Los bonos del Tesoro estaban bajo presión en una sesión abreviada debido a que los inversores siguen siendo cautelosos a la hora de invertir en deuda gubernamental de EE. UU. que vence en una década o más.
Los rendimientos de la deuda a largo plazo lideraron los movimientos al alza el martes, agregando una tendencia de empinamiento en la curva que ha dominado el mercado. Los rendimientos de referencia a 10 años se negociaron en un 4.62%, un aumento de aproximadamente 3 puntos base, con la brecha respecto a los valores a dos años ampliándose hasta 28 puntos base, cerca de su nivel más alto desde 2022. Los bonos se están negociando en una sesión abreviada en EE. UU., con volúmenes de negociación alrededor del 50% de lo normal.
Las perspectivas de que la Reserva Federal ponga fin a su ciclo de alivio actual a un nivel más alto de lo esperado anteriormente y de que la agenda del presidente electo Donald Trump pueda impulsar el crecimiento y la inflación, así como potencialmente empeorar el panorama fiscal de EE. UU., han pesado en la deuda a largo plazo. Los operadores de opciones están apostando a favor de movimientos al alza en los rendimientos.
“Estamos en un entorno de aumento de tasas y realmente todo está llegando desde el extremo más largo”, dijo Tom di Galoma, jefe de renta fija en Curvature Securities. “Hay mucha preocupación sobre lo que hará la próxima administración y cómo afectará a las tasas. Podría incluso haber conversaciones en 2025 sobre la necesidad de que la Fed aumente las tasas”, si la inflación repunta bruscamente.
El rendimiento a 10 años debería seguir aumentando hasta el próximo nivel de soporte alrededor del 5%, con la propagación de la curva de dos a diez años probablemente alcanzando los 50 puntos base en algún momento del próximo año, dijo di Galoma.
El mercado del Tesoro de EE. UU. perdió un 1.8% este mes, reduciendo las ganancias de este año a solo un 0.3%, según un índice de Bloomberg hasta el 23 de diciembre. El complejo subió alrededor del 4.6% este año hasta el 17 de septiembre, el día antes de que la Fed comenzara su ciclo de recorte de tasas reduciendo su tasa de referencia en medio punto porcentual. El año pasado, los bonos del Tesoro ganaron un 4.1%, después de registrar pérdidas del 12.5% en 2022 y del 2.3% en 2021.
Los bonos del Tesoro se mantuvieron a la baja después de que una segunda ronda de oferta de deuda con cupón recibiera una buena demanda. El Tesoro de EE. UU. vendió $70 mil millones en notas a cinco años el martes después de que su subasta del lunes de valores a dos años fuera recibida con una demanda sólida. El jueves, el Tesoro venderá $44 mil millones en notas a siete años.
La Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros recomendó un cierre temprano para el mercado de bonos en efectivo el martes a las 2 p.m. de Nueva York, antes del feriado de Navidad el miércoles.
Los operadores de swaps están calculando aproximadamente 0.33 puntos porcentuales de recortes de la Fed en 2025, menos de los dos recortes de un cuarto de punto señalados por los funcionarios de la Fed en sus últimas proyecciones trimestrales de tasas.
Lo que mantiene a algunos inversores cautelosos de realizar grandes apuestas ahora es que, aunque los republicanos controlan tanto la Cámara de Representantes como el Senado de EE. UU., tienen una pequeña mayoría en ambos, por lo que no está claro cuánto de los planes de Trump realmente se llevarán a cabo.
“Hay muchas posibles direcciones que esto podría tomar el próximo año en cuanto a qué políticas podrían implementarse y luego cómo podrían impactar a la economía”, dijo Julian Potenza, gestor de cartera en Fidelity Investments, que administra $15 billones en activos. “Hay mucha incertidumbre, una especie de incertidumbre sobre la incertidumbre. Respetando eso, no estamos tomando grandes apuestas activas en relación con el benchmark en este momento. Por lo tanto, nuestras posiciones de duración y curva están bastante cerca de casa.”
–Con la asistencia de Edward Bolingbroke.
(Actualiza los rendimientos en todo momento, agrega resultados de subasta).
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