La disminución de los valores de las propiedades de oficinas está afectando a los bancos de EE. UU., con los prestamistas más pequeños en particular aumentando el uso de modificaciones de préstamos en sus libros de bienes raíces comerciales.
La típica entidad bancaria con menos de $100 mil millones de activos modificó el 0.32% de sus préstamos de bienes raíces comerciales en los primeros nueve meses del año, según un informe de calificaciones de Moody’s. Eso representa un gran aumento desde la primera mitad de 2024, cuando era de solo alrededor del 0.1%.
Pero también es un porcentaje mucho menor que el de otros tipos de prestamistas que han modificado: para los bancos medianos, la proporción fue del 1.93% en los primeros nueves meses, y para los más grandes, fue del 0.79%, según el informe. La diferencia probablemente no se debe a que los prestamistas más pequeños hicieron mejores préstamos, sino más bien porque han sido más lentos para enfrentar la disminución de los precios de las propiedades comerciales.
Las modificaciones suelen ser solicitadas por propietarios con dificultades que buscan posponer los pagos y obtener extensiones a corto plazo en los préstamos. Su aumento en el uso es el último signo de creciente angustia en el crédito de bienes raíces comerciales a medida que una ola de préstamos vence para refinanciamiento.
Gran parte del enfoque está en los bancos regionales, que son especialmente vulnerables porque a menudo tomaron pagos iniciales más bajos que sus contrapartes más grandes en los años previos a las subidas de tasas de interés que comenzaron en 2022. Eso significa que tienen menos margen antes de sufrir pérdidas después de que los valores de las oficinas y complejos de apartamentos cayeran al menos un 20% desde el pico.
Al mismo tiempo, los mayores prestamistas de EE. UU., que están sujetos a pruebas de estrés y otras formas de intensa supervisión regulatoria, hasta ahora han estado reservando más dinero para cubrir préstamos incobrables que los bancos más pequeños, según Rebel Cole, profesor de finanzas en la Universidad Atlántica de Florida que también asesora a Oaktree Capital Management LP.
Las preocupaciones sobre pérdidas futuras han contribuido al bajo rendimiento de los precios de las acciones de los bancos más pequeños, con el índice de Bancos Regionales KBW ganando alrededor del 17% este año en comparación con alrededor del 30% para el Índice de Bancos Globales de Nasdaq de KBW.
Alrededor de $500 mil millones de hipotecas de bienes raíces comerciales vencerán en el próximo año “y una parte significativa de ellas entrará en incumplimiento”, dijo Cole de la Universidad Atlántica de Florida. “Habrá ventas apresuradas. Van a ejercer más presión a la baja sobre los precios de bienes raíces comerciales en general.
El presidente de la Federal Deposit Insurance Corp., Martin Gruenberg, advirtió el jueves que las debilidades en algunas carteras de préstamos en el sistema bancario, incluyendo oficinas y multifamiliares, siguen requiriendo una vigilancia cercana.
Los préstamos de oficinas seguirán afectando a las hipotecas públicas REIT y a la gran mayoría de los bancos durante mucho tiempo, según Mike Comparato, presidente de Franklin BSP Realty Trust Inc., dijo a analistas el mes pasado. Esos activos se están negociando “a niveles que eran simplemente inimaginables hace unos años. También estamos escuchando anécdotas de prestamistas que no quieren tomar posesión de activos de oficinas para evitar las realidades de marca al mercado.
Agregando al dolor para los prestamistas, los recortes de tasas de interés de este año por parte de la Reserva Federal no se han traducido en menores costos de endeudamiento a largo plazo. Eso hace más difícil que los propietarios refinancien su deuda a un nivel que pueda ser cubierto por los ingresos de alquiler.
“Comienza a haber cierta capitulación”, dijo Robin Potts, director de inversiones de la unidad inmobiliaria del inversor de situaciones especiales Canyon Partners LLC. “Los prestatarios que no están haciendo pagos no pueden extenderse para siempre.
La empresa de corretaje de seguros Arthur J. Gallagher lideró a decenas de compañías que prepararon miles de millones de dólares en ventas de bonos y préstamos en EE. UU., buscando aprovechar la creciente demanda de inversores antes de que los mercados cierren este año. Las ventas de alta calidad totalizaron $18 mil millones, mientras que los préstamos apalancados vieron $75 mil millones en lanzamientos.
Algunos gestores de activos están aumentando los rendimientos en fondos de vencimiento fijo comprando bonos que no tienen fechas de redención establecidas.
La cadena de restaurantes PF Chang’s China Bistro Inc. quiere aliviar las presiones de deuda a corto plazo al extender la madurez de un préstamo que vence en 2026, una medida que podría ayudar a mejorar su calificación crediticia.
Kroger Co. se ha convertido en la última empresa que podría verse obligada a recomprar deuda de inversores después de que su intento de comprar Albertsons Cos. fue bloqueado por jueces.
Thames Water está ofreciendo incentivos a sus acreedores más senior a cambio de su apoyo a su plan de recaudar £3 mil millones ($3.8 mil millones) de efectivo de emergencia.
Los minoristas Party City y Container Store, así como la empresa de teléfonos de prisiones Aventiv Technologies, están considerando la bancarrota.
A medida que la riqueza en India impulsa la demanda de productos de ahorro a largo plazo, un grupo de inversores está pidiendo al Banco de la Reserva de la India que permita que la deuda del gobierno estatal se convierta en bonos sin cupón.
Sinclair Inc. y algunos de sus prestamistas están discutiendo una propuesta para recaudar más de $1 mil millones en financiamiento nuevo para pagar parte de su deuda, según personas familiarizadas con la situación.
El regulador financiero de Australia avanzó con planes para convertirse en el primer país en eliminar el tipo de valores que fueron eliminados en Credit Suisse el año pasado.
Mars Inc. busca recaudar al menos $1 mil millones a través de la venta de deuda privada antes de su adquisición de la fabricante de alimentos Kellanova. La empresa también está preparando una venta de bonos de grado de inversión para ayudar a financiar la adquisición.
Altice France y un grupo de acreedores garantizados siguen en desacuerdo sobre los términos de un acuerdo para reducir la deuda de la compañía de €23.7 mil millones ($24.9 mil millones), incluyendo cuánto de capital debería ceder el multimillonario propietario Patrick Drahi.
RBC Capital Markets nombró a Michael Heuff como jefe de finanzas apalancadas de EE. UU. y a Mark Pepe como co-jefe de mercados de capitales de finanzas apalancadas de EE. UU. junto a John Rote.
Edmond de Rothschild Asset Management contrató a Vianney Hocquet como gestor de cartera de deuda corporativa híbrida.
Mesirow Financial contrató a Jason Handrinos como director senior, jefe global de ventas de renta fija y crecimiento en el equipo de ventas e intercambio institucional de la firma.
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