Como los inversores seguramente ya saben, el líder Intel Corp (INTC) se ha convertido en la oveja negra de la familia de semiconductores. Retrasado en la transición de CPUs a GPUs, Intel ha perdido el liderazgo de la industria frente a Nvidia (NVDA) y su competidor de larga data Advanced Micro Devices (AMD). Ese hecho es cristalino al reconocer que la capitalización de mercado de las acciones de NVDA es ahora aproximadamente 40 veces la de Intel.
Con las acciones de Intel en baja, un nuevo liderazgo en la empresa, así como destellos de interés de adquisición desde los días oscuros de agosto de Intel, muchos inversores pueden tener optimismo en un cambio de rumbo en la valuación de Intel. En el momento actual, prefiero esperar pero obtener ingresos de un compromiso de comprar acciones de INTC a un precio más bajo. Oficialmente, ofrezco una calificación de Mantener en INTC.
Aunque las acciones han experimentado pérdidas de capitalización de mercado más grandes, la caída del 26% de las acciones de Intel el 1 de agosto de 2024 fue su mayor movimiento a la baja en porcentaje en al menos la última década. También fue precedido y seguido por días de negociación con pérdidas superiores al 5%. La empresa ciertamente ha decepcionado a los inversores en otras ocasiones, pero después de informar sus resultados del segundo trimestre de 2024, hubo poco apetito de los inversores contrarios para comprar la caída. La relevancia comercial de Intel fue cuestionada por algunos analistas a medida que los márgenes caían abruptamente y la empresa anunciaba planes de despidos.
La empresa también suspendió su dividendo. Aquellos que miraron más de cerca notaron que el Flujo de Caja Libre (FCF) de Intel se había vuelto negativo desde 2022 y que la empresa llevaba cerca de $30 mil millones de deuda neta frente a perspectivas en declive. Intel había estado gastando más dinero del que estaba generando desde principios de 2023, y los resultados del segundo trimestre de 2024 esencialmente sirvieron como Día D para el arco y la estrategia existentes de la empresa.
Aunque ha habido un dolor sustancial para los inversores, los accionistas de INTC deberían estar agradecidos de que muy pocos fondos/ETFs de dividendos grandes poseían las acciones este verano. De lo contrario, la venta habría sido mucho peor.
Sigo creyendo que hay valor en Intel. La empresa tiene decenas de miles de patentes y una reputación de larga data por chips confiables. Si bien la reputación de la empresa con los inversores puede estar severamente dañada, su reputación con los clientes de PC de toda la vida debería estar menos perjudicada. Esa parte del negocio debería seguir funcionando mientras la empresa trabaja para recuperar su rumbo y avanzar en su competitividad tecnológica para la era de la IA.
En cuanto a las unidades de procesamiento gráfico, imagino que el nuevo equipo directivo está estableciendo objetivos modestos. Desafiar directamente a Nvidia y AMD no parece realista, al menos no a corto plazo. Trabajar para encontrar un nicho operativo, como el Arc B580, que ha recibido algunas críticas favorables en el espacio de valor, parece ser un buen objetivo a medio plazo.
Creo que la empresa tendrá muchas opciones de reestructuración para considerar, como dividir los negocios de Fundición y Productos, como se ha rumoreado, y/o vender parte o toda la empresa. Creo que es un signo positivo que Intel no se haya apresurado a concretar ninguna transacción con Qualcomm (QCOM) u otras partes interesadas aún. Ninguna empresa quiere vender su negocio en el punto máximo de debilidad a menos que sea absolutamente necesario.
Una de las cosas que me preocupa es la situación de co-CEO que ahora se ha establecido entre Michelle Johnston Holthaus y David Zinsner. Con tantas decisiones importantes por tomar, tener a dos personas al timón podría resultar en algunos callejones sin salida.
Las acciones de INTC cayeron ligeramente por debajo del nivel de $20 en agosto/septiembre pero se recuperaron por encima de $26 después de los resultados del tercer trimestre mejores de lo esperado a principios de noviembre. Fue un alivio para los inversores ver que los márgenes se recuperaban. Sin embargo, ese brillo se ha desvanecido, y las acciones han vuelto al rango de $20 tras la jubilación del ex-CEO Pat Gelsinger.
Creo que podría haber otra caída en las acciones de INTC, potencialmente tan pronto como este mes, debido a la venta fiscal de pérdidas. Además, algunos fondos gestionados activamente pueden desear eliminar INTC de sus informes anuales de cara a 2025.
Cuando las acciones de Intel se desplomaron en agosto, vendí Opciones de Venta en $17.50, y esas recientemente vencieron, lo que me permitió obtener las Primas. Recientemente he vuelto a realizar ese intercambio, y escribí algunas opciones de venta de abril de 2025 a $18 en INTC, que se negocian a una prima de aproximadamente $1.17 (o $117 por contrato). Si las acciones de Intel caen por debajo de $18 y las opciones de venta se ejercen en mi contra, básicamente habré entrado en una posición larga en INTC a $16.83. Definitivamente es un nivel en el que me siento cómodo ingresando.
Si las acciones de INTC se estabilizan y no caen por debajo de $18 para el 17 de abril de 2025, me quedaré con la prima de aproximadamente ~$117 por contrato.
Un gran número de analistas de Wall Street se encuentran en la cuerda floja cuando se trata de las acciones de Intel. De los 29 analistas que cubren INTC, solo hay una calificación de Compra frente a 22 calificaciones de Mantener y seis calificaciones de Venta. Sin embargo, el precio objetivo promedio de INTC es de $24.43, y representa más del 20% de potencial al alza desde el precio actual de las acciones.
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Si bien creo que Intel puede recuperarse, aún no estoy listo para comprar las acciones comunes. Existe un riesgo razonable de que las acciones puedan volver a probar su mínimo de $18.51 de principios de septiembre de 2024 a medida que el mercado evalúa al nuevo equipo directivo. Si bien es probable que la empresa registre una pérdida anual para 2024, los analistas, en promedio, esperan una recuperación a un BPA de $0.98 en 2025 (aunque las estimaciones son muy variables).
Eso pondría a las acciones de INTC en un P/E adelantado de aproximadamente 21x, lo cual no es en absoluto un precio de ganga para una empresa con las incertidumbres que tiene esta. Preferiría comprometerme a comprar INTC a un P/E adelantado de 17x vendiendo las opciones de venta de abril de 2025 a $18 y obteniendo ingresos si la opción no se ejerce en mi contra. Oficialmente mantengo una calificación de Mantener en las acciones de Intel en este momento, al igual que la mayoría de Wall Street.
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