La canciller Rachel Reeves llegó al cargo en julio prometiendo que el crecimiento más fuerte sería la principal misión del nuevo gobierno laborista. Las cifras oficiales del viernes subrayaron lo lejos que está de lograr esta ambición.
Después de ganar impulso desde 2023, la producción retrocedió en septiembre y octubre. Las cifras confirman que las empresas y los hogares se abstuvieron de gastar en la antesala de un Presupuesto que el primer ministro Sir Keir Starmer advirtió que sería doloroso.
Las últimas cifras son “una decepción significativa”, según Allan Monks de JPMorgan. ¿Pero cuáles son los principales impulsores detrás del débil desempeño económico del Reino Unido?
Ansiedad previa al Presupuesto
Reeves y Starmer dejaron en claro que su primer Presupuesto sería duro, advirtiendo sobre la necesidad de corregir un exceso de gasto en el año de £22 mil millones heredado del gobierno de Rishi Sunak y de recaudar fondos para arreglar los servicios públicos en dificultades.
El largo período de incertidumbre antes del Presupuesto de octubre frenó la confianza a medida que las empresas y los hogares esperaban claridad sobre las medidas fiscales y de gasto.
“El crecimiento sufrió en la antesala del Presupuesto, tal vez porque las preocupaciones sobre impuestos más altos hicieron que los hogares y las empresas pospusieran las decisiones de gasto”, dijo Andrew Wishart, economista de Capital Economics.
El pobre desempeño del Reino Unido en la segunda mitad del año contrastó con principios de 2024, cuando la economía repuntó con un crecimiento del 0.7 por ciento en el primer trimestre, después de una recesión técnica a finales del año pasado.
El cuarto trimestre del año también podría resultar débil, ya que las empresas se enfrentan a la mayor carga impositiva anunciada en el Presupuesto, agregó Yael Selfin, economista jefe de la consultora KPMG UK.
Sin embargo, algunos economistas minimizan el argumento de que la desaceleración de octubre fue impulsada principalmente por los nervios previos al Presupuesto.
Chris Hare, economista de HSBC, dijo que el Reino Unido podría estar sujeto a un bajo “límite de velocidad” de crecimiento debido a una débil productividad. El crecimiento anual de la productividad en el Reino Unido ha promediado solo el 0.5 por ciento en los últimos 15 años, señaló. “Si ese problema de productividad no mejora, la economía solo podrá crecer hasta cierto punto”.
Precaución del Banco de Inglaterra
El Banco de Inglaterra ha recortado las tasas de interés dos veces este año, llevándolas al 4.75 por ciento, pero la carga de los altos costos de endeudamiento continúa afectando a la economía.
Un análisis reciente del BoE mostró que alrededor de la mitad de los titulares de hipotecas, o 4.4 millones de hogares, tendrán que refinanciar sus préstamos hipotecarios a tasas más altas una vez que expiren sus ofertas fijas en los próximos tres años.
Se espera que el BoE mantenga las tasas de interés sin cambios la próxima semana, antes de recortarlas nuevamente en el nuevo año.
Se ha mostrado reacio a recortar más agresivamente dada la persistente alta inflación de servicios. Los economistas encuestados por Reuters esperan que las cifras oficiales la próxima semana muestren un crecimiento de los precios de los servicios del 5.1 por ciento en noviembre, en comparación con el 5 por ciento en octubre.
La incertidumbre sobre cómo afectarán las contribuciones al seguro nacional de los empleadores del Presupuesto obstaculiza también la toma de decisiones del BoE.
Una encuesta publicada el viernes por el BoE mostró que los consumidores ahora esperan una inflación del 3 por ciento en el próximo año, frente al 2.7 por ciento cuando se hizo la pregunta por última vez en agosto. Esto aumentará la reticencia del banco a apresurar más recortes de tasas.
Algunos economistas argumentan que las señales de un mercado laboral debilitado significan que el BoE no está siendo lo suficientemente agresivo en la reducción de tasas.
“Una combinación de aversión persistente a la inflación, junto con el patrón específico en torno a los datos de inflación de servicios, agrega riesgos de que la política permanezca cautelosa durante más tiempo de lo debido”, dijo Ben Nabarro, economista del Reino Unido en Citigroup, en una nota esta semana.
Escasa confianza del consumidor
Aunque la inflación ha disminuido desde máximos superiores al 11 por ciento en 2022 y los ingresos reales han estado creciendo durante más de un año, las preocupaciones sobre el costo de vida siguen frenando el crecimiento.
Los ahorros de los hogares en relación con el ingreso disponible han aumentado este año en el Reino Unido y la Eurozona, lo que subraya un panorama de consumidores cautelosos.
“Existe el riesgo de que las tasas de ahorro de los hogares continúen aumentando, lo que podría actuar como un importante lastre para el crecimiento”, dijo Hare de HSBC.
La producción en industrias orientadas al consumidor, como bares y restaurantes, todavía estaba un 5.3 por ciento por debajo de sus niveles anteriores a la pandemia en octubre, reflejando un menor gasto a medida que las finanzas familiares se vieron afectadas por precios elevados y costos de endeudamiento.
Malestar europeo
La mala salud de la economía europea en general también está frenando al Reino Unido, dado que la UE es su mayor mercado de exportación.
La Eurozona creció solo un 0.4 por ciento en el tercer trimestre, frente al 0.2 por ciento en los tres meses anteriores.
Las economías europeas están rezagadas en comparación con los EE. UU., donde la economía está un 11.4 por ciento por encima de su nivel pre pandémico, en comparación con el 3 por ciento en el Reino Unido y el 4.6 por ciento en la Eurozona.
El riesgo de empeoramiento de las tensiones comerciales en el nuevo año, cuando Donald Trump asuma el poder en los EE. UU., podría actuar como un lastre adicional para las economías europeas.
“Un clima de exportaciones debilitado en medio de crecientes incertidumbres políticas globales y una disminución de la confianza empresarial, exacerbada por el impacto de las medidas presupuestarias anunciadas recientemente, plantea preocupaciones sobre la sostenibilidad del impulso de crecimiento”, dijo Hailey Low, economista del Instituto Nacional de Investigación Económica y Social.
Prospectos inciertos
Las débiles cifras de PIB de octubre plantean preguntas sobre las previsiones de crecimiento para el próximo año. En octubre, la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria pronosticó un crecimiento del 2 por ciento en 2025, frente al 1.1 por ciento de este año.
Los analistas están revisando a la baja sus expectativas. Los economistas encuestados por Consensus Economics el 9 de diciembre esperaban un crecimiento del 0.9 por ciento este año y del 1.25 por ciento en 2025. Después de los datos del viernes, Capital Economics rebajó su pronóstico de crecimiento para 2025 al 1.4 por ciento desde el 1.6 por ciento.
Incluso si ese pronóstico más sombrío se cumple, aún significa que el próximo año será modestamente más fuerte que 2024, sin embargo. Eso se debe en parte a que el Presupuesto del gobierno aumentó el endeudamiento y el gasto, lo que debería respaldar la actividad económica.
“Las perspectivas para la economía del Reino Unido el próximo año, en comparación con el G7, siguen siendo más brillantes”, dijo Barret Kupelian, economista jefe de PwC UK.