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Con su ganancia del 0.04% el jueves, el Dow finalmente rompió su racha de 10 días de pérdidas, la peor desde los años 70.
El rendimiento de esta semana fue otro recordatorio de por qué el índice históricamente importante ahora es más histórico que importante, habiendo cedido hace mucho su papel al S&P 500.
Antes de la reacción dramática del mercado a la Fed el miércoles, el Dow estaba yendo en contra del S&P 500 y el Nasdaq y estaba en un bache histórico.
Buena parte del por qué vino de una dosis de mala suerte: Mientras casi todas las siete acciones magníficas estaban al alza, la exposición del Dow no tenía a los dos mayores ganadores —Tesla y Alphabet— y en su lugar tenía a Nvidia, que ha tenido un mes difícil. (El Dow recientemente agregó a Nvidia en noviembre, sacando a un Intel en apuros).
Además, el Dow tenía a UnitedHealthcare, que ha bajado alrededor del 20% este mes, registrando pérdidas dos veces peores que el segundo peor rendimiento, Chevron.
Pero esta mala suerte no refleja el “problema real”, que era la gran ventaja del índice durante tantas décadas: su ponderación por precio. En lugar de utilizar el sistema de capitalización de mercado, el índice se calcula por los precios de los tickers, que solo están conectados con la valuación real si consideras cuántas acciones hay. Genial para la era preinternet cuando tenías que calcular rápidamente con poca información, pero genera algunas estadísticas desconcertantes ahora, como muestra nuestro Gráfico de la Semana.
Por ejemplo, debido a que cotiza cerca de $500 por acción, UnitedHealthcare (capitalización de mercado $452 mil millones) tiene el segundo peso más alto del Dow con un 7%. Microsoft, con un precio de acción más barato, está en tercero, con un 6%. Pero Microsoft vale casi siete veces más.
Puedes hacer esto para muchas de estas: La empresa de pinturas Sherwin Williams tiene un peso alrededor de 1.5 veces mayor que Apple y vale solo el 2.3% de lo que vale el gigante tecnológico.
Y los precios no solo clasifican las acciones para fines de ponderación; también hacen que se muevan de manera diferente. Un movimiento de $10 es igual sin importar de qué empresa estemos hablando, incluso si es un gran salto del 50% para una acción de $20 y un negocio mucho más pequeño del 5% para una acción de $200. El índice no se preocupa.
El Dow no es el único índice que utiliza este método. El Nikkei 225 de Japón también está ponderado por precio en lugar de emplear el método de capitalización de mercado que utiliza el valor general de los componentes, ponderado por tamaño.
Tener esto en mente es útil para analizar titulares y estadísticas sobre el estado del mercado porque de vez en cuando tenemos otro episodio de “Ponderación por precios que sale mal”.
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