reduced consumer spending. If these policies lead to a trade war or a slowdown in global growth, it could impact US companies that rely on international markets for revenue.
Additionally, rising deficits from tax cuts and increased government spending could lead to higher interest rates, increasing borrowing costs for companies and consumers alike.
Despite the current optimism in the stock market, there are still risks ahead. Investors will need to closely monitor how Trump’s policies unfold and consider the potential long-term effects on the economy and corporate earnings.
Pero con la economía ya en un estado sorprendentemente robusto a pesar de años de preocupaciones sobre una posible recesión, algunos como el ex economista jefe del FMI, Olivier Blanchard, temen un “sobrecalentamiento” que llevaría a un resurgimiento de la inflación y a una desaceleración subsiguiente.
Un sitio de perforación de pozos de gas de esquisto en Pennsylvania. Se espera que la próxima administración de Trump abra tierras federales para la fracturación hidráulica en busca de la ‘dominación energética’ de EE. UU. © Keith Srakocic/AP
La inflación impulsada por la demanda podría ser exacerbada por presiones del lado de la oferta si Trump cumple con algunas de sus promesas de políticas más amplias.
En la campaña electoral, Trump propuso un arancel de importación básico del 10 por ciento sobre todos los bienes fabricados fuera de EE. UU., y del 60 por ciento si se fabrican en China. Los economistas generalmente están de acuerdo en que el costo de los aranceles recae sustancialmente en los consumidores en el país que los promulga. Walmart, el minorista más grande de EE. UU., advirtió esta semana que podría tener que aumentar los precios si se introducen aranceles.
Deportar a millones de inmigrantes indocumentados, por otro lado, removería una gran fuente de mano de obra de la fuerza laboral de EE. UU., aumentando los salarios y reduciendo la capacidad de las empresas estadounidenses para suministrar bienes y servicios.
Los economistas de Morgan Stanley y Deutsche Bank predijeron esta semana que las políticas de Trump frenarían el crecimiento del PIB para 2026 y dificultarían que la Reserva Federal devolviera la inflación a su objetivo del 2 por ciento.
Tom Barkin, presidente de la Fed de Richmond y miembro votante del Comité Federal de Mercado Abierto, dice que entiende las preocupaciones de la comunidad empresarial sobre los aranceles que podrían reavivar la inflación, y dice que EE. UU. era “algo más vulnerable a los choques de costos” que en el pasado.
Algunos inversores, sin embargo, creen que los riesgos son mínimos. “En nuestra opinión, las preocupaciones inflacionarias sobre los aranceles están exageradas”, dice Shipley de Fort Washington.
Los formuladores de políticas de la Fed han sido rápidos en señalar que no prejuzgarán ninguna política potencial antes de que se haya anunciado oficialmente, pero los inversores de bonos ya han reducido sus previsiones sobre cuánto podrá recortar las tasas de interés el banco central en el próximo año.
Los futuros de tasas de interés ahora están pronosticando una caída de las tasas de la Fed a aproximadamente el 4 por ciento para finales de 2025, desde el nivel actual del 4,5-4,75 por ciento. En septiembre, los inversores apostaban a que caerían por debajo del 3 por ciento para entonces.
Trump y todos sus donantes miden su éxito y felicidad en función de dónde se encuentre el mercado de valores de EE. UU.
Mientras tanto, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, que sube cuando los precios caen, ha aumentado alrededor de 0,8 puntos porcentuales desde mediados de septiembre hasta el 4,4 por ciento. Como consecuencia, la tasa promedio de una hipoteca a 30 años también está aumentando, cerca del 7 por ciento.
“El mercado de bonos ha estado muy centrado en los déficits y la expansión fiscal, y el mercado de valores ha estado centrado, parece, en la desregulación y el aspecto del crecimiento”, dice Herr de JPMorgan. Pero “en algún momento, un [rendimiento del Tesoro] más alto es problemático para las acciones”.
En parte, esto se debe a que los rendimientos de los bonos representan una fuente alternativa de retornos atractivos con mucho menos riesgo que las acciones. Pero el impacto más importante podría provenir de la señal de advertencia que representaría un aumento adicional en los rendimientos.
El aumento de los rendimientos se debe a preocupaciones tanto sobre la inflación como sobre los niveles más altos de deuda gubernamental, dice Kristina Hooper, estratega jefe de mercados globales en Invesco. “2024 marca el primer año en el que EE. UU. gasta más en servicio de su deuda que en todo su presupuesto de defensa. Y eso no es sostenible en mi opinión a largo plazo, por lo que debemos preocuparnos por la potencialidad de un mini momento Liz Truss”.
El intento de la ex primera ministra del Reino Unido Truss de introducir miles de millones de libras en recortes de impuestos no financiados y un aumento del endeudamiento en 2022 provocó una gran venta de bonos del gobierno británico que se extendió a los mercados de divisas y acciones.
Manifestantes en Nueva York protestan contra las propuestas de inmigración de Trump. Sus planes de deportar a millones de inmigrantes indocumentados eliminarían una gran parte de la fuerza laboral de EE. UU. © Michael Nigro/Sipa USA via Reuters Connect
La estructura y escala del mercado del Tesoro de EE. UU. hacen que este tipo de “vigilancia de bonos” sea menos probable, enfatizan estrategas e inversores, pero muchas instituciones han comenzado a prestar más atención a la posibilidad.
“Durante los próximos dos a cuatro años, ¿creo que existe un riesgo muy serio de que vuelvan los vigilantes de los bonos? Absolutamente. Y eso se basa completamente en cuál será el plan plurianual y el impacto que se derive de él”, dice Desai de Franklin Templeton.
Trump y sus asesores han desestimado las preocupaciones sobre su agenda económica, argumentando que políticas como fomentar el sector energético nacional ayudarán a mantener la inflación baja y el crecimiento alto.
Incluso si no lo hacen, varios inversores en Las Vegas esta semana sugirieron que la preocupación personal del presidente electo por el mercado de valores ayudaría a contenerlo de las políticas más potencialmente perjudiciales.
“Creo que Trump y todos sus donantes miden su éxito y felicidad en función de dónde se encuentre el mercado de valores de EE. UU.”, dice el gerente de fondos de cobertura. “Es una de las razones por las que soy bastante optimista a pesar de que el mercado está donde está.”
Los economistas también han subestimado consistentemente la resistencia de la economía de EE. UU. en los últimos años. La combinación de la atención de Trump y las malas previsiones pasadas de los economistas significa que incluso los inversores escépticos están cautelosos de apostar en contra del mercado estadounidense.
“Hay riesgos ahí fuera”, dice Colin Graham, jefe de estrategias multiactivos en Robeco. “Si se implementan algunas de las políticas más extremas que se hablaron durante la campaña, nuestra visión central para el próximo año será incorrecta.
“Pero ¿cuál es nuestro mayor riesgo aquí? Perderse el lado positivo. El impulso es muy fuerte.”
Visualización de datos por Keith Fray y Chris Giles
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