Los objetivos van desde 6,400 hasta 7,007. Esto implica rendimientos entre +5% y +15% desde el cierre del viernes. Es un rango más estrecho que los objetivos del año pasado, con muchos agrupados en esa expectativa de rendimiento del 8%-10%.
Antes de continuar, una vez más advierto contra darle demasiado peso a los objetivos a un año. Es extremadamente difícil predecir movimientos a corto plazo en el mercado con precisión. Pocos en Wall Street han logrado hacer esto consistentemente. Nicholas Colas de DataTrek señaló recientemente que la desviación estándar alrededor del rendimiento total anual medio para el S&P 500 es de casi 20 puntos porcentuales. Más información aquí.
Sin embargo, creo que la investigación, análisis y comentarios detrás de estas previsiones pueden ser muy informativos.
En resumen: Los fundamentos que respaldan el crecimiento de las ganancias son sólidos. Las valoraciones están por encima de los promedios históricos, pero no son motivo de alarma. Como de costumbre, hay mucha incertidumbre. Pero en general, la perspectiva para las acciones es favorable.
A continuación se presenta un resumen de 14 de estos objetivos para el S&P 500 en 2025, incluyendo aspectos destacados de los comentarios de los estrategas.
UBS: 6,400, $257 de ganancias por acción (hasta el 18 de noviembre): “Después de un rally este año a través de los nombramientos del gabinete de Trump, vemos una ligera baja en las acciones en la primera mitad del próximo año debido a una disminución en el crecimiento de EE. UU. Una vez que las estimaciones de ganancias hayan caído a niveles más realistas, la segunda mitad de 2025 debería ser mejor.”
Morgan Stanley: 6,500, $271 (hasta el 18 de noviembre): “Mirando hacia 2025, creemos que seguirá siendo importante para los inversores mantenerse ágiles en torno a los cambios en el liderazgo del mercado, especialmente dada la incertidumbre potencial que introduce el resultado reciente de las elecciones. Esta es también una razón por la cual mantenemos una disparidad entre el escenario alcista y bajista más amplia de lo normal: escenario base: 6,500; escenario alcista 7,400; escenario bajista 4,600.”
Goldman Sachs: 6,500, $268 (hasta el 18 de noviembre): “Estimamos que los márgenes netos se expandirán en 78 puntos básicos al 12.3% en 2025 seguidos de un aumento adicional de 35 puntos básicos al 12.6% en 2026. Nuestros economistas asumen que la administración de Trump impondrá aranceles selectivos a los automóviles importados y a importaciones selectas de China. También asumen una tasa impositiva corporativa del 15% para los fabricantes nacionales. En general, el impacto de estos cambios de políticas en nuestras previsiones de EPS se compensan aproximadamente entre sí.”
JPMorgan: 6,500, $270 (27 de noviembre): “Las acciones de EE. UU. deberían seguir siendo respaldadas por la expansión del ciclo empresarial, el ‘Excepcionalismo estadounidense’ que está ayudando a ampliar el ciclo de IA y el crecimiento de las ganancias, la continua relajación de los bancos centrales globales y la reducción de la QT de la Fed en 1T. Al mismo tiempo, los hogares estadounidenses se benefician de un mercado laboral ajustado, sentados en una riqueza récord (+$10T en el último año a ~$165T hasta el 2T24, +$50T desde Covid), y posiblemente precios energéticos más bajos. La creciente incertidumbre geopolítica y la evolución de la agenda política están introduciendo una complejidad inusual en la perspectiva, pero es probable que las oportunidades superen a los riesgos. Es probable que los beneficios de la desregulación y un entorno más favorable para los negocios estén subestimados junto con el potencial para desbloquear ganancias de productividad y despliegue de capital.”
CFRA: 6,585 (hasta el 20 de noviembre): “Este nuevo objetivo incorpora consideraciones fundamentales, técnicas e históricas, influenciado por un crecimiento proyectado del 2.4% en el PIB real de EE. UU. y un aumento del 13% en las ganancias operativas del S&P 500, respaldado por una continuación de la disminución en las lecturas de inflación y las tasas de interés. Los rendimientos históricos durante el tercer año de mercados alcistas después de dos años consecutivos de aumentos de dos dígitos, combinados con valoraciones estiradas en relación con los promedios de 10 años (utilizando la actual relación precio/beneficio futuro, capitalización de mercado sobre ingresos totales y valor empresarial total sobre métricas EBITDA futuro), moderan nuestro optimismo, lo que lleva a la ganancia de precios proyectada para todo el año por debajo del promedio.”
RBC: 6,600, $271 (hasta el 25 de noviembre): “El relato que nos cuenta los datos es que otro año de sólido crecimiento económico y de ganancias, algunos vientos políticos y un alivio adicional en la inflación (que debería mantener elevado el P/E del S&P 500) pueden mantener las acciones al alza en el próximo año.”
Barclays: 6,600, $271 (hasta el 25 de noviembre): “Para las acciones de EE. UU., creemos que los aspectos positivos macroeconómicos superan a los negativos de cara al próximo año. … Esperamos que la mayoría de los sectores se vean afectados por la presión desinflacionaria en los márgenes y la desaceleración del crecimiento ex-EE. UU. en 2025, mientras que las grandes tecnológicas continúan compensando al alza.”
BofA: 6,666, $275 (hasta el 26 de noviembre): “Prepárense para un ciclo infernal. Nueve razones: (1) Barrida roja, (2) Recortes de la Fed, (3) beneficios acelerados, (4) relocalización, (5) ciclo de productividad, (6) cambio de todos gastando en Tecnología a Tecnología gastando en todo, (7) municipios renovándose para atraer a las corporaciones, (8) capacidad ajustada / décadas de subinversión en manufactura, y (9) la menor posición en sectores cíclicos desde al menos la crisis financiera mundial.”
BMO: 6,700, $275 (hasta el 18 de noviembre): “Los mercados alcistas pueden, y deben, ralentizar su ritmo de vez en cuando, un período de digestión que a su vez solo acentúa la salud del toro secular subyacente. Por lo tanto, creemos que 2025 probablemente estará definido por un entorno de rendimiento más normalizado con un rendimiento más equilibrado en sectores, tamaños y estilos.”
HSBC: 6,700 (hasta el 6 de diciembre): “Esperamos que los retornos en acciones del próximo año se centren en el crecimiento de las ganancias ya que las valoraciones están más estiradas … En general, esperamos que las ganancias crezcan un 9% incorporando una economía estadounidense más lenta pero aún resistente y una cierta expansión de márgenes.”
Deutsche Bank: 7,000, $282 (hasta el 25 de noviembre): “La atención se centra en indicadores tardíos del ciclo, mientras que los indicadores tempranos del ciclo han comenzado a subir. Vemos varios aspectos del ciclo aún por activarse, incluido el de- a reabastecimiento; inversión en capital fuera de la Tecnología; mercados de capitales y fusiones y adquisiciones; crecimiento del crédito; y crecimiento del resto del mundo. Con posibles cambios de políticas por parte de la administración entrante teniendo implicaciones positivas y negativas para el crecimiento, la secuenciación será clave, pero esperamos que el crecimiento siga siendo la prioridad. En varias rondas de la última guerra comercial, las escaladas provocaron ventas de acciones que luego provocaron desescaladas.”
Yardeni Research: 7,000, $290 (hasta el 10 de noviembre): “Justo después de que Donald Trump ganara la carrera presidencial el 8 de noviembre de 2016, observamos que la economía y el mercado de valores estaban cargados con ‘espíritus animales’, un término acuñado por John Maynard Keynes que significa optimismo espontáneo. Los espíritus animales están de vuelta ahora que Trump ganó un segundo mandato el 5 de noviembre …”
Capital Economics: 7,000 (hasta el 7 de noviembre): “Estas proyecciones, que se basan en la suposición de que la economía de EE. UU. no obstaculizará una burbuja en el mercado de valores inflándose en medio del entusiasmo en torno a la IA, parecen menos audaces de lo que una vez fueron. Pero no estamos inclinados a aumentar las previsiones solo porque el índice ha subido y ha reaccionado muy favorablemente a la noticia de la victoria de Trump. Una razón clave es nuestra opinión de que sus políticas serían un impacto neto negativo para el crecimiento en EE. UU. y en otros lugares. Además, si estamos en lo cierto al excluir una gran expansión fiscal de nuestra lista de supuestos de trabajo, es probable que las ganancias de las empresas estadounidenses no obtengan un impulso adicional de una nueva reducción en el impuesto de sociedades. Sin embargo, nos mantenemos en nuestras proyecciones existentes para el S&P 500 porque no vemos que la elección de Trump descarrile la economía o evite que la burbuja en la IA se infle.”
Wells Fargo: 7,007, $274 (hasta el 3 de diciembre): “En general, esperamos que la Administración de Trump dé lugar a un entorno macroeconómico cada vez más favorable para las acciones en un momento en que la Fed estará reduciendo lentamente las tasas. En resumen, un escenario en el que las acciones continúan subiendo.”
La mayoría de los estrategas de acciones que TKer sigue producen investigaciones increíblemente rigurosas y de alta calidad que reflejan una profunda comprensión de lo que impulsa los mercados. En consecuencia, las cosas más valiosas que estos profesionales tienen para ofrecer tienen poco que ver con los objetivos a un año. (Y en mis años de interactuar con muchos de estos individuos, al menos algunos de ellos no les gusta el ejercicio de publicar objetivos a un año. Lo hacen porque es popular entre los clientes.)
Por lo tanto, en primer lugar, no descarten su trabajo solo porque un objetivo a un año no sea acertado.
En segundo lugar, repetiré lo que siempre digo al discutir pronósticos a corto plazo para el mercado de valores:
Es increíblemente difícil predecir con precisión dónde estará el mercado de valores en un año. Además de la innumerable cantidad de variables a considerar, también hay los desarrollos totalmente impredecibles que ocurren en el camino.
Los estrategas a menudo revisan sus objetivos a medida que llega nueva información. De hecho, algunos de los números que ves arriba representan revisiones de pronósticos anteriores.
Para la mayoría de ustedes, probablemente no sea aconsejable cambiar toda su estrategia de inversión basándose en un pronóstico del mercado de valores a un año.
Sin embargo, puede ser divertido seguir estos objetivos. Te ayuda a tener una idea del nivel de optimismo o pesimismo de las diversas firmas de Wall Street.
Creo que Lori Calvasina de RBC lo dijo mejor en su informe de perspectivas: El precio objetivo “debería verse como una brújula en lugar de un GPS. Es una construcción que ayuda a articular si creemos que las acciones subirán y por qué.”
¡Buena suerte en 2025!
A continuación se presenta una muestra de lo que Wall Street está diciendo sobre la economía en 2025.
BofA (2 de diciembre): “Esperamos un crecimiento estable (2.3% en 2025, 2.0% en 2026), una inflación ligeramente elevada (2.5-3%) y una tasa terminal del 3.75-4%. Recortes en diciembre, marzo, junio. Incluso antes de los aranceles o el estímulo fiscal, los datos justifican recortes más lentos. La economía de EE. UU. llegó a las elecciones con vientos estructurales y cíclicos favorables. Estructurales: la productividad y el crecimiento potencial parecen haber aumentado, respaldando tasas de política más altas. Cíclicos: el consumidor es notablemente resistente. Crecimiento sólido del ingreso real, balances saludables. La política fiscal ha impulsado la inversión privada y pública. El mercado laboral es la principal preocupación. Malas noticias: ganancias de empleo estrechas y en desaceleración, revisiones a la baja, regla Sahm desencadenada, vacantes en descenso. Buenas noticias: pocas suspensiones (y reclamos)…”
Deutsche Bank (25 de noviembre): “En última instancia, anticipamos que recortes de impuestos modestos, un fuerte impulso de desregulación y condiciones financieras más favorables producirán un crecimiento más rápido en 2025, que ahora vemos en un 2.5% (Q4/Q4) versus un 2.2% anteriormente. Más allá del próximo año, los efectos adversos de la guerra comercial y un entorno de política monetaria más restrictivo reducen modestamente nuestras estimaciones de crecimiento.”
Goldman Sachs (17 de noviembre): “La barrida republicana en las recientes elecciones probablemente traerá cambios de políticas en tres áreas clave. En primer lugar, esperamos aumentos arancelarios en importaciones de China y automóviles que aumenten la tasa de aranceles efectiva en 3-4pp. En segundo lugar, esperamos una política más estricta que reduzca la inmigración neta a 750k por año, moderadamente por debajo del promedio pre-pandémico de 1mn por año. En tercer lugar, esperamos la plena extensión de las prórrogas impositivas de 2017 y modestos recortes de impuestos adicionales. Estos cambios son significativos, pero no esperamos que alteren sustancialmente la trayectoria de la economía o la política monetaria.”
JPMorgan (21 de noviembre): “Las elecciones han provocado narrativas duales de auge y caída en el camino por delante. Ahora hay riesgos al alza para el crecimiento por la desregulación y los recortes de impuestos y riesgos a la baja por aranceles y la incertidumbre general de la política. Pero no se debe perder de vista el ciclo empresarial, que ha estado funcionando bien. Esperamos solo una leve desaceleración en el crecimiento en 2025 al 2%, con un pequeño aumento adicional en la tasa de desempleo al 4.5%. Se espera que la inflación básica del PCE se desacelere medio punto el próximo año al 2.3%. Esperamos que la Fed recorte 25 pbs en diciembre y otros 75 pbs para fines del 3T25, luego se detenga en 3.75%.”
Morgan Stanley (17 de noviembre): “Menores flujos de inmigración y más aranceles ralentizan el crecimiento del PIB y hacen que la inflación sea más persistente. Las incipientes presiones inflacionarias y la mayor incertidumbre política llevan a una mayor precaución de la Fed, lo que conduce a una pausa en el 2T. A medida que los aranceles más altos afectan al crecimiento y los empleos casi se detienen en el 2S26, se reanudan los recortes de tasas.”
UBS (8 de noviembre): “Esperamos que la nueva administración herede una desaceleración económica moderada, y de hecho, el ritmo de ganancias de empleo no agrícola se ha reducido desde el acelerado ritmo de más de 200K por mes en 2023, a 148K por mes en los seis meses hasta septiembre. Se espera que el progreso de la inflación se reanude a medida que avanz