La demanda de protección mediante opciones contra un colapso del mercado de valores está aumentando, incluso cuando un rally postelectoral lleva a las acciones estadounidenses a máximos históricos.
Las preocupaciones sobre la posibilidad de una elección impugnada se disiparon tras la victoria del presidente electo Donald Trump a principios de este mes, ayudando al S&P 500 a alcanzar un máximo histórico. El Índice de Volatilidad Cboe, una medida de la ansiedad de los inversores, cerró cerca de un mínimo posterior a las elecciones de 14.10 el martes.
Pero varios indicadores que miden la adopción de protección contra movimientos extremos del mercado, como el Índice Nations TailDex y Cboe Skew, están aumentando. Si bien el aumento en estos índices no significa necesariamente que los inversores esperen eventos catastróficos, sugieren una precaución elevada frente a varios riesgos importantes, incluida la posibilidad de un repunte inflacionario a las tensiones en el comercio global el próximo año.
Uno de esos riesgos salió a la luz a última hora del lunes, cuando Trump prometió grandes aranceles a Canadá, México y China, detallando cómo implementará promesas de campaña que podrían desencadenar guerras comerciales.
Aunque las acciones estadounidenses en su mayoría ignoraron los comentarios, el ataque de Trump evocó recuerdos de los movimientos de mercado impulsados por el comercio que tuvieron lugar durante su primer mandato, fortaleciendo el caso para la cobertura de cartera.
Amy Wu Silverman, jefa de estrategia de derivados de RBC Capital Markets, dijo que los inversores están protegiéndose contra los llamados riesgos de cola, un término de opciones para las mayores probabilidades esperadas de movimientos extremos del mercado.
“Si bien los inversores en general siguen siendo largos en acciones, las colas son más gruesas”, dijo. “Esto se debe en parte a un aumento en la prima de riesgo geopolítico y ciertamente al riesgo potencial de política a medida que Trump regresa a la presidencia y potencialmente promulga aranceles y otras medidas”.
El Índice Nations TailDex, un índice basado en opciones que mide el costo de cobertura contra un movimiento exagerado en el SPDR S&P 500 ETF Trust, ha subido a 13.64, el doble de su mínimo posterior a las elecciones de 6.68. El índice ahora es más alto de lo que ha sido aproximadamente el 70% del tiempo durante el último año.
El índice Cboe Skew, otro índice que indica la percepción del mercado sobre la probabilidad de movimientos de precios extremos, cerró el lunes en un máximo de dos meses de 167.28.
Las opciones de compra de VIX, que ofrecen protección contra una caída del mercado, también muestran parte de esta demanda para protegerse contra los “riesgos de cola”. La asimetría de llamadas de tres meses del VIX, un barómetro de la fuerza de la demanda de estos contratos, se mantiene cerca del nivel más alto en más de cinco años, según un análisis de Susquehanna Financial Group.
“La idea general es que hay un 80-95% de probabilidad de una volatilidad bastante baja, por eso el VIX es relativamente bajo, pero simplemente se está considerando más un evento de cola”, dijo Chris Murphy, co-jefe de estrategia de derivados en Susquehanna.
Maxwell Grinacoff, estratega de derivados de renta variable en UBS, dijo que la promesa de aranceles de Trump el lunes es el tipo de riesgo que los inversores podrían temer enfrentar nuevamente en los próximos meses.
“Les da a las personas una razón nuevamente para comenzar a cubrirse”, dijo. “Se ha visto un retorno a la cobertura a la baja nuevamente”.
Los inversores también están lidiando con la incertidumbre sobre cuán profundamente la Reserva Federal podrá recortar las tasas de interés en los próximos meses, ya que los banqueros centrales se enfrentan a una economía más fuerte de lo esperado que podría impulsar un repunte inflacionario si flexibilizan la política monetaria demasiado. La Fed celebrará su última reunión de política monetaria del año el 17 y 18 de diciembre.
La guerra entre Rusia y Ucrania y el conflicto entre Israel y Hamas también podrían contribuir a los estallidos en el mercado.
Grinacoff de UBS dijo que el próximo año puede tener paralelos con 2018, cuando las acciones alcanzaron nuevos máximos al comienzo del año solo para caer a medida que los titulares sobre el comercio y los aranceles afectaron las expectativas de crecimiento y la volatilidad aumentó en todas las clases de activos.
La demanda de protección de los inversores es “justificada, en mi opinión”, dijo.
(Reporte de Saqib Iqbal Ahmed; Edición de Ira Iosebashvili y Matthew Lewis)